调油逻辑提(tí)振成本价(jià)格(gé)，从而能够推升(shēng)芳烃价格，去年二季(jì)度(dù)芳烃市场(chǎng)的(de)热度之(zhī)高也正是由这个逻辑(jí)主导。然(rán)而，今年与去(qù)年的步(bù)调明显不一。期货日(rì)报记者观(guān)世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多察到，同(tóng)为芳烃品种，4月18日(rì)以来，PTA和(hé)苯乙烯期货盘(pán)面已(yǐ)连续出现了9连跌，从(cóng)走势(shì)上来看，两品种的表现远(yuǎn)超市场预(yù)期。

　　截至4月(yuè)28日，PTA2309主力合约收于5620元(yuán)/吨，较4月(yuè)17日收(shōu)盘(pán)价下跌(diē)372元/吨，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力合(hé)约收于8251元/吨，较4月17日(rì)收盘价下跌438元/吨(dūn)，跌幅(fú)5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯持续阴跌，主(zhǔ)要原因在(zài)于(yú)两方面(miàn)，一方面(miàn)由于近期原油大(dà)跌，另一方面近期成品(pǐn)油裂差下(xià)跌。”一德期货分析师郑(zhèng)邮飞表示，由于(yú)欧美的(de)滞涨格局，以(yǐ)及(jí)美国的加息(xī)预期，需(xū)求(qiú)羸弱，市场(chǎng)对于衰退的(de)预期(qī)再起。而原油供应端的OPEC+减产(chǎn)还没有落(luò)地(dì)，原油近期回补(bǔ)前期缺(quē)口后(hòu)继(jì)续下行，对于化工特别是与之相(xiāng)关性(xìng)相对较强(qiáng)的PTA形成成本(běn)塌陷(xiàn)。成(chéng)品油裂差方面，近期(qī)美国汽柴油裂差出现下(xià)滑(huá)，同时美(měi)国汽油库存在4月(yuè)份去库速率减(jiǎn)缓，使得市场对于美国调油需求的预期(qī)边际弱化(huà)，对于芳烃的支撑(chēng)走弱(ruò)。

　　采访(fǎng)中，记者了解到，美国夏油对于辛烷值的需求支(zhī)撑起(qǐ)了芳烃调油(yóu)的逻辑。

　　但(dàn)与去年同期相比，今年芳(fāng)烃市场(chǎng)走势相对偏弱，且去(qù)年(nián)调油逻(luó)辑发生的时间在(zài)5月发酵、6月(yuè)初达到顶(dǐng)峰，今(jīn)年调油逻辑是在汽油旺季到来(lái)之前。

　　物产中大期(qī)货能化组组(zǔ)长(zhǎng)谢雯表示(shì)，发生这一现象的原因(yīn)更多是(shì)始于路径依赖，去年极端(duān)的调油(yóu)行(xíng)情使得市场预期(qī)今(jīn)年调(diào)油(yóu)逻辑发生的概率(lǜ)仍较大，调油(yóu)商提前准备原料运往美国。

　　在她看来，去(qù)年调油逻辑是调油(yóu)实实(shí)在(zài)在发生，反映在(zài)世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多MX、PX美亚价差大幅拉(lā)升；今年的调油带来芳(fāng)烃美亚价差处于往年同期(qī)高(gāo)位，但当前美湾芳烃库存较高，需求饱和，抑制(zhì)芳烃美(měi)亚价差进一步扩大。

　　郑邮(yóu)飞告诉记者，今(jīn)年芳烃调油逻辑(jí)与去年在细节与节奏上(shàng)又(yòu)有(yǒu)差异，主(zhǔ)要体(tǐ)现(xiàn)在去(qù)年5—6份的行情是(shì)“脉冲(chōng)式”的(de)，当(dāng)时(shí)市场对于美(měi)国高辛烷(wán)值调油料(liào)的短缺没有提早预期，导(dǎo)致旺季来临后(hòu)行情一触即发，而(ér)经历过去年的大幅波动，随(suí)后调油商对(duì)于今年已经(jīng)提早有所准备。

　　“芳烃的美(měi)亚价(jià)差一直保持(chí)相对高(gāo)位，给亚(yà)洲芳烃流向(xiàng)美国(guó)创造套利空(kōng)间，同时我们从去(qù)年四季度至今(jīn)韩国出口美国(guó)芳烃的(de)数量保持相对高位可(kě)以一窥究竟。叠加(jiā)今(jīn)年4—5月份亚(yà)洲芳(fāng)烃装置的检修预(yù)期，今(jīn)年市(shì)场的调油逻辑在3月份就启动，提早并迅(xùn)速将芳(fāng)烃估值打(dǎ)上去，PTA价格也(yě)在(zài)3月中旬开始启动，这(zhè)明显早于去(qù)年(nián)。但(dàn)我们(men)也看到(dào)了PXN在3月下旬后(hòu)就处(chù)于高位徘徊的状(zhuàng)态，意味着调油逻辑(jí)已(yǐ)经在(zài)芳烃上提早(zǎo)兑现(xiàn)。”郑(zhèng)邮(yóu)飞称(chēng)。

　　对此，华融融(róng)达期(qī)货分析师韩冰冰表(biǎo)示，今年和去(qù)年(nián)芳烃走势存在着节(jié)奏的差异，去年5月份是是炒作调油需求的主要时期，而今年市场提前到3月就开(kāi)始炒作。

