国(guó)内“五一”假期来了，但海外(wài)市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经济数(shù)据(jù)出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预(yù)期将继续加息(xī)25BP。在利(lì)好(hǎo)利(lì)空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和(hé)银行股价已累(lèi)计下(xià)跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美国第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停牌，原因(yīn)是达成救助(zhù)协议(yì)以维持该银(yín)行运营的希望在变得渺茫(máng)。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可(kě)能会被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美(měi)媒报(bào)道，自美国第一共和(hé)银(yín)行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部(bù)和美联拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳(lián)储的官员正在与(yǔ)其他银行进(jìn)行协(xié)调会议，为第一共(gòng)和银行(xíng)制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻求大范(fàn)围加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布(bù)的内部审查报告中(zhōng)，美联(lián)储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒(dào)闭既源于该行自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和美联(lián)储的审查督导行(xíng)动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行(xíng)业审查员未(wèi)能采(cǎi)取有(yǒu)力(lì)行动解决硅谷银行越来(lái)越(yuè)多的问题。美联储负责(zé)金融业(yè)监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随(suí)着硅(guī)谷(gǔ)银行的规模扩大、复(fù)杂性增加(jiā)，该行变得有(yǒu)多么(me)不堪(kān)一击。他(tā)们(men)的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足(zú)够的措施，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结(jié)硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其(qí)中三点都和美联(lián)储(chǔ)监(jiān)管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的(de)错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时(shí)的金融(róng)业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对(duì)中(zhōng)等(děng)银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导(dǎo)致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够(gòu)自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联(lián)储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行(xíng)动以前累积(jī)过多的(de)证据。

　　美(měi)联储的(de)数据显示，截至(zhì)倒(dào)闭(bì)时(shí)，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公开审(shěn)查报告或警告(gào)，数(shù)量是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷(gǔ)银(yín)行壮(zhuàng)大(dà)，近(jìn)些(xiē)年美联储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行(xíng)多年来一直(zhí)突(tū)破内部风险限制，其(qí)采(cǎi)用的流动性指(zhǐ)标却显示(shì)，存款(kuǎn)基(jī)础稳定(dìng)，其利率相关风(fēng)险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储将重(zhòng)新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行的一系列(liè)规定，包(bāo)括压力测试和流(liú)动性要求，将重新(xīn)评估(gū)，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭表明，需要(yào)对范(fàn)围(wéi)更广(guǎng)泛的银(yín)行强化适用的(de)标(biāo)准，联储应考虑(lǜ)，让(ràng)更(gèng)大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于超(chāo)过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行(xíng)存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证券的(de)未(wèi)实(shí)现损益，以便(biàn)让银(yín)行的资本要求更好地匹配其财务状况(kuàng)和(hé)风险。他暗(àn)示，对(duì)资本规划和风险(xiǎn)管(guǎn)理不足(zú)的公司，美联(lián)储可能(néng)增加资(zī)本或流动性(xìng)的要(yào)求(qiú)，或者限(xiàn)制股票回购、股(gǔ)息支付或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白(bái)宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日的(de)声明，美国(guó)总统拜登批准内华达(dá)州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的基础上提(tí)供给州政府和符合条件的地方政府(fǔ)以及某些私人(rén)非营(yíng)利组织，用于(yú)受(shòu)灾害影响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地(dì)时间28日(rì)，欧盟委员(yuán)会执行副主席东(dōng)布罗夫(fū)斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行动解(jiě)决欧盟(méng)成员国和乌克(kè)兰农(nóng)民的担(dān)忧。具体(tǐ)措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等(děng)4种农产(chǎn)品实施(shī)保障措施。为5个(gè)受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继(jì)续(xù)推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调(diào)查(chá)。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部最新公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物(wù)价(jià)指数是美联储青(qīng)睐的(de)通胀指标之一(yī)。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的(de)可(kě)能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天(tiān)，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观经(jīng)济(jì)数据显示，美国一季(jì)度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师张晨(chén)向期货日报(bào)记(jì)者(zhě)表示，上述数(shù)据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的(de)增速出(chū)现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实(shí)了市场对于(yú)美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧美银行信用(yòng)危(wēi)机的尾(wěi)部效应持续存在，金融(róng)不(bù)稳定叠(dié)加经济景气下(xià)滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币政策(cè)的紧缩预(yù)期(qī)，同时增加(jiā)了(le)下半年美联储(chǔ)降息(xī)的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也(yě)表示，由于反(fǎn)映(yìng)核心个(gè)人消费(fèi)支出在(zài)内(nèi)的一季(jì)度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的(de)3月(yuè)核心PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因此美(měi)联储5月(yuè)份(fèn)加息(xī)基本不存在(zài)悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多影响的(de)是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储(chǔ)货币政策面临(lín)抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两(liǎng)难(nán)的抉(jué)择。