调油逻辑提振成本价(jià)格，从而(ér)能够(gòu)推升芳烃价格，去年二季(jì)度芳烃市场巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间的热(rè)度之高也正(zhèng)是由(yóu)这(zhè)个逻辑(jí)主导。然而，今年与去年的步调明显(xiǎn)不一。期货(huò)日报记(jì)者观察到(dào)，同为芳烃(tīng)品种，4月18日以来，PTA和(hé)苯乙烯期货(huò)盘面(miàn)已(yǐ)连续(xù)出现(xiàn)了(le)9连跌，从(cóng)走势上来看，两品种的表(biǎo)现远超市场预期。

　　截至(zhì)4月28日，PTA2309主力合约收于(yú)5620元/吨(dūn)，较4月17日(rì)收(shōu)盘价(jià)下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于(yú)8251元/吨，较4月17日(rì)收盘价下跌(diē)438元/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯持(chí)续阴跌(diē)巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间，主要原(yuán)因在于两方(fāng)面，一方面由于近期原油(yóu)大跌，另一方面近期成品油裂差下跌。”一德期货分析师(shī)郑邮飞表示，由于欧美的滞涨(zhǎng)格局，以及美(měi)国的加(jiā)息预(yù)期，需求(qiú)羸弱(ruò)，市场(chǎng)对于衰退的(de)预期再起。而原油供应端的OPEC+减产还没有落地，原油近(jìn)期(qī)回(huí)补前期(qī)缺(quē)口后继(jì)续下行(xíng)，对于化工特(tè)别是(shì)与之相关性相(xiāng)对较(jiào)强的PTA形成成本塌陷(xiàn)。成品油裂(liè)差方面，近期美国汽(qì)柴油裂差出现(xiàn)下滑，同时美国汽油库存在4月份(fèn)去库速率减缓，使(shǐ)得市场对(duì)于美国调油需(xū)求的(de)预期边际(jì)弱化，对(duì)于芳烃的(de)支撑走弱。

　　采访中，记者了(le)解(jiě)到，美国夏油对(duì)于辛(xīn)烷(wán)值的(de)需求支撑(chēng)起了芳烃(tīng)调(diào)油的逻辑。

　　但(dàn)与去年同期(qī)相比，今年芳烃市场走势(shì)相对偏弱(ruò)，且(qiě)去年调油逻辑发生的时间(jiān)在5月发酵、6月初达到顶峰，今年调(diào)油逻辑是在汽油(yóu)旺季到(dào)来之前(qián)。

　　物产中(zhōng)大(dà)期(qī)货能化组组长(zhǎng)谢雯(wén)表示，发生这一(yī)现象的原因(yīn)更多是始于路径依赖，去年极端的调油行情使得(dé)市场(chǎng)预期今年(nián)调(diào)油逻辑发生的概率(lǜ)仍较大，调油商提前(qián)准备(bèi)原料运往美国。

　　在她(tā)看来，去(qù)年调油逻辑(jí)是(shì)调(diào)油实实在(zài)在发生，反映在MX、PX美亚价差大幅(fú)拉(lā)升；今年的调(diào)油带(dài)来芳烃(tīng)美(měi)亚价差处于往年同期高位，但(dàn)当(dāng)前(qián)美湾(wān)芳烃库存较高，需求饱和，抑制芳烃美亚(yà)价差进(jìn)一步扩大。

　　郑(zhèng)邮飞告诉(sù)记者，今年(nián)芳(fāng)烃调(diào)油逻辑与去(qù)年在(zài)细(xì)节与节(jié)奏上又(yòu)有差异(yì)，主(zhǔ)要体现在去年5—6份的行情是“脉(mài)冲式(shì)”的(de)，当时市场对于美国高(gāo)辛烷值调(diào)油料(liào)的(de)短(duǎn)缺没有提早预(yù)期，导(dǎo)致旺季来临(lín)后行(xíng)情(qíng)一触即发(fā)，而经历过去年的(de)大幅波动，随后(hòu)调油商对于(yú)今年已经提早(zǎo)有所准备。

　　“芳烃的美亚价差一直保持相对高位，给亚洲芳烃流向美(měi)国创造(zào)套(tào)利空间(jiān)，同(tóng)时我们(men)从去年四季度至今韩国出口美国芳(fāng)烃的(de)数量保持(chí)相对高(gāo)位(wèi)可以一(yī)窥究竟。叠加今年4—5月份亚(yà)洲芳烃装置的检修预(yù)期，今(jīn)年(nián)市(shì)场的调油逻辑在3月份(fèn)就启动，提早(zǎo)并迅(xùn)速将芳烃估(gū)值打(dǎ)上去，PTA价格也(yě)在3月中旬开(kāi)始启(qǐ)动，这明显(xiǎn)早于去年。但我们也看到了(le)PXN在3月下旬后(hòu)就处于高位徘徊的状态，意味着调油逻辑已经在芳烃上提(tí)早(zǎo)兑(duì)现(xiàn)。”郑邮飞称(chēng)。

　　对此，华融融达期(qī)货分析师韩冰(bīng)冰表示，今年(nián)和去年芳(fāng)烃走(zǒu)势存在着节奏的差(chà)异，去(qù)年5月(yuè)份是是(shì)炒作调油需求的主要时期，而今年市(shì)场(chǎng)提前到3月就开始炒作。

