原(yuán)本被视为极其艰难的2022年，白(bái)酒(jiǔ)上市(shì)企业却又(yòu)一(yī)次集体刷高了业绩。

　　目前，20家A股(gǔ)白酒(jiǔ)上(shàng)市企(qǐ)业2022年年(nián)报及2023Q1财报已经披露完毕，整体来看，稳健(jiàn)增(zēng)长依然是白酒行业主旋律。20家上市白(bái)酒企(qǐ)业营收总计3563.45亿元，同比增(zēng)长15.12％，净利润实现1305亿元，同比增长(zhǎng)20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部(bù)企业营(yíng)收净利再创新高，14家白酒上市企业营收取得了两位数增长。在打响疫(yì)情后首个春(chūn)节动(dòng)销战后(hòu)，今(jīn)年一季度(dù)白酒业普遍实现“开(kāi)门红”，2023Q1财报显示15家企(qǐ)业(yè)拿(ná)下两(liǎng)位数增(zēng)长。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，过去三年(nián)，外部环境对白酒造成了(le)不可忽视的影响，穿(chuān)透(tòu)最新的业绩来(lái)看，头部酒企的抗压能力(lì)足够强大，经营稳定，且引(yǐn)导行业(yè)结构性增长。但随着白酒行业集中度提(tí)升(shēng)，头部酒企持(chí)续向前，非名酒品牌难以望其项背，因此圈地“内卷”。此起彼伏间，正处于新一轮(lún)调整(zhěng)周期的白酒行业(yè)，分化加(jiā)剧(jù)。而今年，白(bái)酒企业(yè)的(de)一个共同主题(tí)是去库存，谁快谁就(jiù)会占得先手。

　　白酒结构性(xìng)增长，强者(zhě)恒强

　　根(gēn)据中国酒业协会公布的(de)数(shù)据，2022年白酒(jiǔ)行业营(yíng)收(shōu)6626.05亿元(yuán)，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比(bǐ)增长29.4％。这当中，20家白(bái)酒上市企业营收和利润(rùn)分别占去了53％和(hé)59％。

　　从年报(bào)来看，白酒(jiǔ)结构性增长(zhǎng)的表现之(zhī)一是优势(shì)品牌正在持续(xù)拥(yōng)抱红利。白酒产量、销量(liàng)已经连续(xù)多年下(xià)降，行业集(jí)中度不断提(tí)升(shēng)，存量(liàng)竞争格局下企业(yè)间(jiān)挤压式竞争已经(jīng)临近(jìn)赛点。

　　这样的业(yè)态(tài)促使白(bái)酒行业(yè)内部强者恒(héng)强，“名酒时代(dài)”背景订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚下，头(tóu)部酒企成(chéng)为产业经济增长的主要动(dòng)力。年报显示，头(tóu)部名酒企业基本保持(chí)了两位数增(zēng)长，20家白酒上(shàng)市企业营收3563.45亿元(yuán)，营(yíng)收榜前六就贡献了近3000亿(yì)元，占比超80％；前五(wǔ)强(qiáng)净利润也(yě)在(zài)2022年首次突破千亿大关。

　　举例而言，贵州(zhōu)茅(máo)台2022年实(shí)现营收1275.54亿元(yuán)，同比增长16.53％；净(jìng)利润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一(yī)季度营收(shōu)393.79亿元，同(tóng)比增长18.66％；净(jìng)利(lì)润208亿元，同比增(zēng)长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年营收739.69亿(yì)元，同比增长11.72％；归母净利润(rùn)266.91亿(yì)元，同比(bǐ)增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿(yì)元(yuán)，同比增长13.03％；归(guī)母净利润(rùn)125.42亿元，同比(bǐ)增长15.89％。

　　中国(guó)食(shí)品产业分析师朱丹蓬告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“名优(yōu)酒保持了(le)良(liáng)性的增(zēng)长(zhǎng)，疫情放开后消费场景的多元化，对于(yú)中国白酒的复兴是一个(gè)非常好的(de)加(jiā)持。”

　　白酒结构(gòu)性增(zēng)长的另一个特征是，在过(guò)去(qù)取得(dé)了稳定增长(zhǎng)和快速发(fā)展的企业，基本形成了中高端驱动增长的发(fā)展模式，这在年报中得以体现。

