本周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益(yì)消耗殆(dài)尽。乐观(guān)来看，A股下(xià)行更多是受中概股拖累，后市下跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中概股下跌(diē)拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周四，兔(tù)年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是(shì)外围股市(shì)下跌(diē)的风险输(shū)入。作为同股(gǔ)同(tóng)权的两地上(shàng)市指(zhǐ)数(shù)，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全球股市(shì)排行(xíng)榜数(shù)据(jù)显示(shì)，截(jié)至周四(sì)，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过(guò)去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银行日前将(jiāng)中国(guó)股票评(píng)级从高配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年(nián)化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大(dà)数据预(yù)示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情的美联储利(lì)率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国对策是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经(jīng)季节(jié)性调整）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效(xiào)应加(jiā)剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一(yī)共(gòng)和银行股价周(zhōu)三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰值缩(suō)水约97.85％。截至一(yī)季度(dù)末，其实际存款较去(qù)年(nián)末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银(yín)行部(bù)分龙头股招行等承压，相较(jiào)而言，工商(shāng)银(yín)行(xíng)兔年以(yǐ)来(lái)表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股(gǔ)价(jià)兔年颓势，一(yī)是二者(zhě)虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利增速(sù)；二(èr)是“中国(guó)特色估值(zhí)体(tǐ)系”开始风行(xíng)，市(shì)场风(fēng)格转换。但(dàn)二者市净率远高于行业均(jūn)值，难以赋予中特估概(gài)念(niàn)中的回购预期。

　　通达信(xìn)数(shù)据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估(gū)值洼地，而沪(hù)深(shēn)京(jīng)三市A股的市盈(yíng)率和(hé)市(shì)净率中位数(shù)分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央(yāng)企(qǐ)国企估(gū)值回归市(shì)场(chǎng)均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家外汇局日(rì)前(qián)表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当前(qián)A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为中字头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移(yí)动，流通小盘(pán)+次(cì)新+绩优(yōu)概念让其(qí)成为中特(tè)估龙头(tóu)。

　　五月预期下(xià)跌空间不大(dà)

　　股(gǔ)市(shì)“红(hóng)五月(yuè)”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所放(fàng)开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年(nián)里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月(yuè)出(chū)现7次，占比(bǐ)为46.7％。未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗期间5月和全(quán)年(nián)同步飘(piāo)红4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵(líng)光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除(chú)了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份(fèn)皆飘(piāo)红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的红(hóng)五月行情能(néng)否再(zài)现？关(guān)键在要(yào)看两(liǎng)点：一是年(nián)内(nèi)上涨逾53％的(de)互联(lián)网指数能否维持(chí)强势行情。二(èr)是(shì)作为(wèi)A股第二大行业指数，电(diàn)气设(shè)备板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值(zhí)跌未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收(shōu)盘较(jiào)周(zhōu)三(sān)低位上涨(zhǎng)一(yī)成(chéng)，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以(yǐ)来，沪深两市单日(rì)成(chéng)交(jiāo)始(shǐ)终维持在万亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮，只是风格(gé)轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于(yú)大盘重新(xīn)回到(dào)W形(xíng)整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附近(jìn)的半(bàn)年线和年线关口，下(xià)跌(diē)空间亦不大。

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