银(yín)行业危机(jī)再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和(hé)银行盘(pán)中跌幅一(yī)度扩大至超过40％，经历至少五次停(tíng)牌，股价再刷新历史新低(dī)，市值(zhí)一度跌(diē)破(pò)10亿美元(yuán)。

　　据英国(guó)《金融时报(bào)》报道(dào)，知情人士说，几个星期(qī)以来，第(dì)一(yī)共和银行已(yǐ)在为其部分业(yè)务寻找买家(jiā)，但潜(qián)在(zài)的收(shōu)购方担心承担过多风险。目前可能的解决方案是，向近期(qī)曾为第(dì)一共和银行注(zhù)资300亿美元的大型银(yín)行寻求帮(bāng)助，或(huò)者(zhě)由美国联邦存款保险(xiǎn)公司接管(guǎn)该银行(xíng)，并为所有存款提供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人(rén)士(shì)报道(dào)，白(bái)宫或美国财政部无意干预该银行(xíng)的(de)状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目(mù)前(qián)不知道这家(jiā)银行(xíng)能否(fǒu)在未来(lái)的日子继续经营下去，也(yě)不知(zhī)道联邦存款保险公司是否会(huì)对(duì)此家(jiā)银行发表(biǎo)“破产声(shēng)明”。但他说：“解决方案(àn)（可能是联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的(de)接(jiē)管）目前(qián)正(zhèng)变得越来(lái)越有(yǒu)可能，因(yīn)为(wèi)第一共(gòng)和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌(líng)晨，美、布两油(yóu)日内跌幅快速扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示(shì)美国上周原油库存(cún)降(jiàng)幅大(dà)于预期，由于市(shì)场消化了疲弱的(de)美国经济数(shù)据，对(duì)美国经济衰退(tuì)的担忧增加，油价周三延续(xù)前一交(jiāo)易日的跌势，目前已经(jīng)抹去了(le)自欧佩(pèi)克+4月初宣布(bù)进一步减产以来的全部(bù)涨幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第一共和银行(xíng)收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威胁下调(diào)该行(xíng)评级，将限制第一(yī)共(gòng)和银行从美联(lián)储取得融资(zī)的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货收(shōu)跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自(zì)OPEC+本月(yuè)初(chū)因需求低迷而(ér)减产(chǎn)带来的价(jià)格涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息(xī)路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面风险不断，让美联(lián)储5月的加(jiā)息(xī)路径变得“扑朔迷离”。一边(biān)是仍然高企(qǐ)的通(tōng)胀，一边是银行系统危机(jī)以及由此扩大的(de)经济(jì)衰退阴霾(mái)，美联储会(huì)如何(hé)选(xuǎn)择(zé)，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇看(kàn)来(lái)，对于美联(lián)储货币政策，大概率还(hái)是维(wéi)持加息的大方向，只不过加息力度会维持25个基点，不会像去(qù)年那样以50个基点的大力度(dù)加息。