　　2022年，洋(yáng)河、汾酒(jiǔ)、古井贡、迎驾、舍得(dé)等，产品上除(chú)高端一(yī)如(rú)既(jì)往强(qiáng)势(shì)以外，其中高端产品销(xiāo)量都以超两位(wèi)数的涨幅增长。头(tóu)部品牌产品(pǐn)线全(quán)价格带布局，二三线品(pǐn)牌(pái)聚(jù)焦中高端，白酒产业不约而同(tóng)都在进行(xíng)产品结构优化。

　　也正是因为产品(pǐn)结构优化的需(xū)要，白酒技改扩产推动了各(gè)酒企、产区的(de)优质产(chǎn)能的释(shì)放。20家上(shàng)市企业中，贵州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液、山西汾酒（600809.SH）、泸(lú)州老(lǎo)窖(jiào)（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产(chǎn)能(néng)扩建(jiàn)等项目，这些都是企业(yè)为持续保持结(jié)构性增长(zhǎng)做准备。

　　知名(míng)酒业(yè)分析师蔡(cài)学(xué)飞告(gào)诉(sù)钛媒(méi)体APP，“‘马太效应(yīng)’下(xià)，头部酒企(qǐ)会持续走强，并且利用自身的品牌与(yǔ)品质优(yōu)势，进一步挤压非名酒市场，而基于品(pǐn)类和产品的名酒格局(jú)很快形成，中国酒业进入寡(guǎ)头化(huà)时代。”

　　二三(sān)线(xiàn)酒企(qǐ)分化(huà)加(jiā)剧 非名酒(jiǔ)承压

　　白酒(jiǔ)行业数据显示，相比较疫情前的2019年，2022年白(bái)酒(jiǔ)产业销售收入(rù)累(lèi)计增长5％，利润累计(jì)增长了71％。透过(guò)2022年白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业财报发现(xiàn)，除头部酒企强者恒强外，二三线品(pǐn)牌正在(zài)加速分化。

　　钛媒体APP梳理发(fā)现，2019年20家上市企(qǐ)业(yè)中，规模在40-100亿元级别的(de)仅有3家，分(fēn)别(bié)是老白干酒（600559.SH）、今世(shì)缘和口子(zi)窖(jiào)（603589.SH）；2020年这个数据浮(fú)动(dòng)为2家，分别是(shì)今(jīn)世缘(yuán)、口(kǒu)子窖；2021年上升到6家，为(wèi)今世缘、口子窖、老(lǎo)白干酒、舍得酒业、迎(yíng)驾贡酒（603198.SH）以及水井坊(fāng)；2022年则进一步变成7家(jiā)，在前(qián)一年的6家基础上(shàng)新增了一(yī)个(gè)酒(jiǔ)鬼酒（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今世缘、舍得(dé)、迎(yíng)驾(jià)贡(gòng)、口子窖(jiào)四家企业规模来(lái)到50-80亿元之(zhī)间，隶属苏酒板块、川(chuān)酒板块、徽(huī)酒板(bǎn)块的二级(jí)梯队，都是在各自(zì)省(shěng)内(nèi)有一定话语(yǔ)权、有较大市场规模、省外市场开拓良好的代表。

　　它们(men)之(zhī)间此起彼伏(fú)的竞争，也推动了二级梯(tī)队的分化加速。蔡学飞(fēi)向钛媒体APP表(biǎo)示，“二三线酒企分化加剧，要么像古井贡酒那样完成(chéng)产(chǎn)品升级和全国化布局，挤进一(yī)线市场，要么就会(huì)像皇台一(yī)般(bān)衰败萎缩。”

　　如是所言(yán)，年(nián)报显示，伊力(lì)特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天(tiān)佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现金流(liú)的(de)下(xià)降，录得亏损。

　　2023一季报也能说(shuō)明问(wèn)题(tí)。举例而言，今年一季度酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)实现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于下滑原(yuán)因，酒(jiǔ)鬼酒在财报中表示是因(yīn)为(wèi)去年同期(qī)基数较高，以(yǐ)及公司主动进行(xíng)了策略调整导致。

　　另一典型是安徽酒(jiǔ)企金种子，在省内(nèi)“内卷”和(hé)名酒(jiǔ)“高(gāo)压”双重挤压下，其业务体量和利润出现萎缩，明(míng)显掉队。2019年(nián)-2022年(nián)，其营收分别(bié)为9.14亿(yì)元、10.38亿元、12.11亿(yì)元、11.86亿元，收入(rù)增(zēng)长有限，但(dàn)净利润在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净利润更是下降了228％。对此，金(jīn)种子在(zài)年报中归咎于品(pǐn)牌、营销、渠道等(děng)多方面因素。