　　据韩(hán)冰冰介绍(shào)，今年调油逻辑(jí)应该不及去年。“去年受俄乌(wū)冲突(tū)影响，欧美(měi)地区成品(pǐn)油(yóu)供(gōng)需突(tū)然变(biàn)得紧张，油品裂解(jiě)利润非常好，调油逻辑兴(xīng)起(qǐ)。而今年的问题是欧美经济下行(xíng)压(yā)力较大(dà)，油品需求(qiú)面临走弱，从(cóng)盘面也可(kě)以看到，3月份市场因炒(chǎo)作调(diào)油需求大幅拉涨，但进(jìn)入4月以后(hòu)，油品利润却回落，并(bìng)拖累形成原油的下跌。”他说。

　　“去年(nián)芳烃调油主要是由于俄乌(wū)冲突导(dǎo)致(zhì)原油的出(chū)口受限以及疫情影响下美国(guó)炼厂(chǎng)大幅关(guān)停引起的(de)辛烷需求无法匹配，从而导(dǎo)致了美亚套利窗口的打开(kāi)，亚洲芳烃运往美国，原料(liào)端紧缺(quē)助推(tuī)PTA价格的大(dà)幅走(zǒu)高。今年(nián)看工厂(chǎng)对于调油行情(qíng)有(yǒu)所准备，整(zhěng)体(tǐ)缺量需求将不如去(qù)年。”马俊逸称(chēng)。

　　在银河期货(huò)分析(xī)师隋斐(fěi)看来，二季度美国(guó)出(chū)行旺季下(xià)调油需求(qiú)被(bèi)赋予(yǔ)期待，然而有了去年(nián)二季度调油需求(qiú)增加下亚美套利利润可(kě)观的(de)经验，部分工厂提(tí)前(qián)跟美国工厂签订(dìng)了长约(yuē)，今年(nián)的出口周(zhōu)期有所提(tí)前(qián)。

　　从(cóng)今年韩国运往美国的(de)芳烃出口量(liàng)观察，整体1—3月(yuè)出口量已达去年(nián)调油季出(chū)口(kǒu)总量的65％偏(piān)上。同时，据了(le)解(jiě)，贸易商今年与(yǔ)亚洲PX生(shēng)产企(qǐ)业签订合同多(duō)采用FOB模式，便于其在窗口打开后及时变更流向(xiàng)。

　　“从辛烷值观(guān)察今年调油(yóu)大概率仍将发生，但是整体(tǐ)对于芳烃(tīng)价(jià)格的提振高(gāo)度将极大(dà)可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油价波动加剧，近期原(yuán)油库(kù)存低(dī)位回升，汽油裂解价差(chà)回(huí)落，亚洲甲(jiǎ)苯调油优势下降(jiàng)，在对未来需求的不确(què)定和经济可能衰退(tuì)的(de)背景下调油需求出现了不稳定的因素(sù)。”隋斐说。

　　从PTA和(hé)苯乙烯的基本面(miàn)来(lái)看，实则(zé)呈(chéng)现边际走弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流(liú)通货源紧张(zhāng)的(de)局面(miàn)在恒(héng)力石化和(hé)嘉通能源两(liǎng)套年(nián)产能共500万(wàn)吨(dūn)新(xīn)装置投产和(hé)下游消(xiāo)费(fèi)走(zǒu)弱的(de)影响下逐(zhú)渐缓(huǎn)解，PTA供(gōng)需边际相对走(zǒu)弱；苯乙烯(xī)供应端在(zài)4月(yuè)淄博(bó)俊(jùn)辰50万吨(dūn)新装置投产下北方低(dī)价(jià)货源冲击华(huá)东，下游(yóu)硬胶产品利润不佳，成(chéng)品库存偏高的局(jú)面仍存，苯(běn)乙烯主港(gǎng)库存及上游(yóu)纯苯港口库(kù)存攀升，二季度苯(běn)乙烯仍面临累库压力。

　　“目(mù)前看调油逻(luó)辑边际弱(ruò)化，但(dàn)是现(xiàn)在还(hái)没(méi)有真正进入美国汽油的(de)消费旺季(jì)，如果5月下旬开始(shǐ)美国汽油消费走强，预计芳烃估(gū)值(zhí)仍(réng)将(jiāng)保持高位，但是在当前衰退(tuì)预(yù)期以及美联(lián)储加(jiā)息背景下，成(chéng)品油消费的成色(sè)或较预期(qī)大(dà)打折扣(kòu)，芳(fāng)烃前期相对原油的价差高点已(yǐ)经看到，调油逻辑再继续大幅(fú)发酵(jiào)的概(gài)率降(jiàng)低。”郑邮飞认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回归(guī)自身的供需(xū)基本面。

　　“短期来看，随着主力合约换月，市场的交易重心转向了2309 合约，在距(jù)离(lí)9月相对较长的时(shí)间下市场博弈增大。”隋斐表示，从基本面(miàn)上(shàng)来看(kàn)，短期 PTA 不至于大幅累库，成本(běn)端的扰(rǎo)动对 PTA 来说将更加敏感(gǎn)。就苯乙(yǐ)烯而言，目(mù)前国内(nèi)纯苯下(xià)游品种中除了苯胺盈利(lì)之外(wài)其他下游(yóu)盈(yíng)利性不佳，纯(chún)苯港(gǎng)口库存去库力度(dù)减弱，苯乙烯下游同样面临成品(pǐn)库存偏高和利润不佳的(de)局(jú)面，二季度苯(běn)乙烯仍面临累库压力(lì)，短期来看价(jià)格向上的(de)驱动或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多