昨(zuó)天深(shēn)夜，美国债务(wù)上限谈判(pàn)突然中(zhōng)止！

　　当地时间(jiān)周五(wǔ)上(shàng)午，美国共和党(dǎng)债务上限谈判代表格雷夫斯与白(bái)宫代表举行闭门会议(yì)，但会议开(kāi)始后不(bù)久(jiǔ)就突然离开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈(tán)判代(dài)表实在(zài)不可理喻，目前谈(tán)判处(chù)于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他不知道双方是(shì)否会在周(zhōu)五或周末再次会面(miàn)。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后(hòu)，三大(dà)美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过(guò)，美联储(chǔ)主席(xí)鲍(bào)威尔(ěr)传出了有望暂(zàn)停加息(xī)的(de)鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银行业(yè)的压力可能影响联储(chǔ)的利率路径，若源于银行(xíng)业(yè)危(wēi)机的信(xìn)贷环(huán)境(jìng)收(shōu)紧导致经(jīng)济(jì)放缓，美联(lián)储可能不必(bì)让利(l布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少ì)率升到原应(yīng)有的高位。

　　交易员目前(qián)预(yù)计(jì)，美联储(chǔ)6月份加息(xī)25个基点的可能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计美(měi)联(lián)储下月将利率维持(chí)在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美(měi)联储主席鲍(bào)威尔的讲话相比(bǐ)，交易(yì)员似(shì)乎更受债务上限事态(tài)发展的影(yǐng)响。

　　鲍威(wēi)尔讲话(huà)期间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格(gé)跳(tiào)涨、收益(yì)率跳水，对(duì)利率(lǜ)前景敏感的两年期美债收益率(lǜ)迅速远离他讲话(huà)前所(suǒ)创的两(liǎng)个月(yuè)来(lái)高(gāo)位(wèi)，一度(dù)较高位回落(luò)超过10个基点；美元指数刷(shuā)新日低，加速跌离(lí)周(zhōu)四所创(chuàng)的3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)结(jié)束后，美债收(shōu)益率(lǜ)逐(zhú)步回升，全天攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股(gǔ)周五高开低走，受债务上(shàng)限谈(tán)判(pàn)暂停拖累三大股指盘中转跌(diē)，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近(jìn)1％，热门中(zhōng)概股(gǔ)走势分(fēn)化，蔚(wèi)来涨超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超(chāo)2％。

　　商(shāng)品方面(miàn)，有色金属大多(duō)上(shàng)涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平一周(zhōu)前水平，都止住四周连跌之势(shì)。

　　纽约(yuē)黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日(rì)一周(zhōu)以来最大周跌幅，在(zài)连涨两(liǎng)周后(hòu)连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美(měi)油(yóu)累(lèi)涨约2.2％，布(bù)油(yóu)累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京(jīng)时间(jiān)今(jīn)晨六点，有最新消息称(chēng)，美(měi)国白宫谈判代表(biǎo)已抵(dǐ)达会场，准(zhǔn)备继(jì)续(xù)进(jìn)行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议院议长麦(mài)卡锡表示，共和党人将(jiāng)于北(běi)京时间今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复(fù)债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来(lái)绕开债务上限解(jiě)决不(bù)了任何(hé)问题，将阻止拜登推动的增加政(zhèng)府开支(zhī)行动。

　　值得(dé)注意的是，美国财政部现金余额截(jié)至5月18日进(jìn)一步降至573亿美(měi)元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措(cuò)施(shī)余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于2％目标，鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力可能无需继续加息

　　当(dāng)地时间周五(wǔ)（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔(ěr)出(chū)席(xí)名为“货币政策观(guān)点”的(de)小(xiǎo)组讨论。市场(chǎng)关(guān)注他提供的利率路径(jìng)线(xiàn)索。

