本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前(qián)虚晃一(yī)枪，以连跌(d虎门销烟发生在哪里iē)6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下行更(gèng)多(duō)是受(shòu)中概股拖累(lèi)，后市(shì)下跌空间不(bù)大。

　　中概(gài)股下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至周四(sì)，兔年股(gǔ)市(shì)走(zǒu)过3个(gè)月(yuè)行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其实，4月下(xià)旬(xún)行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩(suō)水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或是(shì)外围(wéi)股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和(hé)H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数(shù)据(jù)显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和(hé)恒生指(zhǐ)数(shù)过(guò)去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数(shù)周二盘中低位(wèi)较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联(lián)储加息在即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪(xù)上升，国际资(zī)金从新兴市场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联银行日(rì)前将(jiāng)中国(guó)股票评(píng)级从高(gāo)配下(xià)调为中(zhōng)性。从宏(hóng)观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能(néng)源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数首虎门销烟发生在哪里(shǒu)季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财情的美联(lián)储(chǔ)利率观测器最新数据(jù)显(xiǎn)示，5月4日加息(xī)25个(gè)基(jī)点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是：以1930年(nián)大(dà)萧条以来最(zuì)快(kuài)速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第四个月收(shōu)缩。美联储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价(jià)周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的(de)总市(shì)值为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银(yín)行股(gǔ)，银行部(bù)分龙头股(gǔ)招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年(nián)最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈利增速(sù)；二是(shì)“中(zhōng)国特(tè)色估值体(tǐ)系”开始(shǐ)风行，市场(chǎng)风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市(shì)净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中特估概(gài)念中的回购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的(de)沪(hù)综指，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其(qí)市盈(yíng)率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼(wā)地，而(ér)沪(hù)深京三市A股的市(shì)盈率和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归(guī)市场均值，已(yǐ)是国家资本新(xīn)战略。国(guó)家外汇(huì)局日前表示：“无(wú)论(lùn)从市(shì)盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表(biǎo)态无疑是(shì)为中字(zì)头(tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当前总市值取(qǔ)代(dài)贵州(zhōu)茅台成为市(shì)值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为(wèi)中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空(kōng)间(jiān)不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放(fàng)开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的(de)32年里，沪指全(quán)年和5月(yuè)份上涨的年份分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年(nián)的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘(piāo)红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光(guāng)。相比(bǐ)之下(xià)，自从(cóng)2008年(nián)以(yǐ)来，沪(hù)综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行情(qíng)能否再现？关键在要(yào)看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第(dì)二(èr)大行(xíng)业指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌(diē)幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持在万亿(yì)元(yuán)之上，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮(lún)换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点附近(jìn)的半年线(xiàn)和年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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