如果(guǒ)要论二季(jì)度(dù)迄今(jīn)，全球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以显示(shì)出日(rì)股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指(zhǐ)数(shù)约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周三(sān)，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季(jì)度(dù)迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国(guó)际(jì)市(shì)场的(de)投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时间浮现一里地等于多少米 一里地等于多少公里出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月对日本市场(chǎng)表现出(chū)的强烈(liè)投资意(yì)愿。正是巴菲特(tè)进(jìn)一步增持了(le)日本(běn)五大商社(shè)仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意到这一(yī)全(quán)球第三大经济体的(de)巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆(bào)发背后(hòu)的(de)成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显(xiǎn)然(rán)没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴(bā)菲特(tè)的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也(yě)正是其(qí)他(tā)人眼下正在看(kàn)到(dào)的，人们对(duì)日股(gǔ)的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些(xiē)因(yīn)素(sù)在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资(zī)者目前已经连(lián)续第六周成为了日本股(gǔ)票的净买家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是(shì)过去10年最大规(guī)模的(de)资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据(jù)交(jiāo)易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经(jīng)济(jì)学”时代初期(qī)以来(lái)，他(tā)就从未见(jiàn)过外(wài)国投资者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系(xì)统(tǒng)不(bù)稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎(hū)看到了日(rì)本(běn)股市作(zuò)为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票给人(rén)的长期低迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持(chí)续稳定在1美(měi)元兑换130日元的(de)日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大(dà)商社(shè)的(de)增持(chí)，也令(lìng)不(bù)少海外投资者对投资(zī)日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本(běn)公司就表示，近来(lái)已受到了越来(lái)越(yuè)多(duō)平时不(bù)太关(guān)注日本市(shì)场(chǎng)的海外投资者(zhě)的(de)咨询(xún)。不少海(hǎi)外投资者在(zài)看到日(rì)本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始(shǐ)调(diào)查其中的(de)原因，他们的建仓买入又(yòu)进(jìn)一步促(cù)使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造一里地等于多少米 一里地等于多少公里访日(rì)本(běn)。这些海(hǎi)外(wài)资金有意复制巴(bā)菲特的策(cè)略，通过低成本(běn)日元融资押(yā)注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日本五大商社上(shàng)的加大(dà)投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的(de)增长(zhǎng)潜(qián)力(lì)，但过度集中(zhōng)会产(chǎn)生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报(bào)率是在波动(dòng)性远低于美国科技(jì)股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本(běn)股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债(zhài)务上限(xiàn)的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日(rì)本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是(shì)日(rì)本(běn)股市复(fù)苏(sū)的重要标志。（我(wǒ)们(men)）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次(cì)的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光(guāng)和(hé)令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和(hé)多元(yuán)化分(fēn)散投资(zī)的需(xū)求，他(tā)们又为何(hé)铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经(jīng)历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于(yú)治(zhì)理(lǐ)标(biāo)准的提高，以(yǐ)及企业部门(mén)推动(dòng)向股东返还(hái)现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在(zài)截至今年(nián)3月的财年中，日本企(qǐ)业(yè)宣布的(de)回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美(měi)国的这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指数(shù)成(chéng)分股公司(sī)中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值指标(biāo)来看，这就为(wèi)日本股市(shì)提(tí)供了更坚(jiān)实(shí)的底(dǐ)部和更(gèng)高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌(diē)破每股(gǔ)净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市(shì)企(qǐ)业在意识到资本(běn)成本的(de)前(qián)提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的(de)行动(dòng)已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营计划和(hé)股票(piào)回购，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株(zhū)式会社(shè)4月下(xià)旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙(lóng)头(tóu)企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计(jì)划。不少分析师预(yù)计，到今(jīn)年(nián)5月底，各(gè)日(rì)本上(shàng)市公司的(de)回购规模将进一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正引起许(xǔ)多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这(zhè)方面(miàn)的(de)有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的(de)推动下(xià)，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期公(gōng)开会议之(zhī)前与(yǔ)股东进行更(gèng)密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去(qù)两(liǎng)年在这方(fāng)面发生的(de)事情比过去(qù)30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本回(huí)报率(lǜ)有着坚定的态(tài)度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目(mù)前依(yī)然(rán)宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经济基(jī)本(běn)面，显然也对日股(gǔ)的表现(xiàn)构(gòu)成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长(zhǎng)植田和男上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍(réng)未(wèi)改变(biàn)其大规(guī)模的货(huò)币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田(tián)和男依然强(qiáng)调，“还不能(néng)放(fàng)心地说通胀（达到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰(jiān)难(nán)抉(jué)择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然(rán)处(chù)于能(néng)让海外投资者(zhě)放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三(sān)个季度以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国(guó)游客人数从(cóng)此(cǐ)前(qián)的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在(zài)报(bào)告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计划和日(rì)本央行持(chí)续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从(cóng)经(jīng)济合作(zuò)与(yǔ)发展组(zǔ)织的经济前景(jǐng)指数来(lái)看(kàn)，日本目前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一(yī)一个(gè)超过临界线100的。