近日(rì)，国内上市交易的4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金陆续公布了一季报。在(zài)一季度(dù)商品(pǐn)市场(chǎng)整体(tǐ)下跌(diē)的背景下，4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意(yì)的(de)是，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额在报告(gào)期内增(zēng)加4.30亿份，增幅(fú)近(jìn)三(sān)成，备受投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季(jì)度，建信能(néng)源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区(qū)别？4只公募(mù)商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金在一季报(bào)中均(jūn)提及，本期(qī)已(yǐ)实现收益指基金(jīn)本期利息收入(rù)、投(tóu)资收益(yì)、其他收入(rù)（不含(hán)公(gōng)允价(jià)值变动(dòng)收益）扣(kòu)除相(xiāng)关费用和信用减值(zhí)损失后的余额，本期利润为本期已实现收(shōu)益(yì)加上本(běn)期公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金(jīn)资产中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值(zhí)方面(miàn)，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF低于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报(bào)告(gào)期(qī)内(nèi)，仅建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从份额变动来看(kàn)，除(chú)华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其他3只商品期货基金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少(shǎo)1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以(yǐ)下几点(diǎn)：首先，美(měi)国硅谷银行(xíng)倒闭(bì)消息在资本市(shì)场持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆等(děng)大宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆粕(pò)价(jià)格下(xià)挫；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕，由于加工(gōng)利润尚可，加(jiā)之巴西(xī)大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内大(dà)豆到(dào)港(gǎng)量趋于增加，同时由于(yú)下游(yóu)提(tí)货(huò)消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最后，需求(qiú)端低(dī)迷不振，由于春节(jié)前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一(yī)般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续(xù)下行，养殖业(yè)复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成(chéng)交和(hé)提货量处于偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报告期内基金投(tóu)资(zī)策(cè)略和运(yùn)作分析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白银在初期两个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快(kuài)反弹至年初位(wèi)置。黄(huáng)金较白银表(biǎo)现(xiàn)更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属(shǔ)性及美联储加息预期升温影响，白(bái)银表(biǎo)现出更(gèng)高的波动性。后期则主要是欧(ōu)美(měi)银行业出(chū)现流(liú)动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大(dà)幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加息预期。

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　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策(cè)调整节(jié)奏(zòu)与经济衰退担忧继续(xù)主导贵金(jīn)属行情，同(tóng)时也需关(guān)注(zhù)突发地缘政(zhèng)治(zhì)、金融体系的流(liú)动性风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债务(wù)风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来(lái)，美联储已连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联(lián)储今年或(huò)还有一次加息。随着美(měi)国加(jiā)息渐入尾声(shēng)，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金属配置(zhì)价值(zhí)进一步(bù)提升。考虑到白银的高(gāo)弹性及(jí)金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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