　　“首先(xiān)，考(kǎo)虑到美国通胀具有很强的粘(zhān)性，当前核(hé)心通(tōng)胀增速依旧(jiù)处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅(jǐn)回落了(le)1个百分点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房(fáng)租金价格指数增速高达8.3％。其次(cì)，尽管高利率和美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)引(yǐn)发(fā)了经济减速，但是据我们测算当前美(měi)国(guó)私人部门资产负债表受冲击的影响大约将在三、四季季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗(jì)度(dù)出现(xiàn)，短期经(jīng)济减速(sù)不至于引发美(měi)联(lián)储货币政策转向。从历史上美(měi)联储加息的经验来看，高通胀下的美(měi)联储加息(xī)并不(bù)会因经(jīng)济减速而转(zhuǎn)向。此外，美国地区银行担忧引发银(yín)行股大跌，但由于当前美国商业银行危(wēi)机(jī)主要是资产负(fù)责错配(pèi)，并非如2007年次贷危(wēi)机时那样的产品层(céng)层嵌(qiàn)套和(hé)加(jiā)杠杆导致危机爆发时过(guò)渡去(qù)杠杆，金融市场系(xì)统性风险暂难发生。”程小(xiǎo)勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期(qī)货研究院首席(xí)宏(hóng)观分析师赵旭初同样认(rèn)为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风(fēng)险的可能性是较(jiào)小(xiǎo)的(de)，基(jī)于此，美联储也不会轻易改(gǎi)变“显(xiǎn)著控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门应(yīng)对危机的速度和积(jī)极性非常高，在(zài)这(zhè)种形(xíng)式(shì)下(xià)，去押注系统性风险发生概率(lǜ)比较低的。对(duì)于通胀率，当前(qián)市(shì)场(chǎng)主流的预(yù)测对5月(yuè)CPI是(shì)4％，即便到了市场(chǎng)认为有(yǒu)一定降息概率的7月，CPI预测(cè)也有(yǒu)3.5％以(yǐ)上，除非(fēi)是(shì)出现(xiàn)了几乎失控的风险，如金融机构或者非(fēi)金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测下，美联储是不(bù)会在7月份就去做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒(méi)报(bào)道(dào)，对于(yú)美国通胀将从(cóng)几十(shí)年(nián)来的最高水平进一步回落多(duō)少这一争论，全球知名机构的(de)基金经理(lǐ)们也开始产生分歧。其中(zhōng)，一方是安联环球投资和(hé)西部信托(tuō)等(děng)公(gōng)司认(rèn)为(wèi)，美联储(chǔ)和其他央(yāng)行将在加息方面取得胜利，即使这意味着继(jì)续加息、控制通胀(zhàng)到2％的目标可能会让经济陷入(rù)衰退。而(ér)另一方(fāng)面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对粘性极强的通胀，美联储(chǔ)和其他央行的(de)政策制定者(zhě)是否真的愿(yuàn)意冒让数百万人(rén)失业的风险(xiǎn)，换句话说(shuō)，央(yāng)行们最终可能不得不做(zuò)出妥协(xié)，容(róng)忍高于(yú)目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国(guó)消(xiāo)费者(zhě)信心指(zhǐ)数降(jiàng)至了101.3，为(wèi)去年7月以来最低水平。对此，程小勇表示(shì)，从美国居民(mín)消费来看，高利(lì)率(lǜ)和银行业信贷收紧导致消费者(zhě)信(xìn)心指(zhǐ)数(shù)下降，消费支出增速放缓是确定性事件，说明未来美国经济(jì)继(jì)续减速也是大概率事件。然(rán)而，由于美国居民消费支出增速虽然在下滑，但在2月还是维持正增长，使(shǐ)得市场(chǎng)避(bì)险情绪短(duǎn)期虽(suī)有升(shēng)温(wēn)，但不至于出发(fā)市场系统性(xìng)泡沫，通过(guò)贵金属(shǔ)温和(hé)反弹也(yě)可以验证这一(yī)点(diǎn)。不过，随着美国居(jū)民利息支出(chū)占(zhàn)可(kě)支配收(shōu)入的比(bǐ)例越来越高，未来(lái)并不排除由(yóu)于经济严重(zhòng)减(jiǎn)速加快导致(zhì)大规(guī)模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者(zhě)信心的(de)下(xià)降和最近的美国居民部(bù)门信用卡(kǎ)违约率上升是相匹配(pèi)的，在高通胀(zhàng)高利率(lǜ)经济(jì)下行的环境下(xià)，居(jū)民(mín)部(bù)门(mén)的资产负债表和收(shōu)入状况边际上会(huì)有(yǒu)恶化也(yě)是情(qíng)理之(zhī)中(zhōng)；但美(měi)国居民部门已经经过(guò)了十(shí)年的去杠杆，本(běn)身资产负债处于一个相(xiāng)对健康的状况，这也是(shì)为(wèi)何即便消(xiāo)费信心在(zài)恶化，即(jí)便银行利率在飙(biāo)升，美国居民部门的消(xiāo)费(fèi)贷(dài)款仍然在(zài)继续扩张，这显示着(zhe)美(měi)国居民部门的(de)需(xū)求仍然十分(fēn)有(yǒu)韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场(chǎng)避险情绪的催化有两方面的背景，一(yī)是按照历史经验(yàn)看，海外(wài)加息结束到降息之间就是(shì)一个容易出风险的时间段(duàn)；二是能(néng)够激发风险偏(piān)好的中国(guó)这(zhè)边的复苏环比高点已经看到，同(tóng)比高点(diǎn)接近(jìn)看到(dào)，在中国没有更(gèng)多刺激政策的情况下，市场对(duì)全球(qiú)经济(jì)的预期想要进一步边际(jì)改善是(shì)比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线题(tí)材下跌与海外银行业危机共振成为了一个激发(fā)避险情(qíng)绪升级(jí)的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏(hóng)观周期(qī)和前几(jǐ)年有所不同，国内和海外(wài)出现明(míng)显的周(zhōu)期背(bèi)离，且海外的政策部门应(yīng)对(duì)危机的(de)速(sù)度又很(hěn)快(kuài)，所(suǒ)以不至于出现单(dān)边(biān)的持续性共振，这就导致各类风险资产难(nán)以出(chū)现大幅(fú)度的流畅单边行情(qíng)，比(bǐ)较合(hé)适(shì)的操作思路应该是“在下(xià)跌时不(bù)过(guò)分恐慌、在上涨时也不过(guò)分乐观(guān)”。