随着此前银(yín)行业危(wēi)机(jī)的爆发(fā)以及一季度经济的回落，美国当前经济(jì)的(de)脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预期，显示(shì)出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进行政策选择时(shí)不得不(bù)更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概(gài)率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上(shàng)鲍(bào)威尔(ěr)表(biǎo)态或将(jiāng)更(gèng)加(jiā)注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且(qiě)对未(wèi)来加息的态度(dù)或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分(fēn)的计价(jià)。鉴于此(cǐ)次会议并(bìng)无最新(xīn)点阵图和经(jīng)济展望公(gōng)布，因(yīn)此会议重(zhòng)点在于利率决议声(shēng)明及鲍(bào)威(wēi)尔的会后发言两方面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声明方(fāng)面，可(kě)重点观(guān)察(chá)措辞(cí)调整变化(huà)情(qíng)况，特别(bié)是能否出现(xiàn)“停止加(jiā)息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后的(de)新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通(tōng)胀前景、后(hòu)续(xù)货币政策以及(jí)银(yín)行业危(wēi)机引发的信贷收(shōu)缩等(děng)方(fāng)面的观点论述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市场还是权益(yì)市场而言，均构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次美联(lián)储会议需要关注(zhù)三个(gè)方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固(gù)性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透露(lù)其(qí)愿(yuàn)意容忍更高水平(píng)的通胀；二是美联储对(duì)于目前(qián)金融以及经济风险(xiǎn)的(de)判(pàn)断，到底是短期风(fēng)险(xiǎn)还是长期(qī)风(fēng)险；三是美联储未来的(de)货(huò)币政(zhèng)策预(yù)期，比如是否(fǒu)透(tòu)露下半年将(jiāng)降息或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他认为，如(rú)果美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继(jì)续(xù)回调，美债利(lì)率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市(shì)场而言(yán)偏负面(miàn)；如(rú)果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险(xiǎn)偏好会再(zài)度(dù)上升，美元指数预计显著下(xià)行(xíng)，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较(jiào)为(wèi)充分，预计(jì)加息结(jié)果不会引起市场较大波动，但是(shì)对于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政策预期交(jiāo)易依(yī)旧(jiù)不足。因此，他认为本(běn)次会议上(shàng)需(xū)要(yào)重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会(huì)上对(duì)未来政策(cè)路径的展望。“尤其(qí)是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则(zé)市场或(huò)将面临较大(dà)的(de)冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期(qī)美(měi)元指数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事(shì)件溢出(chū)影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美(měi)联(lián)储货币政策迅速转向的乐观预(yù)期出现一定(dìng)修正，贵金(jīn)属市(shì)场出(chū)现高位(wèi)振(zhèn)荡调整，但总体(tǐ)回(huí)调幅度(dù)有限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)贵金(jīn)属市场(chǎng)在利多、利空因素间(jiān)来回(huí)拉扯(chě)。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近(jìn)尾声，对(duì)贵金属价格的压制边际减弱(ruò)。同时(shí)，美国(guó)经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而(ér)未决(jué)以及银(yín)行(xíng)业风险事(shì)件余(yú)波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经(jīng)久不息。上(shàng)述(shù)种种(zhǒng)因素均对(duì)贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及(jí)美国经济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无(wú)论是新增非(fēi)农就业人(rén)数还(hái)是失业(yè)率(lǜ)指标，还(hái)远(yuǎn)未触及经济衰(shuāi)退以及美(měi)联(lián)储货币(bì拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳)政策转向的阈值区间，这极(jí)有可(kě)能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引(yǐn)发(fā)美联储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落地后的(de)一(yī)段(duàn)时(shí)间内，市场仍然会延续上述(shù)的修(xiū)正走(zǒu)势，美联储还需(xū)在(zài)更(gèng)多数据指引以及(jí)银行风(fēng)险事件落(luò)地后，再相机(jī)作出政策调整，而在此之前预计仍(réng)会延续当前“走一步看一步”的决(jué)策思(sī)路(lù)。而市(shì)场对于年内降息(xī)的(de)乐(lè)观(guān)预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金(jīn)属市场的逻辑(jí)有两条主(zhǔ)线：一是(shì)美国经(jīng)济是(shì)否(fǒu)会陷入衰退，二(èr)是全球贸易(yì)结算体系下美元(yuán)的趋势(shì)压力(lì)。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属价格主要锚(máo)定的是美债实际利率(lǜ)的变化，但是最(zuì)近这(zhè)种联系正在脱钩(gōu)，央行购金(jīn)以及美元结(jié)算体系(xì)的变化使得贵金属获得了越来越多的(de)金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束(shù)，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方(fāng)面，美国经济下(xià)行以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来的加(jiā)息(xī)预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市(shì)场整体仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为主，在基准假设(shè)下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)交易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对(duì)于美联储降息的(de)预期仍大幅领先美联储的官方预(yù)期，预(yù)计(jì)在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预(yù)期的修(xiū)正或将带来金银价格的(de)进一步回(huí)调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏(hóng)观市场关键数据较多，导致(zhì)市场情(qíng)绪波澜起伏，同时(shí)基本(běn)面因(yīn)素也多空交织，海外(wài)市场容(róng)易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率(lǜ)决(jué)议落地，他预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增(zēng)加(jiā)风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重要(yào)事件，加之银行(xíng)业(yè)危机及(jí)债务上(shàng)限问(wèn)题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期(qī)后(hòu)可关注贵金属(shǔ)回(huí)落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外美(měi)联储会(huì)议这一(yī)关键(jiàn)时(shí)间节(jié)点，投(tóu)资者若(ruò)保留头(tóu)寸过节(jié)，则要(yào)保持头寸有足够(gòu)安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵(guì)金属(shǔ)或将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可(kě)根据美联储(chǔ)议(yì)息会议给出的(de)指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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