财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季(jì)特(tè)征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历(lì)来是啤酒企业的“兵家(jiā)必(bì)争之地”，而年内(nèi)火爆的(de)淄(zī)博(bó)烧烤(kǎo)一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季(jì)更是值得投资(zī)者期(qī)待。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)业绩来看(kàn)，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝(jué)尘(chén)”，青岛啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括(kuò)百威亚太(tài)、兰州(zhōu)黄河和西(xī)藏(cáng)发展在内(nèi)的(de)外资系啤酒公司基本(běn)面(miàn)仍然堪忧(yōu)，业绩(jì)下滑或(huò)亏损(sǔn)，本土(tǔ)与外资两大(dà)阵营的分(fēn)化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行(xíng)业(yè)则(zé)堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王(wáng)言(yán)海5月8日发布(bù)的研报(bào)指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪(tuì)去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头(tóu)弱势区域持续(xù)扭亏(kuī)、释放利润的(de)一年(nián)。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股价累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总(zǒng)市(shì)值超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最大涨幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的(de)燕京、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉(quán)、新疆的(de)乌苏、兰(lán)州的(de)黄河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林的(de)漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城(chéng)市(shì)都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼(yú)吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、百威英博、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京啤酒的市场份(fèn)额分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报(bào)罗列五大巨(jù)头的具体市场(chǎng)份额，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英博富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占(zhàn)率属于(yú)中(zhōng)等水平(píng)，市(shì)场集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有(yǒu)望进一步提升(shēng)盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间(jiān)的此消(xiāo)彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多年(nián)的“五强争霸”格(gé)局，将演变为(wèi)“一(yī)超多强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上(shàng)来(lái)，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶(fú)持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的(de)营业利润(rùn)增长将低于去年(nián)的水平(píng)，研报(bào)指出重(zhòng)庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产唯一平(píng)台，并将乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国(guó)多(duō)个地区的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提(tí)价 占据(jù)高(gāo)端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分(fēn)析人(rén)士指(zhǐ)出，这几年啤酒行业的(de)业绩增长，多亏(kuī)了(le)高端化。此前多(duō)年，高端(duān)啤酒市场(chǎng)主要由外资(zī)啤酒(jiǔ)百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜(xǐ)力等品牌(pái)牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒(jiǔ)开始发力(lì)。以销量最(zuì)富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位大的华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒(bàng)子，现(xiàn)在已经(jīng)很难(nán)见到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行(xíng)业处于产(chǎn)业(yè)链中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本主要材料；下(xià)游终(zhōng)端议价(jià)能(néng)力较强，进(jìn)入存量竞(jìng)争时代后，企业为(wèi)向高端化(huà)转(zhuǎn)型已多(duō)次实施提价举(jǔ)措(cuò)。符(fú)蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消(xiāo)费场景恢复将加(jiā)速各啤(pí)酒龙(lóng)头产品结构优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于(yú)成本催(cuī)生(shēng)普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时(shí)有发生。啤(pí)酒提(tí)价涨幅、频(pín)次、企(qǐ)业参与数量高增，提价(jià)区域(yù)由部分到全(quán)国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从(cóng)3-4元提升(shēng)至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场的产(chǎn)品价格稳定在(zài)3-5元区间，如(rú)今(jīn)，已经整(zhěng)体进入了(le)6-8元价格(gé)带。甚(shèn)至，巨头(tóu)们纷纷推出千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继续突破(pò)价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高(gāo)端(duān)齐发力(lì) 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元(yuán)级(jí)产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率先推(tuī)出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤(pí)酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最(zuì)高(gāo)，均价约29元(yuán)/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月(yuè)29日发布(bù)的研报指出，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化(huà)势能锐不可(kě)当(dāng)。产品端方面，公(gōng)司在坚持(chí)纯生(shēng)系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一(yī)步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端(duān)产品放量，带(dài)动整体产(chǎn)品(pǐn)结构持(chí)续升(shēng)级。随着23年(nián)现饮场景全面复苏(sū)叠加去(qù)年Q2以来低基(jī)数效(xiào)应，预计(jì)公司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但目(mù)前(qián)主要(yào)销(xiāo)量来自中低端(duān)产(chǎn)品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力(lì)中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百家(jiā)酒(jiǔ)厂，连续多(duō)年跻身(shēn)世界500强榜单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高(gāo)端(duān)及超高(gāo)端产品仅占其(qí)收入占比17%，而经(jīng)济型(xíng)（5元以下）产(chǎn)品收入(rù)占(zhàn)比达47%，表明目前市(shì)场更加(jiā)认可、熟(shú)悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受度相对偏低。公(gōng)司提价空(kōng)间(jiān)较大，高(gāo)端化完成(chéng)后利(lì)润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新(xīn)篇章 借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作(zuò)为(wèi)曾经国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不在(zài)。不(bù)仅销售范围(wéi)收缩不少(shǎo)，被雪花和(hé)青(qīng)岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的(de)营业额甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩(jì)爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年(nián)一季度延续(xù)高(gāo)增(zēng)，净(jìng)利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突破增长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘诀，是(shì)高(gāo)端新(xīn)品燕京U8的成(chéng)功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区(qū)小酒馆这种新零售(shòu)业态的落地生根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓市场，推动整体销(xiāo)量同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千升，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评(píng)称，改革红利释(shì)放正处(chù)起步(bù)阶段，旺季(jì)动销加速、成本优化(huà)之(zhī)下，公司业绩弹(dàn)性将进(jìn)一(yī)步(bù)加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属(shǔ)于蓝(lán)海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力(lì)及空间，且目前行业格局未(wèi)定(dìng)，企(qǐ)业拥(yōng)有弯道超车机会；基(jī)于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产品风(fēng)味及应用场景(jǐng)布(bù)局多元(yuán)化企业，将更加(jiā)能(néng)够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发(fā)展潜力，并有望(wàng)成(chéng)为(wèi)行(xíng)业新引领者。

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