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　　美(měi)联储布(bù)拉德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联(lián)储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高(gāo)利(lì)率以给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观(guān)望一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决(jué)定6月应该(gāi)采(cǎi)取(qǔ)何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进(jìn)政策(cè)遏制(zhì)了通胀的上升(shēng)，但(dàn)目前(qián)还不清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性(xìng)下降”家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还(hái)表示，他认为美(měi)联储仍(réng)然可(kě)以实(shí)现(xiàn)软着陆(lù)，在不触(chù)发经济严重下(xià)滑的情(qíng)况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这(zhè)不是基线情景。我认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的(de)代表(biǎo)人物，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今年(nián)在联(lián)邦公开(kāi)市场委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权(quán)。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利(lì)率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国(guó)人(rén)民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺(shùn)利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的境外(wài)投资者(zhě)经由(yóu)香(xiāng)港与内地基础设施机(jī)构之间在交易、清算(suàn)、结(jié)算等方面互联互通的机制(zhì)安排，参与内(nèi)地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为(wèi)利率互(hù)换产品，报价、交易及(jí)结算币(bì)种为人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价(jià)商协议(yì)，并为(wèi)上海(hǎi)清算(suàn)所(suǒ)利率互(hù)换(huàn)集(jí)中清(qīng)算业务的清算会员(yuán)或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境外投资者(zhě)为符(fú)合人民(mín)银(yín)行要求并完(wán)成内(nèi)地银(yín)行间债券(quàn)市场(chǎng)准(zhǔn)入(rù)备案(àn)的境外(wài)机构投(tóu)资者，并(bìng)经外(wài)汇交易(yì)中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的(de)境(jìng)外投资者需同时申请成为场外结算公司的(de)清算(suàn)会(huì)员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人(rén)民(mín)币，后续可(kě)根据市场情况(kuàng)适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日(rì)，转债(zhài)市(shì)场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就(jiù)相关(guān)原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所发(fā)布关于嵘泰转债(zhài)停牌及(jí)相关(guān)交易处理情(qíng)况的公告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工(gōng)业(yè)股(gǔ)份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性(xìng)公告(gào)。家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰(tài)转债在匹配成(chéng)交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日(rì)相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的(de)发生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场基(jī)本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联(lián)储继续加息(xī)预期以及欧(ōu)美银行(xíng)业危机的继(jì)续发酵，国际原油价(jià)格(gé)大(dà)幅下挫(cuò)，外围市(shì)场(chǎng)环境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预(yù)期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息(xī)周期的第十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四(sì)决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假期开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰(tài)期(qī)货研(yán)究(jiū)所油脂油(yóu)料分析(xī)师巩力赫表示(shì)，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压(yā)力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研究所油脂(zhī)油料分析师(shī)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面的改善推(tuī)动的。她表(biǎo)示，一(yī)方面源于(yú)餐(cān)饮端的利(lì)多(duō)预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度(dù)业绩大增，多(duō)因为销量上涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提(tí)升共同推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年(nián)、2021年基(jī)本持(chí)平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长一段时(shí)间(jiān)，餐饮端将持(chí)续(xù)成为支撑油(yóu)脂(zhī)需求(qiú)的(de)重要力(lì)量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍(réng)出现(xiàn)不同程(chéng)度的停机计划，市场现货(huò)供应仍(réng)有偏紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油累库速度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油(yóu)方面，产地(dì)库存出现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存环(huán)比下降15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项数据和1月(yuè)几乎持(chí)平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外(wài)市场方面(miàn)，受到马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油整体(tǐ)数据(jù)偏弱，出口月(yuè)度(dù)环(huán)比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及(jí)机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估超预(yù)期下降的乐观(guān)情绪，推动期(qī)价快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来(lái)自于马来西亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分(fēn)析(xī)师(shī)贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本(běn)面供应(yīng)增加的利空因素(sù)逐步(bù)弱化(huà)也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来(lái)西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来(lái)最低水平，因产量持(chí)平且(qiě)马来(lái)西(xī)亚国内使用(yòng)量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸(mào)易商预估(gū)中值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存也由(yóu)升(shēng)转降，刷新5个半月(yuè)的最低(dī)水平。中国粮(liáng)油商务网(wǎng)监测数(shù)据显示，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来(lái)西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来自于(yú)产量的季节(jié)性减产以及印尼国内出口政策(cè)限制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的(de)餐(cān)饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油(yóu)替代性(xìng)能(néng)大大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕(zōng)榈油(yóu)库存下降，但由(yóu)于印尼(ní)5月出口政策出(chū)现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市场对于马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月(yuè)出口数据保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中国和印(yìn)度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然(rán)库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和(hé)进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地来(lái)说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年内低位，无(wú)法满足当月需求。今年(nián)4月国(guó)际豆(dòu)棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平(píng)低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产(chǎn)量季(jì)节性增加(jiā)，棕榈油重新累(lèi)库也是必(bì)然趋势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供需(xū)双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油(yóu)到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油表观(guān)消费同(tóng家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕)比几乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进(jìn)口增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要(yào)产地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未(wèi)来产地的累库必将早于(yú)国内，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不(bù)过(guò)，从(cóng)更长的年(nián)度时间周(zhōu)期(qī)来看(kàn)，在厄(è)尔尼(ní)诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步进入中期(qī)企(qǐ)稳(wěn)阶(jiē)段。后续需要密切关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影响(xiǎng)仍然起到主导(dǎo)作用。那么(me)，对于油(yóu)脂市场来说(shuō)是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的(de)步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹。不过(guò)，随着美联(lián)储会(huì)议的结束，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中在美国银行业的任(rèn)何(hé)可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍(réng)然多(duō)空交织。当前年度加拿(ná)大油(yóu)菜籽的(de)丰产对(duì)国内市场(chǎng)的压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到(dào)港的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存(cún)偏(piān)高也(yě)使得油脂整体(tǐ)的行情难(nán)以(yǐ)表(biǎo)现(xiàn)得特(tè)别强(qiáng)势。不过，油脂的估(gū)值在偏低(dī)的(de)油粕比(bǐ)和(hé)当前年度南美(měi)大豆的减产预(yù)期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来，由(yóu)于美联(lián)储加息已(yǐ)经(jīng)在(zài)市场预期当中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商品市(shì)场的利空(kōng)影响(xiǎng)有限(xiàn)。对(duì)于油(yóu)脂市场来说，虽(suī)然(rán)生物(wù)柴油(yóu)消(xiāo)费占(zhàn)比不低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费(fèi)占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业消费和(hé)食用消费(fèi)各占(zhàn)一半，但各(gè)国生物柴油政策比例一段时期(qī)内是固定的(de)，不会因(yīn)为原油及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物(wù)柴(chái)油(yóu)产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食(shí)用作为(wèi)消费必需品，宏观(guān)因素(sù)影响有限，因此油(yóu)脂自(zì)身(shēn)基本面对价(jià)格(gé)波动(dòng)仍然将起到主导(dǎo)作用。

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