随着一季报披露(lù)完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的(de)公募FOF最(zuì)新持(chí)仓随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改革(gé)三只基金(jīn)是(shì)全市场公募(mù)FOF一季(jì)度持有只数最多的权益基(jī)金，相比去年(nián)四季(jì)度，易方达供(gōng)给改革取代融(róng)通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继(jì)续超配(pèi)权(quán)益(yì)资(zī)产，并偏向成(chéng)长风(fēng)格(gé)基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了(le)部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权益资(zī)产的乐观，国(guó)内宏(hóng)观经济处于(yú)底部(bù)向上修复的(de)状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新一季(jì)的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最(zuì)多的权益(yì)基金，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第(dì)二(èr)个季(jì)度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康产业并(bìng)列首位。在(zài)此之前，则(zé)由海富通改革驱动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月持(chí)有等基金在(zài)一(yī)季度均重点配(pèi)置华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金，其中更(gèng)有包括平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基(jī)金将华商新趋势优选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度(dù)末公募(mù)FOF合计(jì)持有华商新趋势(shì)优选基金份额49910亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱5.19万份(fèn)，相比去(qù)年末(mò)增(zēng)持(chí)了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基(jī)金(jīn)数量(liàng)则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋(qū)势优选基金成(chéng)立于2015年5月(yuè)14日，基金经(jīng)理(lǐ)周海栋过往长期以成长风格著(zhù)称，截(jié)止今年一季度末，成(chéng)立以来收益(yì)率达到355.53％，过去(qù)五年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排(pái)名同类基(jī)金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共(gòng)有25只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易(yì)方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加了(le)6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆(nì)势投(tóu)资，关注(zhù)估(gū)值被错杀的(de)个(gè)股，对于(yú)基本面(miàn)坚固或出现好(hǎo)转信号的公司敢(gǎn)于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供(gōng)给改革在一季(jì)度新进(jìn)公(gōng)募(mù)FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓(cāng)持(chí)有(yǒu)易(yì)方达供(gōng)给改革，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化学(xué)博(bó)士，有(yǒu)过多年化工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉(xī)的行(xíng)业(yè)内(nèi)把(bǎ)握投(tóu)资机(jī)会，并通过努力不断扩(kuò)大能力(lì)圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单(dān)来看(kàn)，据(jù)Wind数(shù)据统(tǒng)计，被动(dòng)指(zhǐ)数基金增持前(qián)三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指信息技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置(zhì)混合基金中，汇添富(fù)科技创新(xīn)、易方达(dá)供给(gěi)改革、易(yì)方达新兴成长(zhǎng)位列(liè)增持(chí)份额前三；偏股(gǔ)混合基金增持前(qián)三则被易方达信(xìn)息产业、财(cái)通(tōng)资管(guǎn)健康产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳中和占据；股(gǔ)票基(jī)金增持前三分(fēn)别为中欧信息(xī)产业、汇(huì)添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三则是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增(zēng)持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成(chéng)长风(fēng)格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过高行业配置(zhì)比例(lì)