　　高库存仍是行业性问题 白酒亟需(xū)新渠道

　　毛利率(lǜ)来看，20家白酒上市(shì)企(qǐ)业中，有17家企(qǐ)业(yè)毛(máo)利率在60％以上(shàng)，茅台(tái)高(gāo)达(dá)92％，仅3家(jiā)企业毛利率低于(yú)50％。且(qiě)有15家企业(yè)毛利率与上年同(tóng)期相比(bǐ)增长，金种(zhǒng)子、洋河(hé)、伊力(lì)特、舍(shě)得、酒鬼酒5家企(qǐ)业(yè)毛利率有(yǒu)所下(xià)降。

　　毛利率高，印证(zhèng)了(le)白酒超强(qiáng)的盈利能力，但透过年报，白酒的高库(kù)存更加值(zhí)得关注。2022年(nián)，20家(jiā)A股白酒上(shàng)市(shì)公司总存货达1328.33亿元。其中，茅台(tái)以388.24亿元库存高居榜(bǎng)首，洋河、五粮(liáng)液紧随其后。

　　但从涨幅来看，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒(jiǔ)等企业库存同比增长超30％，除洋河股(gǔ)份、顺(shùn)鑫农业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子酒外，其(qí)他(tā)酒企(qǐ)库存增长基(jī)本都在两位数以(yǐ)上(shàng)。

　　合同负债情(qíng)况亦(yì)能一(yī)定程度上反(fǎn)映当前渠(qú)道的情况。截至(zhì)2022年底，18家上市酒企合同(tóng)负债整体同比减少5.47％。同(tóng)期，11家公司的合同(tóng)负(fù)债下滑(huá)，其(qí)中酒鬼酒、古井贡(gòng)酒等同比降(jiàng)幅超五成。截至今年(nián)一季度末，总(zǒng)体(tǐ)合(hé)同负债微(wēi)增0.08％。

　　搜(sōu)狐酒业发展研究院(yuàn)专家、中(zhōng)国酒业资深评论员肖竹青(qīng)告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩非常优秀。但是我们发现整个市场除了茅台供(gōng)不应求以外(wài)，其他产品(pǐn)都存在价格倒挂现象，这说明除茅台以外(wài)社(shè)会库存很大，对白酒发展来说存在隐忧。”但他(tā)也(yě)表示，“预(yù)计今(jīn)年下半年中秋节后(hòu)有望(wàng)成为(wèi)酒业重回正(zhèng)轨发展的时间节点(diǎn)。”

　　“高库存是行(xíng)业性问(wèn)题。”蔡学(xué)飞表达了(le)同样的看法，他认(rèn)为，随着国家经济面的恢复以(yǐ)及社(shè)会活(huó)动的复苏，会加(jiā)速去库存，特别是名酒库存会(huì)得(dé)到很大的缓(huǎn)解，但是区(qū)域中小(xiǎo)企业仍然会面临(lín)不小的库存压力。

　　日(rì)前，五粮(liáng)液在投资者关系互动平台(tái)回答投资(zī)者关于库存的问题(tí)时就(jiù)谈到，五粮液产品渠(qú)道库存量不到一个月，属(shǔ)于正(zhèng)常水平。

　　事实上，白酒渠道“堰(yàn)塞(sāi)湖”是常态，尤其(qí)在(zài)过去三年，受疫(yì)情影响(xiǎng)线下消费场景大减(jiǎn)，终端动销(xiāo)放缓(huǎn)，造成了社会库(kù)存(cún)积压。从产能来看，近十年来白酒产量在不断(duàn)下降(jiàng)，白酒产业存量产能(néng)过剩是不争的事实，未来仍然是趋势(shì)之一。加之消费观(guān)念(niàn)、消费习惯的变化，即(jí)使(shǐ)是疫情后消费场景大(dà)规模恢复的前提下，白酒去库(kù)存依然需要时间(jiān)。

　　而为去库存，全行业各环(huán)节(jié)都在努(nǔ)力(lì)，其中(zhōng)最关(guān)键的(de)是，亟(jí)需库(kù)存消(xiāo)化能力强劲的新渠道(dào)。可以(yǐ)看到，大小酒企均(jūn)在营销上大手笔撒钱(qián)，大部分(fēn)酒(jiǔ)企年(nián)报(bào)中销售(shòu)费用一栏的数字(zì)在逐年递增。

　　可(kě)以预见，2023年谁的库(kù)存订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚消(xiāo)化得快，谁(shuí)的价格倒(dào)挂恢复得快，谁(shuí)就能(néng)在新(xīn)周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