大家好，转眼(yǎn)假期就结(jié)束了，泰(tài)勒(lēi)小区都没出(chū)一直(zhí)在加班，这个长(zhǎng)假，国内(nèi)旅游消(xiāo)费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳(shū)理一下(xià)重(zhòng)大消息，以及(jí)券商老(lǎo)师们(men)的最(zuì)新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议(yì)定调(diào)！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议(yì)，分(fēn)析研究当前经(jīng)济形势(shì)和(hé)经济工作。中共中央总书记习(xí)近平主(z虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌hǔ)持会议(yì)。会(huì)议认为，今(jīn)年(nián)以来，在以(yǐ)习近平同志(zhì)为核心(xīn)的(de)党中央坚强(qiáng)领导下(xià)，各地区各部门更好统筹国内国(guó)际两个(gè)大(dà)局，更好(hǎo)统筹疫(yì)情防控(kòng)和经济社(shè)会发(fā)展(zhǎn)，更(gèng)好(hǎo)统筹发展和安全(quán)，我国疫(yì)情防控取得重大决(jué)定(dìng)性胜利(lì)，经济社会全(quán)面(miàn)恢(huī)复(fù)常态化运行，宏观政策靠(kào)前协同(tóng)发(fā)力，需(xū)求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重压力得到缓解(jiě)，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步(bù)恢复，经(jīng)济发展呈现回(huí)升向好(hǎo)态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然(rán)不足(zú)，经济(jì)转型升级面(miàn)临新(xīn)的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量(liàng)发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改(gǎi)善性住房需求的支持，强调做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳定工作，促(cù)进房地(dì)产市场平(píng)稳健康发(fā)展。同时(shí)，会(huì)议还提出，在超大特大城市积(jī)极稳步(bù)推进(jìn)城中村改(gǎi)造和“平(píng)急(jí)两(liǎng)用”公共(gòng)基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业(yè)采购经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下降(jiàng)2.7个百分点(diǎn)，低于临界(jiè)点，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美(měi)国第(dì)一共和(hé)银行(xíng)被正式(shì)接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行终究还是没(méi)能逃(táo)脱倒(dào)闭并被接管收购的(de)命(mìng)运。美(měi)国加州金融保(bǎo)护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构(gòu)已接管(guǎn)了第一共(gòng)和银行(xíng)，这是本轮美国(guó)银行业危机(jī)中第四家倒下(xià)的银行，同(tóng)时也是美(měi)国(guó)历史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和旅游部(bù)数据(jù)中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢(huī)复至2019年同(tóng)期(qī)的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同(tóng)比(bǐ)增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击(jī)？

　　据俄(é)新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人(rén)机(jī)瞄准(zhǔn)了(le)克(kè)里姆林宫，俄军方和特种部队及时(shí)采取行动，并(bìng)使(shǐ)用电子(zi)对抗系(xì)统，使(shǐ)这(zhè)两架无人机出(chū)现异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄(é)新社(shè)称，俄罗斯总(zǒng)统普(pǔ)京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日程(chéng)将(jiāng)照常进(jìn)行(xíng)。 掉(diào)落的无人机碎(suì)片也没有(yǒu)造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩(pèi)斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试图发动袭击时普京不(bù)在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的(de)新奥(ào)加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在(zài)合适的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据(jù)俄(é)新社5月(yuè)3日报(bào)道(dào)，俄(é)罗斯首(shǒu)都(dōu)莫斯科自当(dāng)日起禁止放(fàng)飞无人(rén)机，经政府(fǔ)批准的(de)除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表示，这一(yī)决定是为了(le)防(fáng)止(zhǐ)未经授权使用无(wú)人机，避免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道，乌(wū)克兰方面(miàn)表示“没有参与(yǔ)”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人(rén)报》网(wǎng)站消息(xī)，针对无人机(jī)试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表(biǎo)示，乌方(fāng)没有关(guān)于(yú)袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报(bào)道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该(gāi)媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连(lián)斯基(jī)位于基辅(fǔ)的(de)官(guān)邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌方企图使用(yòng)无(wú)人(rén)机(jī)袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平(píng)稳，布(bù)局业(yè)绩驱动(dòng)的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发(fā)的(de)过(guò)度博(bó)弈和心态失衡，市(shì)场大幅(fú)动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和(hé)外部环境相比4月继续(xù)不断改善，投资(zī)者对经济的预期将在微观(guān)体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三个层面实现统一，投资者心态也将逐步(bù)从短暂失(shī)衡趋(qū)向平稳(wěn)，市场依(yī)然(rán)处于(yú)全年第二个关(guān)键做多(duō)窗口，财报(bào)季(jì)结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的行情阶段(duàn)，配(pèi)置(zhì)思(sī)路(lù)上(shàng)建议坚持高(gāo)切(qiè)低，关注上半年(nián)景气持续(xù)改(gǎi)善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会(huì)议(yì)提振市(shì)场(chǎng)信心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策(cè)预期回归理性，经济(jì)内生动能稳步(bù)修复，并将(jiāng)得到同比和高(gāo)频数据(jù)验证(zhèng)；外部流动性拐点明(míng)确，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵(jiào)，但(dàn)预计对A股实质影响(xiǎng)十(shí)分有限。其次，财报季数(shù)据显(xiǎn)示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全年(nián)逐(zhú)季改(gǎi)善的趋势(shì)显现，其中行(xíng)业(yè)的结构性亮点日益(yì)清晰，经济预期5月(yuè)将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三个(gè)层面(miàn)统一，夯(hāng)实市(shì)场上行基(jī)础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗口中，并(bìng)将步入业(yè)绩(jì)驱动(dòng)的(de)行情阶段，投资(zī)者(zhě)心态由短(duǎn)暂失(shī)衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮(liàng)点的品种(zhǒng)，以及其他(tā)板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中金(jīn)策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比全(quán)球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势(shì)头尚不稳(wěn)固，政(zhèng)策有望(wàng)延续(xù)稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要(yào)密切关注(zhù)，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能有限。上(shàng)述因素结合当前A股市场(chǎng)整体估值水平不高仍(réng)处于历史中低位，A股节后两个交(jiāo)易(yì)日虽受(shòu)节假(jiǎ)期间的事件(jiàn)性因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)可(kě)能有所(suǒ)波动(dòng)，但对后市整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大(dà)于(yú)风险。虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌p>