　　鲍(bào)威尔强(qiáng)调，“美(měi)国通胀远远高于(yú)我们(men)2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败，将造成漫长的(de)痛(tòng)苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让通(tōng)胀重返(fǎn)目标2％的承(chéng)诺，物价(jià)稳定是经济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时(shí)发表鸽派信号称，自(zì)己倾向于支持6月会(huì)议暂不(bù)加息，而且银(yín)行业危(wēi)机导(dǎo)致(zhì)的信贷条件收紧，可(kě)能意味着美联布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少储峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对(duì)经济增(zēng)长、就业(yè)和通胀造成的(de)负面影响，可能(néng)无需(xū)（继续(xù)）加息至那么高的水平就能成功打(dǎ)压通胀。美联储在收(shōu)紧货币政策方(fāng)面已取得长足进步(bù)，政策(cè)立场现(xiàn)在是对经济(jì)增长具(jù)有(yǒu)限制性的(de)。做太多与做太少的风险正变得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧(jǐn)政策的效应滞后(hòu)，以及近期银(yín)行业压力导致的信贷(dài)收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联(lián)储(chǔ)有(yǒu)能力(lì)观察更(gèng)多(duō)数据和未来前景的演变，然后再决(jué)定可能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度经(jīng)济预测的准确度通常(cháng)存在挑(tiāo)战，他(tā)上述(shù)提到的(de)观(guān)点及其能实现的程度也都存(cún)在(zài)不确定(dìng)性，理由是“未来(lái)前景面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币(bì)政(zhèng)策应进(jìn)一步收紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业危机(jī)后，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威尔点明银行业压力(lì)将影响(xiǎng)货(huò)币决策。

　　产业供(gōng)需结构预期转弱，纯碱、玻璃(lí)连续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期货(huò)持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌(diē)停(tíng)。昨日盘后，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期(qī)货2309合(hé)约的日内平今仓交易手续费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究(jiū)其(qí)原因，宝(bǎo)城期(qī)货研究所负(fù)责人(rén)闾(lǘ)振兴表(biǎo)示，主要有三方(fāng)面：一是(shì)产业供(gōng)需结构预期转弱；二是宏观环(huán)境不乐观；三是(shì)交易(yì)者在对冲(chōng)操作中将纯碱玻(bō)璃作(zuò)为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势(shì)虽(suī)都偏弱，但南华研究院(yuàn)能(néng)化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各自的原(yuán)因并不相同(tóng)。纯碱(jiǎn)周五(wǔ)跌幅较大(dà)的主要原因(yīn)在于远(yuǎn)兴(xīng)投产的消息(xī)面刺(cì)激，使得盘(pán)面出现较大跌幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧(jiù)累库，可见下游的持(chí)货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供需关系也存在(zài)一定的(de)影响。在现货松动、投产预期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯碱价(jià)格持(chí)续下滑(huá)。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需(xū)求(qiú)较旺，下游补库(kù)至环比(bǐ)高位。”他说，短期价格松动，中下游的备货(huò)情(qíng)绪出(chū)现一定的(de)谨慎或者恐高的情形，因(yīn)此(cǐ)产(chǎn)销出现了较为明显的(de)下滑(huá)。在现货松(sōng)动(dòng)、产销较弱的局面(miàn)下，玻璃的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙商期货分析师江文(wén)敏具体介绍(shào)，纯碱方面(miàn)，近期主要市场(chǎng)交易(yì)点是远兴能源(yuán)新(xīn)增投产。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式点火，新增天然碱(jiǎn)产(chǎn)能150万吨，后续2号线(xiàn)原计(jì)划(huà)于6月点(diǎn)火投产，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号线原计(jì)划(huà)于(yú)9月份(fèn)出(chū)产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月份出产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能源的(de)天(tiān)然(rán)碱预计生产成本在(zài)1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱的(de)叠(dié)加作用(yòng)下持续走(zǒu)低，周(zhōu)五又逢远兴能(néng)源(yuán)点火的(de)信息落地，市场看(kàn)空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的(de)供(gōng)需(xū)结构在(zài)9月会(huì)发生(shēng)变化，这是市场早已预期的，市场(chǎng)也(yě)已(yǐ)充分(fēn)计(jì)价，这一点(diǎn)从9月合(hé)约的深贴水可以得到验证。在这个供需(xū)转宽松(sōng)的(de)预期下，产业(yè)链开始形成负反馈，纯碱现货(huò)价格也出现(xiàn)崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货向期货回(huí)归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近期市场主要交易(yì)点(diǎn)是需(xū)求(qiú)转(zhuǎn)弱(ruò)，供应上(shàng)升。因为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强有力的订(dìng)单支撑，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深加工(gōng)厂(chǎng)原片(piàn)库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片(piàn)库存偏高，补库意(yì)愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北(běi)地区产销数(shù)据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于(yú)3月及4月的数(shù)据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将(jiāng)新增(zēng)日(rì)熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日(rì)熔量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量1000吨(dūn)。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较弱，主要是高库(kù)存(cún)和低(dī)需求(qiú)逻(luó)辑(jí)。”闾振(zhèn)兴(xīng)说，4月中下(xià)旬(xún)玻(bō)璃价(jià)格(gé)在去(布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少qù)库(kù)逻辑下出现(xiàn)过反弹，但反弹后(hòu)利润改(gǎi)善(shàn)很多(duō)，加(jiā)之终端表现并不乐观，因此又(yòu)出现(xiàn)大幅回落(luò)。