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相对较好，但行业分化(huà)较大。受益于数(shù)字经济政策的(de)提振与(yǔ)人工(gōng)智(zhì)能主题的不断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新能源(yuán)等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继(jì)续超(chāo)配权益仓位，并(bìng)向成长风(fēng)格偏(piān)移，也有部分FOF基(jī)金(jīn)经理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基金进行(xíng)了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全(quán)安泰平衡(héng)养老FOF基金经(jīng)理林国怀在一(yī)季报中(zhōng)表示，本(běn)季度基金主要进行以下操作：1、持续维持(chí)权(quán)益资产的仓位略高(gāo)于权益配置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基金的配置(zhì)比例，同(tóng)时适度降低价(jià)值型基金的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债(zhài)品种(zhǒng)，增加其他确定性较(jiào)高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既(jì)定的策(cè)略参与股票(piào)定增、大宗(zōng)交易(yì)等投资(zī)机(jī)会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持(chí)略超配价(jià)值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一(yī)贯(guàn)的“略偏左侧”和“适(shì)度(dù)均(jūn)衡”的(de)配置策略，通过积(jī)极(jí)挖(wā)掘(jué)市场上相对收益和(hé)绝对(duì)收益的投资机会(huì)不断增(zēng)厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来(lái)平滑组合波动，努力将该(gāi)基金(jīn)呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和相对(duì)确定(dìng)的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城(chéng)镇发展、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓基(jī)金(jīn)，富(fù)国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对全年市场的主线(xiàn)判断不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上(shàng)除了向(xiàng)小市值成长风格有一定偏离外，其他方面没有(yǒu)明显的偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今(jīn)年(nián)全(quán)年(nián)股票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判断(duàn)，在操作上，本基金(jīn)在 1 季(jì)度，逐渐增加(jiā)了低估值价值(zhí)风(fēng)格基金和股(gǔ)票，以及(jí)与数(shù)字经济相关(guān)的(de)基(jī)金和股(gǔ)票，未(wèi)来计划视(shì)相关板块的估值水(shuǐ)平变化做动态调(diào)整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年(nián)基金(jīn)经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一季度(dù)的主(zhǔ)要持仓仍然(rán)坚持长(zhǎng)期资产配置策(cè)略(lüè)，但继续(xù)对部分主动权(quán)益基金进行了(le)分散(sàn)和优化，在一(yī)季度股票市场(chǎng)整体小(xiǎo)幅(fú)上涨但行业之间分化巨(jù)大的市场中，基于对长期(qī)基本面、行(xíng)业景(jǐng)气度、估(gū)值(zhí)、性(xìng)价比等的判断(duàn)，对行业(yè)风格的持仓结构进行(xíng)了小幅(fú)调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行(xíng)业(yè)基(jī)金，增持(chí)部分短期表现较差(chà)的行(xíng)业基金(jīn)。

　　年内表现领先(xiān)的平安(ān)养老2045一季报(bào)中表示，报告期内，基(jī)金整体保持中(zhōng)枢附近的(de)权益仓位(wèi)，但内部结(jié)构有所调整(zhěng)。债券方面，适当增(zēng)加固收(shōu)仓位的弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金管理为主；权益(yì)方面，基于(yú)不同板块的基本(běn)面和(hé)估值性价比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态(tài)再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关注一(yī)季报(bào)超(chāo)预期(qī)的(de)方向。10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱>

　　易(yì)方达汇诚(chéng)养老1季度适(shì)度降(jiàng)低了深度价值和价值质(zhì)量等偏(piān)价值策略的基金(jīn)的超配比例，继续超配(pèi)偏小盘风(fēng)格的基金，适(shì)度(dù)增加了偏成长策略的(de)基金的(de)配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经历(lì)过去几年的大幅调整，处(chù)于“三(sān)低”类资产（景(jǐng)气周期低(dī)位、低估(gū)值、低拥(yōng)挤度(dù)）的(de)范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过(guò)仍(réng)然选择那(nà)些(xiē)能够长期(qī)拿得住的(de)基(jī)金(jīn)，很少去追逐那些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科(kē)技基(jī)金。在不同地域的投资方(fāng)面，在(zài)市场大(dà)幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股基金(jīn)的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年权益(yì)类(lèi)资产年度目标配置比例为70％。截(jié)至一季度末(mò)，基金的权益类资(zī)产实(shí)际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持有一(yī)季度操作上围绕经济增长和(hé)政策(cè)支(zhī)持方向作为(wèi)调整(zhěng)配置主要方向，组合主要提高了中(zhōng)小(xiǎo)盘(pán)暴露、加(jiā)大对(duì)于业(yè)绩预期增速较高板(bǎn)块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等方面的(de)观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资(zī)产维持超配状(zhuàng)态(tài)，结(jié)构(gòu)上(shàng)均衡配置于(yú)：受益于顺周期低估值的金融周期(qī)板块(kuài)、受益于社会经济(jì)活动(dòng)趋于正常的消费(fèi)医药(yào)板块，以及受益于(yú)产业周(zhōu)期(qī)见底及国产(chǎn)替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作(zuò)为(wèi)