　　宏(hóng)观环境(jìng)走弱(ruò) 有色金属全(quán)线(xiàn)下行(xíng)

　　在(zài)宏观环境偏(piān)弱的影响下，昨日的有色金属板块全面下(xià)行。沪铜主力(lì)合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力(lì)合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有(yǒu)沪铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光(guāng)大期(qī)货(huò)研究(jiū)所有(yǒu)色金属研究总(zǒng)监展(zhǎn)大鹏(péng)表(biǎo)示，整体来看，有色金属的(de)全(quán)面下行有两个利空背景和一(yī)个(gè)触发因(yīn)素(sù)，一是临近美(měi)联储5月份议息会议，加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)的概(gài)率升至高位，市(shì)场表现(xiàn)出谨慎(shèn)情绪；二是面临国内五一假期，资金提前流季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗出规避不确定性风险；三(sān)是(shì)前(qián)一晚欧美银行季报再(zài)爆利空，引发市(shì)场对银行(xíng)业(yè)危机(jī)蔓延的(de)担忧，避险情绪(xù)骤然升(shēng)温(wēn)，美股大幅下挫，美(měi)元指数快(kuài)速回升，成为有色板块全面(miàn)下行的直接(jiē)触发因(yīn)素(sù)。

　　“可以看(kàn)出，当前(qián)宏观情(qíng)绪(xù)对市场的扰动(dòng)较大。市场一直在衰退论和加息预期之间(jiān)摇摆不定(dìng)。一方(fāng)面(miàn)对(duì)银行业和(hé)全球经济前景感(gǎn)到(dào)担忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退论升温又会使得加(jiā)息预期降低。加息预期降低后又不得不面(miàn)对高(gāo)企的通胀数(shù)据，美联储喊话加息不应停止，市场又继续预测衰退，周而复始。”国海(hǎi)良时期货有色(sè)金属分析(xī)师何燕艳表示，此外，国内(nèi)面(miàn)临五一(yī)假期，之前看多需求修(xiū)复的情(qíng)绪慢(màn)慢(màn)平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看(kàn)，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大部分品种还在(zài)区间运(yùn)行，除了锌的空(kōng)头(tóu)势头(tóu)较为(wèi)明显，而镍和锡(xī)则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属(shǔ)的传统(tǒng)旺季，4月的开局延续(xù)了需求(qiú)的(de)强预期，有色一度出现触底反(fǎn)弹和冲高预期，但随着4月(yuè)旺季过(guò)半(bàn)，市场(chǎng)却出现不一(yī)样的声音。一是精炼(liàn)铜及再生铜制杆、铝材加(jiā)工和镀(dù)锌板等行业(yè)样本企业(yè)开工率(lǜ)却(què)出现接(jiē)连下降，社(shè)会库(kù)存虽然持续去(qù)化，但速度较3月份明显放(fàng)缓；二是部分下游加工(gōng)企业(yè)订单难以为继，且产成品(pǐn)库(kù)存(cún)较往年出现小幅累(lèi)积，这也就意味(wèi)着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说(shuō)3月(yuè)份的高开工透支了(le)部分旺季的(de)需求(qiú)。