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位(wèi)把握(wò)

　　一季度(dù)全A营收(shōu)增速(sù)等指标仍在探底，五一(yī)出行(xíng)恢复(fù)亮眼，但制造(zào)业PMI已露(lù)出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国(guó)银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险上(shàng)升。市场(chǎng)处于(yú)再平衡期，低位(wèi)把(bǎ)握再布(bù)局机会(huì)；短期结构(gòu)上关注在低位资产(chǎn)中(zhōng)寻找景气稳(wěn)定或好于预期方向，中(zhōng)期线索(suǒ)在于科技(jì)周期(qī)与(yǔ)复苏链中的(de)弹性方向。行业重(zhòng)点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一(yī)波上涨的结构分化(huà)更显著。②牛市初期(qī)类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和(hé)业绩(jì)因素影(yǐng)响(xiǎng)下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是(shì)全年(nián)主线，后续或依(yī)据基本面去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资(zī)产(chǎn)、海外映射(shè)的科技和(hé)大(dà)宗商品都(dōu)将被(bèi)海外逐级放大的宏(hóng)观波动所影响。我们的资源+重资(zī)产组合短期驱动逻辑建议(yì)以(yǐ)“红利(lì)+中特估”为主导，以等待通(tōng)胀逻(luó)辑(jí)的回归。重(zhòng)资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企(qǐ)业(yè)（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正在展现出(chū)成为未来经济增长新动(dòng)能的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域消费；以(yǐ)“宁组合(hé)”为代表的赛(sài)道(dào)板块有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表现如何？行(xíng)业(yè)胜(shèng)率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率(lǜ)较节前明(míng)显提(tí)升。以(yǐ)全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数(shù)大(dà)多震荡调整，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个(gè)月上涨概率(lǜ)则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波(bō)动以(yǐ)及背(bèi)后释放(fàng)的信(xìn)号

　　国内(nèi)复(fù)苏延续，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现来看(kàn)，全球(qiú)主要权益市场及原油(yóu)等(děng)大宗商品走弱，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速(sù)不(bù)及(jí)市场预期，美国银行业危机和两党债务上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促使美联储(chǔ)更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据(jù)，国(guó)内服务消费大幅(fú)回(huí)升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明国内经济(jì)仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局(jú)会议(yì)强调“当前经济运行好转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内(nèi)生动力(lì)还(hái)不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政策(cè)收紧(jǐn)风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡(dàng)上移。结构上(shàng)，政(zhèng)治局会议首提“重视(shì)通用人工智(zhì)能发展”，全球产业催化和(hé)国内(nèi)政策驱动的数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结(jié)束(shù)？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得全A指数(shù)整体是震荡下行的，是去年(nián)底熊(xióng)市结束后(hòu)，指数的第一次长时(shí)间回撤，可以类比历史上牛市第一年中(zhōng)的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年中(zhōng)的第一次(cì)战术性回撤(chè)，时间约2个(gè)月，起(qǐ)始(shǐ)和结(jié)束的拐点，均与高(gāo)频经济指标和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是(shì)3个半(bàn)月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时(shí)间比(bǐ)2016年更(gèng)久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月以来，股(gǔ)市、债市和商(shāng)品市场的表现(xiàn)，均表明资(zī)本市场对(duì)经济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能(néng)不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可(kě)能不会(huì)持(chí)续。从最新的(de)PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份(fèn)确实(shí)出现(xiàn)了较为明显的(de)下降(jiàng)。这一(yī)下降背(bèi)后我们认为可能(néng)主要有(yǒu)两个短(duǎn)期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据(jù)历史经验，疫情后第一个季度经(jīng)济数据最(zuì)容易(yì)恢(huī)复，4月开始(shǐ)经(jīng)济进入疫后第(dì)二(èr)个(gè)季度。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价(jià)格、海外(wài)经济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济(jì)数据很难超(chāo)预期。由此导(dǎo)致这一次(cì)市(shì)场的(de)战术调整虽然(rán)可(kě)能已经完(wán)成大部分，但由(yóu)于缺乏(fá)数据改善，可能还需要(yào)震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道(dào)大切换”

　　我(wǒ)们(men)或已正站在新(xīn)一轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期(qī)的坦途，把握“上(shàng)证(zhèng)50高股(gǔ)息(xī)央国(guó)企+科创(chuàng)50赛(sài)道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美(měi)联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和(hé)复苏、美联储年内结束加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋(qū)势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷(mí)雾(wù)？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央(yāng)国(guó)企指数(shù)和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资(zī)金(jīn)行情，高股息组合在经济偏弱、利率下(xià)行环境下获(huò)取超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的(de)高股息央国企(qǐ)见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第(dì)五(wǔ)次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明(míng)显调整(zhěng)，是(shì)进一步加配的良机，其(qí)中(zhōng)以科(kē)创50方向(xiàng)最为关键(jiàn)。若美(měi)联储能够(gòu)在5月完成最后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于(yú)新(xīn)兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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