　　关注确定性和(hé)未来(lái)发展方向的(de)机会(huì)

　　目(mù)前A股市场行(xíng)至(zhì)3300点附(fù)近，未来市(shì)场存(cún)在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也在(zài)一季报(bào)中提到了对当下(xià)的思考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真空期的度过，国(guó)内大(dà)类资产复苏预期(qī)进入(rù)验(yàn)证阶段。中期维(wéi)持对(duì)权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修(xiū)复(fù)。从确定性和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新技术领域。大复苏(sū)中在(zài)大消费(fèi)板块内重(zhòng)点关注(zhù)航空出行供(gōng)需格局和票价弹性带来(lái)的(de)潜在超(chāo)预期机会。投(tóu)资端关注地(dì)产链以及一带一路带动下的部分细分领域配置机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养(yǎng)老目标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示(shì)，对于国内(nèi)权益来讲，当前(qián)历史估值分位、相对债券资产(chǎn)的估(gū)值(zhí)处均在(zài)具备吸(xī)引力的(de)水平(píng)，为长期投资提供一定(dìng)安全边际。年内经济修复是确定性的，节(jié)奏与(yǔ)幅(fú)度上虽有(yǒu)分(fēn)歧，但政策仍有相机(jī)抉择(zé)加(jiā)码托底的空间。结构上，维持(chí)此前判(pàn)断，关注受益于稳内需政策加(jiā)码的(de)领域，包括地(dì)产链、政府支出或补贴(tiē)可(kě)能增加的(de)基建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情(qíng)绪的(de)过热持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后续会持续关注新技术(shù)对经(jīng)济各个领域(yù)的影响；对消费服(fú)务业来(lái)讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场对其关注度(dù)有望随着节日出(chū)行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养老目标2035三年持有基(jī)金经理薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表(biǎo)示，权益市场来看，当(dāng)前中国(guó)经济处(chù)于复苏早期(qī)，2月以(yǐ)来市场的(de)下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁(zào)动后的正常(cháng)回调(diào)。复盘(pán)历(lì)史上的复苏周期(qī)，权(quán)益(yì)方面均能(néng)有(yǒu)所作(zuò)为，基本面的总体改善(shàn)能激活市(shì)场(chǎng)的生态，市场(chǎng)会不(bù)断(duàn)寻找基本(běn)面改善(shàn)的诸多细分方向(xiàng)。结构方(fāng)面(miàn)，市(shì)场一(yī)季度(dù)已(yǐ)找出“中特(tè)+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开始，估计市(shì)场会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖(wā)掘(jué)一季报超(chāo)预期、全(quán)年指引(yǐn)较好的细(xì)分方(fāng)向(xiàng)。同时，因处于复(fù)苏阶(jiē)段，顺周(zhōu)期方(fāng)向也(yě)会(huì)存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下(xià)三个(gè)方向：一是顺周期(qī)低(dī)估值板块具备长期投资价值，此外，关注央(yāng)国企(qǐ)改(gǎi)革能否带来相关行业、企业(yè)基(jī)本面的改(gǎi)善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医(yī)药板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定(dìng)，比较而言，医药板块(kuài)的估值性价比更高。三是科(kē)技制(zhì)造板块(kuài)，特(tè)别(bié)是国产替代(dài)的关(guān)键环节，是长期关注的方向。短周期来看(kàn)，半导体行(xíng)业可能在下半年周期见底，计算(suàn)机行(xíng)业的景气度相较于去年(nián)也是大幅改善。而人(rén)工智能等(děng)技术的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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