尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信(xìn)、传(chuán)媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表(biǎo)现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大(dà)型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额收(shōu)益，那么(me)今(jīn)年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来(lái)看，若参考历(lì)史的(de)调(diào)整(zhěng)时间和幅(fú)度，可能(néng)这一轮调(diào)整并没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明(míng)显(xiǎn)的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年(nián)四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有(yǒu)一波(bō)主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下(xià)旬(xún)六月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见(jiàn)底也比较(jiào)早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时间(jiān)越来(lái)越(yuè)早。对此，有(yǒu)业(yè)内人士(shì)预(yù)计(jì)，基本在一季报披露结束后，假设(shè)按此速度再调整(zhěng)一段时(shí)间，估计在5月基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加(jiā)仓是(shì)最(zuì)佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费(fèi)电子板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济/自主可控(kòng)等大产业趋(qū)势以及政(zhèng)府支持力(lì)度进(jìn)一步加(jiā)大、资本开支(zhī)增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行趋(qū)势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还(hái)会创(chuàng)新(xīn)高(gāo)。考虑今(jīn)年年初春季躁动是(shì)计(jì)算(suàn)机占优，招商证(zhèng)券张夏认(rèn)为按照历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如(rú)2010年(nián)、2019年），俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗要(yào)么(me)计算(suàn)机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩(jì)的相对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年(nián)主线的判断，并建议(yì)关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的部分(fēn)消(xiāo)费板(bǎn)块(kuài)，电子行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日研(yán)报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服(fú)务(wù)器(qì)及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发(fā)策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和(hé)基(jī)础。数据量(liàng)和算力(lì)的(de)提升明显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器中存储芯片(piàn)、光模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子(zi)产(chǎn)品的量与价，给相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海(hǎi)证券同(tóng)样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全(quán)年市(shì)场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及光(guāng)模块等(děng)细分赛道将陆续(xù)迎来基本面(miàn)的(de)确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算(suàn)力(lì)的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加(jiā)快。建(jiàn)议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模(mó)块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节，相关(guān)公司将深度受益AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛、光迅科技(jì)；高速(sù)光引擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值量是普(pǔ)通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和(hé)应用的(de)落地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的(de)需求日益增(zēng)加(jiā)，市场(chǎng)扩容(róng)在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益(yì)电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于(yú)相关(guān)电子产品，广发策(cè)略表(biǎo)示，电(diàn)子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋势(shì)明确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻(luó)辑逐(zhú)步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服(fú)务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型(xíng)接入(rù)潜(qián)力的(de)AIoT设(shè)备产业(yè)链，包(bāo)括海康威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复(fù)苏(sū)俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电(diàn)子、东山(shān)精密等。

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