财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平安(ān)在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投(tóu)资价值(zhí)促进央企估值回归(guī)”业务交流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办(bàn)；另外(wài)一份则(zé)是沪市(shì)金融业(yè)主题(tí)座谈会，其(qí)中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进(jìn)金(jīn)融(róng)业估值提升和(hé)高质(zhì)量(liàng)发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较(jiào)长一段时期的热门(mén)词(cí)，尽管(guǎn)披(pī)上(shàng)了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对(duì)部分传统行(xíng)业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通(tōng)知(zhī)的(de)推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋(cù)。一(yī)则(zé)无(wú)头无尾的(de)所谓指导意见，要(yào)求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青(qīng)睐。有了多(duō)重消息(xī)的(de)加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经(jīng)验，大(dà)金融板块走强往往预示着(zhe)行情的结束，这一(yī)次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访(fǎng)人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡量逻(luó)辑可能(néng)不(bù)再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是(shì)作为“国资含(hán)量(liàng)”比较高的板块行进，洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤从去年底开始监管开(kāi)始提(tí)出中(zhōng)特估后(hòu)有比较不错的表现，中特估有望持续为(wèi)投(tóu)资者带(dài)来(lái)除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国银(yín)行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民(mín)生(shēng)银行、工(gōng)商(shāng)银行(xíng)、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来看，银行板块(kuài)大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个(gè)交(jiāo)易日(rì)涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持(chí)续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤)证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流动(dòng)来看，以规(guī)模(mó)最大(dà)的(de)华宝中证银(yín)行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的(de)最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人(rén)董(dǒng)承非在5月(yuè)7日(rì)表示，在经(jīng)济复(fù)苏不强劲情(qíng)况下，原来(lái)看不起的那些低增速的企业，现在(zài)反而显得难能可(kě)贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值(zhí)的(de)企业(yè)反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示，银行股(gǔ)这波快(kuài)速(sù)上涨，是其在估值极(jí)度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极度悲观(guān)等背景下(xià)，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背(bèi)景下的估(gū)值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背后仍是中特估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长的季(jì)节(jié)，银行股等(děng)来了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月以来(lái)全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超(chāo洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤)过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新(xīn)近两年来(lái)的最高。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近三日沪(hù)股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观都(dōu)是银行股上(shàng)涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的(de)平(píng)均(jūn)市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银(yín)行(xíng)和招商银行，其余银(yín)行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市(shì)场人士指出，中字(zì)头银行目标(biāo)价估(gū)值(zhí)最保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫(yì)情前(qián)的估值位置，当前(qián)板块(kuài)交易热度(dù)之(zhī)下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产(chǎn)质量(liàng)、让(ràng)利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行股相对于其他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近(jìn)五年分红率基本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定分红符合(hé)价值投资和长期投资需(xū)要。近(jìn)年来国(guó)有大行股息率也(yě)呈逐年提(tí)升趋势平均股(gǔ)息率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比(bǐ)极(jí)低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向(xiàng)财联社(shè)表示(shì)，高股息策略(lüè)以(yǐ)其确定的股息收(shōu)入和较高的安全边际可以为投资(zī)者提(tí)供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值(zhí)处于历史(shǐ)低位的银行板块是高(gāo)股息(xī)策略(lüè)的(de)理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压(yā)力过去(qù)以(yǐ)及二三季度农商行(xíng)小微投(tóu)放旺季的到来，资产端(duān)收(shōu)益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生(shēng)品投资(zī)部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特(tè)估背(bèi)景下的国内银行仍然具有较(jiào)好的投(tóu)资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银行的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右(yòu)，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银(yín)行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏低的(de)，本身就有比较大的修复(fù)空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望(wàng)使得(dé)这些问题得(dé)到改善(shàn)，从而(ér)提(tí)高银行的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银(yín)行是(shì)否意味(wèi)着行情的(de)结束(shù)？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下(xià)去看金融股的爆发(fā)，并不能简单做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金融板(bǎn)块过(guò)去被当(dāng)成行情结束的指标，其背(bèi)后通(tōng)常潜(qián)意识映射包括不(bù)限(xiàn)于大(dà)金融(róng)爆发往往代表市场(chǎng)没有(yǒu)别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市场表(biǎo)现并(bìng)不(bù)存(cún)在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸(xī)血”效应(yīng)并不强，比如银(yín)行板块近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大(dà)市值的板块(kuài)，这一(yī)成交(jiāo)量与甚至(zhì)部分中小市(shì)值板(bǎn)块成(chéng)交量相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本(běn)次表现也不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块(kuài)也表现较(jiào)好，因此不能单一地以过去大(dà)金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为(wèi)极端的交(jiāo)易结构(gòu)容易被(bèi)表征为市(shì)场波动的前奏(zòu)，但市场变量影响较(jiào)多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议不要单一(yī)映(yìng)射(shè)分(fēn)析。

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