　　从宏观(guān)因(yīn)素看，闾振兴(xīng)介(jiè)绍(shào)，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及预期的背景下，整(zhěng)个工业品(pǐn)价格(gé)承压，纯碱此前(qián)强势的中观逻辑(jí)终敌不(bù)过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持仓上(shàng)看(kàn)，部分市(shì)场资(zī)金在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻(bō)璃正是空头配置(zhì)，强化了二者(zhě)的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于(yú)后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要(yào)关注检修(xiū)是否能带来现货价格短期的企(qǐ)稳(wěn)，但中长期(qī)价格下跌至(zhì)成本线为大概率事件。“从商品格局(jú)看(kàn)，纯碱投产后必然走向过剩，而短期(qī)检(jiǎn)修(xiū)的兑(duì)现有限，因此(cǐ)检修仅为(wèi)长期趋势(shì)下的扰动(dòng)，商品从(cóng)偏紧到(dào)过(guò)剩的(de)周期中(zhōng)，价(jià)格趋(qū)势预计(jì)继续向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待的(de)则是(shì)中下游的(de)备(bèi)货意愿(yuàn)何(hé)时能够起来：一是(shì)等待下游的原料(liào)库存消耗(hào)，二是对未来的(de)需求是(shì)否(fǒu)存在旺季(jì)的(de)预(yù)期。短期(qī)来看(kàn)，下游以消(xiāo)耗(hào)前期库存为主，需求缺乏弹性，价格(gé)预期(qī)偏弱。后市关注在需求(qiú)存在缺口的情形下，7月订单是(shì)否依旧具(jù)有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认(rèn)为，除非价格(gé)开始冲击成(chéng)本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依(yī)然维持弱势。“短期则还是(shì)要关注持仓(cāng)的变化，短线资金离(lí)场(chǎng)或使得(dé)低(dī)位波动加大。”他说，止跌可以关注两个(gè)指标：一(yī)是基差不(bù)再是以现货(huò)下跌(diē)方式来修(xiū)复；二是月(yuè)供需预期博弈(yì)相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文(wén)敏表示，纯碱后(hòu)市仍将维持弱(ruò)势(shì)，可重点(diǎn)关注远兴能(néng)源的后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若(ruò)远兴能(néng)源后(hòu)续(xù)投产(chǎn)推迟，则盘面或将(jiāng)维(wéi)稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大(dà)力挺价(jià)，则(zé)盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃(lí)方面(miàn)，他(tā)认为，后市(shì)弱势也将继续保持，中长期则视终端需求(qiú)变动来判断(duàn)是否(fǒu)维持弱势，可重点关注下(xià)游深加工订单情况、地产施工端情况。若后期地产施工端主体封顶数量较多，那么玻璃的(de)需(xū)求量将抬升，下游深加工订单数量也将因此抬(tái)升(shēng)，盘面或维稳。

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