财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行(xíng)业具备明显的淡(dàn)旺季特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企业的“兵(bīng)家必争(zhēng)之地”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值(zhí)得投(tóu)资者期待(dài)。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以近74倍(bèi)的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增(zēng)速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒单季度营收(shōu)突破百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄河和(hé)西藏发(fā)展在内的外资(zī)系啤(pí)酒(jiǔ)公司基(jī)本(běn)面仍(réng)然堪忧，业(yè)绩(jì)下滑或(huò)亏损，本土与外资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色。民(mín)生证券王言海(hǎi)5月(yuè)8日发(fā)布(bù)的研报(bào)指出，2022年啤酒板(bǎn)块(kuài)营(yíng)收稳增、归母净利润(rùn)高增(zēng)；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去(qù)，下(xià)游(yóu)场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去(qù)年同期明(míng)显提速。国(guó)盛证券符蓉预(yù)计2023年将是(shì)啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一(yī)超多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤(pí)酒和青岛(dǎo)啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得(dé)注意的(de)是(shì)，自2021年(nián)高点(diǎn)迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六(liù)成，珠江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)则(zé)跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤(pí)酒专项(xiàng)工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上海的(de)力波(bō)、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座(zuò)城市都拥有自(zì)己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃(chī)小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京(jīng)啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山(shān)4月24日发(fā)布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具体(tǐ)市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太(tài)（百威英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有(yǒu)提升(shēng)空间，待(dài)CR1市占率提升后头部企业将有望进一步(bù)提升(shēng)盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c果“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变(biàn)，经过一段时间(jiān)的此消(xiāo)彼长，持(chí)续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一(yī)超(chāo)多强”：华润啤(pí)酒把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕(yàn)京啤(pí)酒追上来，形成(chéng)1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场颓势明(míng)显，百威英博(bó)销(xiāo)量下滑，一手扶持(chí)的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测(cè)2023年(nián)的营业利润增长将低于(yú)去年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运(yùn)营啤酒(jiǔ)资产唯一平(píng)台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中(zhōng)国(guó)多个地区(qū)的学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c(de)销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端如(rú)同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年(nián)啤酒行业的业(yè)绩(jì)增长，多(duō)亏了高端化(huà)。此前多年，高端啤(pí)酒市场主要由外资(zī)啤(pí)酒百威英博(bó)、嘉士(shì)伯(bó)、喜力等(děng)品牌牢(láo)牢(láo)掌控。近年来，本土(tǔ)啤(pí)酒(jiǔ)开(kāi)始(shǐ)发(fā)力。以(yǐ)销量最大的华(huá)润(rùn)雪(xuě)花啤(pí)酒为例，早年(nián)畅销大江南北的大(dà)绿棒子，现在(zài)已(yǐ)经很难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业处于产业链中游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本(běn)主要材料；下游终(zhōng)端(duān)议价能力较强，进入存(cún)量(liàng)竞(jìng)争时代(dài)后，企业为向高端化(huà)转型已多次实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐(cān)饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将加速(sù)各啤(pí)酒龙头产品结构(gòu)优化、加速(sù)高端化进程，2023年(nián)吨(dūn)价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性(xìng)的提价(jià)，近几年时有发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量高增，提价区域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等(děng)主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高低档均有所(suǒ)涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提(tí)价3%-8%。就在前(qián)几年，学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c中国啤酒市场的产品(pǐn)价格稳定(dìng)在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨(jù)头(tóu)们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续(xù)突(tū)破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端(duān)齐发力 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推(tuī)出价值(zhí)1399元的(de)“一(yī)世传奇”；超高端产(chǎn)品(pǐn)方面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发(fā)布(bù)的研(yán)报(bào)指出，青岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档高端(duān)齐发力，高端化(huà)势能(néng)锐不可当。产品端方面(miàn)，公司(sī)在坚持纯(chún)生系及(jí)经典(diǎn)系“1+1”品牌(pái)战略基(jī)础(chǔ)上，进(jìn)一(yī)步提升中档崂山(shān)品牌占(zhàn)比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端(duān)产品放量，带动整体(tǐ)产品结构(gòu)持(chí)续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低(dī)基(jī)数效应，预计(jì)公司全年业绩(jì)将(jiāng)维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主要销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收(shōu)购喜力中国(guó)正(zhèng)式(shì)完(wán)成交割。1863年创立(lì)于荷兰(lán)的喜力(lì)，旗下拥(yōng)有上百家(jiā)酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世(shì)界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借此(cǐ)拓展高端(duān)市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟悉(xī)其经济型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产品(pǐn)认知度或接(jiē)受度相对(duì)偏低。公(gōng)司提价(jià)空(kōng)间(jiān)较(jiào)大，高端(duān)化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为(wèi)曾经国产啤(pí)酒行业的老(lǎo)大(dà)哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光(guāng)不在。不仅销售(shòu)范围收缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩(shuǎi)开不(bù)说(shuō)，2020年的营(yíng)业额(é)甚至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年业(yè)绩爆(bào)发(fā)，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净利(lì)同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增(zēng)长(zhǎng)瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗(qí)下燕(yàn)京酒號(hào)社区小酒馆这(zhè)种(zhǒng)新零(líng)售业态(tài)的落地(dì)生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道(dào)反(fǎn)馈，U8一季度销(xiāo)量同(tóng)增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市场，推动整体销量(liàng)同增13%至(zhì)96.31万千升(shēng)，同时带动公(gōng)司吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红利(lì)释放(fàng)正处起步阶段，旺季动销加速(sù)、成本(běn)优(yōu)化(huà)之下(xià)，公司业绩(jì)弹性将进一步加(jiā)速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人士指出(chū)，精酿啤(pí)酒目(mù)前属于蓝海市场，拥有巨(jù)大发展(zhǎn)潜力及(jí)空间，且(qiě)目前(qián)行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车(chē)机(jī)会(huì)；基于(yú)精酿(niàng)啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味及(jí)应用场景(jǐng)布局多元化企(qǐ)业，将更加能够(gòu)顺应精酿市(shì)场发(fā)展趋(qū)势(shì)，拥有长期(qī)可持续发展潜力，并(bìng)有望成为行业新引(yǐn)领者。

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