北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业(yè)率继(jì)续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月(yuè)略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作利好(hǎo)的(de)是，美国(guó)劳工部(bù)将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅(fú)下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周(zhōu)持续承(chéng)压的美国(guó)地区银行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数(shù)短线拉升35点；美国(guó)10年期国债(zhài)收益(yì)率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货(huò)高级宏(hóng)观分析(xī)师周之云(yún)告诉期货(huò)日报记者，周(zhōu)五晚间公布的(de)非农(nóng)数(shù)据远(yuǎn)高于(yú)前值且显著偏离投(tóu)行(xíng)们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到，美国(guó)4月非农数(shù)据公布后，美股期(qī)货短线(xiàn)走(zǒu)低，美(měi)元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科(kē)技和(hé)金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力需远远抵消了(le)裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季(jì)节性因素相(xiāng)对于(yú)新冠大流行前也有(yǒu)了有利的(de)发展，为就业(yè)人数的增长(zhǎng)提供了(le)5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对(duì)就业数据保(bǎo)持一定的谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳(láo)动力市场数据(jù)相同的方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近几(jǐ)周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会(huì)导致(zhì)消费(fèi)者信(xìn)贷和企业融资成本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包(bāo)括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期强劲(jìn)的非农就(jiù)业数据会(huì)让市场(chǎng)对于下(xià)半年货(huò)币政策放(fàng)松进(jìn)程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从(cóng)中长期来(lái)看，美(měi)国会继续朝(cháo)着衰退的(de)方向前进，后市(shì)继续看好贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵(guì)金属进(jìn)入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市场(chǎng)预计5月是美(měi)联储最后一次加息(xī)，且预(yù)计9月之(zhī)后可能降息，这导(dǎo)致美元(yuán)名义利率(lǜ)回(huí)落，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落(luò)的情况下，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副(fù)总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美(měi)联储议息(xī)会议如期加息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联邦基(jī)金利率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在记者发布会(huì)上的讲话(huà)暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指数和美债收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委员会将密(mì)切关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对货币(bì)政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在(zài)新(xīn)闻发(fā)布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否结束(shù)加息需要(yào)看到通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于(yú)是(shì)否要开始降息，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加(jiā)息看通(tōng)胀(zhàng)，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析(xī)师(shīsiki老师是哪个大学的？)从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业(yè)风波(bō)持续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储年(nián)内(nèi)或将(jiāng)降息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国就业数据超预(yù)期，美债(zhài)收益率、美(měi)元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这(zhè)份超预期(qī)的非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停(tíng)加息(xī)，甚(shèn)至可能(néng)很快就需要降息(xī)，但就业市(shì)场并不配合(hé)，美国就业市场依然强劲(jìn)，美(měi)联储可能在长时间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业(yè)数据和(hé)时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持(chí)高(gāo)利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农(nóng)数据强(qiáng)于预期或在(zài)短期(qī)提振美(měi)元(yuán)指数和(hé)美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振(zhèn)而(ér)走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美(měi)联(lián)储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后(hòu)美(měi)国经济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续(xù)走低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行(xíng)的情况下(xià)，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价(jià)格对(duì)降(jiàng)息(xī)并未提(tí)前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美联储表示美国银行系(xì)统仍健康(kāng)并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系(xì)统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业(yè)长期(qī)存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续(xù)流(liú)出使银(yín)行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企业投(tóu)资和库(kù)存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未来随(suí)着经济下行(xíng)压力不断上升，市(shì)场预期下半年美(měi)国(guó)GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的(de)共(gòng)同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数将持续承压(yā)，避险需(xū)求(qiú)提振下，贵金属(shǔ)价格(gé)有望(wàng)再创(chuàng)历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则(zé)可买入黄金和(hé)白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期(qī)权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是(shì)明显下降的(de)。世界黄金协会公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除(chú)场外交易的(de)全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资(zī)者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格(gé)其关键作(zuò)用(yòng)的黄金投资(zī)需在一季(jì)度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和(siki老师是哪个大学的？hé)硬币方面(miàn)的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更(gèng)强的白银因需(xū)求(qiú)受经济下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受(shòu)限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价(jià)大(dà)概(gài)率继续攀(pān)升(shēng)。世界白银协会预(yù)计2023年白银实(shí)物(wù)消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基(jī)点在议息前已(yǐ)经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄(huáng)金甚至创(chuàng)出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济(jì)走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停加息(xī)并将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对(duì)于黄金(jīn)而(ér)言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一(yī)次加息落地然后(hòu)转降息预期，从而(ér)刺激价格继(jì)续高走，从(cóng)这个(gè)角度考虑黄(huáng)金(jīn)确实(ssiki老师是哪个大学的？hí)存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当(dāng)前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们(men)的讲话仍(réng)偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利率(lǜ)环境到底(dǐ)会(huì)对经济和金(jīn)融市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高的(de)观点谨(jǐn)慎为上。

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