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　　美联(lián)储布(bù)拉德：利(lì)率可能需要(yào)进一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储(chǔ)行(xíng)长布拉德表示，决策者(zhě)可能不得不进一(yī)步提高利率以(yǐ)给(gěi)通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定时间，看看经济数据(jù)表现再决定6月应(yīng)该采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个(gè)月(yuè)采取的激进政策遏(è)制了(le)通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的(de)道路(lù)上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才(cái)能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经(jīng)济严重(zhòng)下滑(huá)的情况下帮助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可(kě)能(néng)陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认(rèn)为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年(nián)在联(lián)邦(bāng)公开(kāi)市场委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内地利(lì)率互(hù)换市场互(hù)联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香港与(yǔ)内地利率互换市(shì)场(chǎng)互联互(hù)通合(hé)作（即(jí) “互(hù)换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利，初期(qī)先行(xíng)开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下(xià)的交易将于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其(qí)他(tā)国家和地区的境外投资者经(jīng)由(yóu)香港与内地基(jī)础设(shè)施(shī)机构之间在(zài)交易(y欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好ì)、清算、结算等方面互联(lián)互通的(de)机制安排，参(cān)与内(nèi)地银行间(jiān)金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易(yì)及结(jié)算币种为(wèi)人(rén)民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商(shāng)协议，并为上(shàng)海清(qīng)算(suàn)所利率互换集中清算业(yè)务的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符合人(rén)民银(yín)行(xíng)要求并完成内地银行间债(zhài)券市场准入(rù)备(bèi)案的境外(wài)机构投资(zī)者，并经(jīng)外汇交易(yì)中心开通“北向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向互换通”交易权限(xiàn)的境(jìng)外投资(zī)者需同时申(shēn)请成为场(chǎng)外(wài)结算公司的清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市(shì)场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人(rén)民币，后续可根据(jù)市(shì)场情况适(shì)时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出现“大乌(wū)龙”。原本(běn)公告停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当(dāng)日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌，并发布(bù)公告，就相关原因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处理情况的(de)公(gōng)告。公告称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股份有限公司（以(yǐ)下简称(chēng)公司）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易(yì)日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交易(yì)。公司(sī)后续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债(zhài)在匹配(pèi)成(chéng)交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第(dì)一百三(sān)十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取(qǔ)消，交易(yì)无效，不(bù)进行清算(suàn)交(jiāo)收(shōu)。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股(gǔ)和赎(shú)回不受(shòu)影响，正常(cháng)进行(欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好xíng)。

　　对(duì)于该(gāi)事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠(dié)加(jiā)油(yóu)脂市场基本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期(qī)过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美联(lián)储(chǔ)继续加(jiā)息预期以及(jí)欧美(měi)银行业危机的继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的(de)第十(shí)次加息，也可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期(qī)的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行周(zhōu)四决定(dìng)放慢加息(xī)步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研(yán)究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来(lái)，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力反弹是由基(jī)本面的改善推动的。她表示(shì)，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上市企业(yè)一(yī)季度业绩(jì)大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数(shù)据显示，假期前三(sān)天日(rì)均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在一轮(lún)补库需(xū)求。未来很(hěn)长一段时间，餐(cān)饮端(duān)将持续(xù)成为支(zhī)撑油脂需求的重要(yào)力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市(shì)场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方面，产地(dì)库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月(yuè)几乎持(chí)平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)减少(shǎo)的(de)预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市(shì)场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降的(de)乐(lè)观情绪，推(tuī)动期价快速反(fǎn)弹，而库(kù)存预(yù)估下降的原因来自(zì)于马来西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘(pán)油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身基本(běn)面供应增(zēng)加(jiā)的利空因素逐步弱化(huà)也对盘面(miàn)带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的(de)一项(xiàng)调(diào)查显示，全球第(dì)二大棕榈油(yóu)生产国(guó)——马来西亚截至4月(yuè)底的棕(zōng)榈油(yóu)库存料降至11个(gè)月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低水平，因产(chǎn)量(liàng)持平(píng)且马来西亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分(fēn)析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续(xù)第三(sān)个(gè)月减少并(bìng)触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存也(yě)由升转降，刷(shuā)新5个(gè)半月的最低(dī)水平。中国粮(liáng)油商务网(wǎng)监(jiān)测数据(jù)显示(shì)，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库(kù)存(cún)量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西(xī)亚(yà)和国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自于(yú)产(chǎn)量的季节性(xìng)减产以(yǐ)及印(yìn)尼国内出口政策限制导致(zhì)的(de)棕榈油(yóu)出(chū)口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情防控措施优化调整带来的(de)餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进(jìn)一(yī)步刺(cì)激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈(lǘ)油库存(cún)下降，但由(yóu)于印尼5月(yuè)出(chū)口政(zhèng)策出(chū)现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但(dàn)都仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处(chù)于年内(nèi)低位，无法(fǎ)满足(zú)当月(yuè)需求(qiú)。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国(guó)库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势。可以(yǐ)说，产量绝对水(shuǐ)平低是去(qù)库的主要原因。后期随(suí)着产量(liàng)季节性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去(qù)库(kù)更(gèng)多是供需双重(zhòng)推动的(de)结果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到(dào)港量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为重要(yào)的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用(yòng)限制(zhì)减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费(fèi)同比(bǐ)几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需要进口增加(jiā)，也(yě)就是(shì)说进(jìn)口利润打开，产地(dì)让利，这至少需要产地(dì)库存(cún)压(yā)力明(míng)显(xiǎn)恢(huī)复才有可能。因此，未来产地(dì)的累库必(bì)将(jiāng)早于国内(nèi)，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过(guò)，从更长的年度时间周期(qī)来看，在厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的(de)发生(shēng)和持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍(réng)然(rán)起到主导作用(yòng)。那么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息(xī)周期(qī)接近尾声，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周(zhōu)四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围(wéi)利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过(guò)，随着美(měi)联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国银行(xíng)业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于(yú)油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市场的(de)压(yā)力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆系(xì)品种带(dài)来压力，另外(wài)国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂(zhī)整体的行(xíng)情难以表现(xiàn)得特别(bié)强势。不过，油脂(zhī)的(de)估值在偏低的油(yóu)粕(pò)比和当前年度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情况(kuàng)下，油(yóu)脂(zhī)似(shì)乎难以表现出(chū)独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观(guān)因素(sù)主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储(chǔ)加(jiā)息已经在市场预期当中，因此对(duì)大宗商(shāng)品市场(chǎng)的利空(kōng)影响有限。对(duì)于油脂(zhī)市场来(lái)说，虽(suī)然生物柴油消费占(zhàn)比不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政策(cè)比例(lì)一段时(shí)期(qī)内是(shì)固定的，不会(huì)因为原(yuán)油及(jí)宏观市场(chǎng)的波动，而出(chū)现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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