　　“对铜价来(lái)说，海外(wài)‘衰退+加息(xī)’的宏观环境并不支(zhī)持价格(gé)高走，同时国内劳动(dòng)节假期即将到(dào)来，资金从有色(sè)市(shì)场流出规(guī)避不确定性风险，价格出(chū)现回调并不意外(wài)，昨日(rì)有色价格快速(sù)回落也是近段时间对利空因素的(de)集中(zhōng)体现，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示(shì)，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不会大幅(fú)走弱，因(yīn)此若价格在节前(qián)持续表现偏弱，下游(yóu)企业可适当补(bǔ)库过(guò)节。

　　何(hé)燕艳介绍(shào)说，从具体的行(xíng)业数据来看，下游需(xū)求无(wú)疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工率(lǜ)上最近几周出现了(le)高位停滞，没(méi)有进一步的(de)增长，可(kě)能和旺季慢慢过去也有关(guān)系。此(cǐ)外(wài)，4月的总体(tǐ)预测(cè)值普遍也(yě)没有(yǒu)高于(yú)3月，虽然下降数值也不(bù)大，但(dàn)也没能有力(lì)提振需求。不过，何(hé)燕艳表(biǎo)示，价(jià)格一旦大(dà)跌到目前的状(zhuàng)态(tài)，现货(huò)上面买(mǎi)盘又(yòu)会出现，错综复杂之下(xià)走(zǒu)势也表(biǎo)现的偏振荡(dàng)。

　　“当(dāng)前，宏观面上(shàng)的市场预期过于一致(zhì)，主流观点认为加(jiā)息已近尾声，最坏的时候已经过去，但今年可能(néng)不会(huì)降(jiàng)息(xī)。我们(men)要警惕这种市场过于一(yī)致的(de)情况。因为美通胀高位持续，美联(lián)储的结果导(dǎo)向很可(kě)能使得(dé)加息时间或者(zhě)幅(fú)度超预(yù)期，这样市场(chǎng)就(jiù)会有超预期的下跌。最主要的是，有色板(bǎn)块多(duō)数品(pǐn)种供应增加(jiā)总体比较确定的，需求跟(gēn)不上供应的(de)增(zēng)速(sù)，整个周(zhōu)期是(shì)向下(xià)而不是向上。因此，我对整个板块还是持中线偏空思路(lù)，投资者可以(yǐ)用振荡(dàng)的策略去(qù)操作(zuò)。”何燕艳说(shuō)。

　　宏(hóng)观经济是对(duì)未来(lái)的预期(qī)，更多的(de)是反映市场对(duì)未来一个季度、半年度甚(shèn)至(zhì)更长时间的需求预期，展大鹏认为，其(qí)对有(yǒu)色(sè)板块的短期或短(duǎn)线影(yǐng)响并不显著，短(duǎn)期可关注供求现(xiàn)状(zhuàng)与价格趋势(shì)的关系以及可能(néng)突发的风险事(shì)件上。“对有色而言，投(tóu)资者更多担心的是在多空分歧的位(wèi)置和时间节点突(tū)发(fā)未知的风险(xiǎn)事件，从而放大(dà)了价格短线的波(bō)动性，带(dài)来(lái)持(chí)仓管理的压力。”他说。

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