　　据韩冰(bīng)冰介(jiè)绍(shào)，今年(nián)调油(yóu)逻辑应(yīng)该不及去年。“去(qù)年受(shòu)俄乌冲突影(yǐng)响(xiǎng)，欧美地区成品油供需突然(rán)变得紧张(zhāng)，油品(pǐn)裂解利润非常好，调(diào)油逻辑兴起。而今年的问(wèn)题是欧美经济下(xià)行压力较(jiào)大，油品需求面临走弱，从盘面也可以看到，3月(yuè)份(fèn)市场因炒作调油需求大幅拉涨(zhǎng)，但进入4月以(yǐ)后，油品(pǐn)利(lì)润却回落，并(bìng)拖(tuō)累形成原油的下跌。”他(tā)说。

　　“去年芳烃调油主要是由于俄乌冲突导(dǎo)致原油(yóu)的出口受(shòu)限以及(jí)疫情影响(xiǎng)下美国炼厂大幅关停引(yǐn)起的辛烷需(xū)求无法匹配，从而导致了美亚套利(lì)窗口的打开，亚洲(zhōu)芳烃运往美国，原料端(duān)紧缺(quē)助推PTA价格的(de)大幅走(zǒu)高(gāo)。今年看工厂对于调油行情有所准备，整体缺量(liàng)需求将不如(rú)去年。”马(mǎ)俊逸称。

　　在银(yín)河期货分析师隋斐(fěi)看来，二季(jì)度巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间美国出行旺季下调油需(xū)求被(bèi)赋予(yǔ)期待，然而(ér)有了去年二季(jì)度调油需求增加下亚美套(tào)利利润可观的经验，部分工厂(chǎng)提前跟美(měi)国工厂签订了长约，今年的出口周(zhōu)期有所提前。

　　从今年韩(hán)国运往美国(guó)的芳烃(tīng)出口量观察(chá)，整体1—3月出(chū)口(kǒu)量已达(dá)去年调油(yóu)季出口总量(liàng)的65％偏上。同时，据了解，贸易(yì)商今年与亚洲PX生产企业(yè)签(qiān)订合同(tóng)多采用FOB模式，便于其在窗口打开后(hòu)及时变更流向(xiàng)。

　　“从辛烷值观察今年调油大概率(lǜ)仍(réng)将发生，但是整体对于芳烃(tīng)价格的提振(zhèn)高度将极(jí)大可(kě)能不如(rú)去(qù)年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油(yóu)价波动加剧，近期原油库存低(dī)位回升，汽油(yóu)裂(liè)解价(jià)差(chà)回落，亚(yà)洲(zhōu)甲苯调油优势(shì)下降，在对未来需求的不确(què)定(dìng)和经济可能衰退的背景下调油需(xū)求(qiú)出现了不稳定的因素。”隋斐说(shuō)。

　　从(cóng)PTA和苯乙烯的基本面来看，实(shí)则呈(chéng)现边际走(zǒu)弱的迹(jì)象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通(tōng)货源(yuán)紧张的局面在恒(héng)力石化和嘉通能(néng)源两套年(nián)产能共(gòng)500万吨新装(zhuāng)置投产和(hé)下游消费(fèi)走弱(ruò)的影(yǐng)响下逐渐缓(huǎn)解，PTA供需边际相(xiāng)对走弱；苯(běn)乙烯供应端在4月淄博俊辰50万吨新装置投产下北(běi)方低价货源冲击华东，下游(yóu)硬胶产品利润不(bù)佳，成品库存偏高的局(jú)面(miàn)仍存，苯乙烯主港库存及上游(yóu)纯苯(běn)港口库存(cún)攀升，二(èr)季度苯乙烯仍面临累(lèi)库(kù)压(yā)力。

　　“目前看调油逻辑边际弱化(huà)，但是(shì)现(xiàn)在(zài)还没有真正进入美(měi)国(guó)汽油的(de)消费旺季，如果5月(yuè)下旬开始(shǐ)美(měi)国汽油(yóu)消费走强，预计芳(fāng)烃估值仍将保持(chí)高位，但是在当前衰退预期(qī)以及美联储(chǔ)加息背景下，成品油消费的成色(sè)或较预期大打折扣(kòu)，芳烃前期(qī)相(xiāng)对原油的(de)价差高点已经看到(dào)，调油逻辑(jí)再继续(xù)大幅发酵的概率(lǜ)降低。”郑邮飞认为，后(hòu)期芳(fāng)烃(tīng)系产品PTA、苯乙烯(xī)或(huò)将回归(guī)自身的供需基本面。

　　“短期来看(kàn)，随着主力合约换月(yuè)，市场(chǎng)的交易重心转向了2309 合约，在(zài)距离(lí)9月(yuè)相(xiāng)对(duì)较长的时间下(xià)市(shì)场博弈增大。”隋斐表示，从(cóng)基本面(miàn)上(shàng)来看，短(duǎn)期 PTA 不至于(yú)大幅累库，成本端的扰动(dòng)对(duì) PTA 来说将更加敏感(gǎn)。就苯乙烯而言，目前国(guó)内纯苯下游品种中除了(le)苯(běn)胺盈利之外(wài)其他下游盈利性不佳，纯(chún)苯港口(kǒu)库(kù)存去(qù)库(kù)力(lì)度减弱，苯(běn)乙烯下游(yóu)同样面临(lín)成品库存(cún)偏高和(hé)利润不(bù)佳的局面(miàn)，二(èr)季度苯乙(yǐ)烯(xī)仍面临(lín)累库压力，短期来看(kàn)价(jià)格向上(shàng)的驱(qū)动或较乏力。

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