美国债务上限危(wēi)机暂时“告一段落”——美东时间5月31日，美国国会众议(yì)院通过了一项关于联邦政府债务(wù)上(shàng)限和预算的法案，隔日参议(yì)院通过，根据法案政府开支将(jiāng)受(shòu)到(dào)上限(xiàn)制约直至2024年结(jié)束(shù)，但可以避免发生债(zhài)务(wù)违(wéi)约。根据(jù)美国国(guó)会预算办公(gōng)室数据，目(mù)前美国联邦债务规模约为(wèi)31.46万亿美元(yuán)，占其国内生产(chǎn)总值比例已(yǐ)超过(guò)120％，相当于每个(gè)美国人负债(zhài)9.4万美(měi)元。

　　事(shì)实上(shàng)，二战以(yǐ)来，美国已103次调整债务上(shàng)限，尽管未曾出现过(guò)实质性债(zhài)务违约，但债务上限危机仍可从(cóng)市场(chǎng)预(yù)期、流动性(xìng)、风(fēng)险偏好(hǎo)、借(jiè)贷(dài)成本等机(jī)制作用(yòng)于全球金融、实物资(zī)产(chǎn)。

　　多位业内人(rén)士(shì)对《中国基(jī)金报(bào)》记者表示，在目(mù)前美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)情景下，中长期看美债上限违约风险(xiǎn)难以忽视，亚洲等(děng)新兴市场股票表现将更具韧性，而(ér)市场关注(zhù)的重点也将重新回到美联(lián)储的(de)货币政策上来(lái)。

　　危机暂(zàn)缓新(xīn)兴市场(chǎng)股(gǔ)票表(biǎo)现更具韧性

　　除(chú)本(běn)次外，1976年以(yǐ)来美国政府债务共有22次触及法定物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖上限，每次债(zhài)务(wù)上(shàng)限触及后均得到(dào)了(le)上(shàng)调或暂停，只是经历的时(shí)间长短(duǎn)不同。

　　彭(péng)博数据(jù)显示，2011年债务上限解决前后，标(biāo)普500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场(chǎng)指数下跌16.3％；在2013年债(zhài)务(wù)上限解决前后，标普500指数(shù)最大下调幅度为4.1％，MSCI新(xīn)兴市场指(zhǐ)数为3.4％。而(ér)在本次债务(wù)危机谈判过程中，亚洲市场反应参差，日经225指数创1990年以来新高，香(xiāng)港恒生指数则跌(diē)至年内新低。

　　瑞银(yín)财富(fù)管理投(tóu)资总监办(bàn)公室（CIO）对(duì)记者表示，尽(jǐn)管美国彻底违约(yuē)的可能性非常低(dī)，但此前因为市场(chǎng)担忧(yōu)发生发生违约，很(hěn)多国家和(hé)行业都遭到抛售(shòu)，但这次(cì)亚洲市场表(biǎo)现(xiàn)相对于美国和(hé)发达市场更具(jù)韧性(xìng)，得益(yì)于较佳(jiā)的盈(yíng)利增长前(qián)景和具(jù)吸(xī)引力的相对估值，尤其(qí)看好中(zhōng)国、泰国和韩国。

　　具(jù)体(tǐ)就中国市场而言(yán)，瑞银CIO认(rèn)为，盈(yíng)利(lì)才是关(guān)键催(cuī)化剂。中国今年首季盈利(lì)增长较去(qù)年第四季有(yǒu)所改善，有助提(tí)振对中(zhōng)国(guó)资产的(de)信心(xīn)。与亚洲其他地区（日本除外）相比，中国(guó)股(gǔ)市的(de)估值似乎被低估。

　　景顺亚太区（日本(běn)除外）全(quán)球市场策略师(shī)赵(zhào)耀(yào)庭也对记(jì)者表(biǎo)示，债(zhài)务协(xié)议(yì)的顺利通过消除了美(měi)国乃至全(quán)球(qiú)面(miàn)临的一个不明(míng)朗因素，进而(ér)短暂提振市场情绪。中航信(xìn)托宏(hóng)观策略总(zǒng)监吴照(zhào)银对(duì)记者称，因(yīn)投(tóu)资者对两党达成一致(zhì)有确定的预期，所(suǒ)以近(jìn)期美国以及全球资本(běn)市场并没有对(duì)美国(guó)债务(wù)上限问题过(guò)度反应，整体表现(xiàn)平稳。

　　中长期看美债上限违约风险难以忽视

　　目(mù)前来看，主流大(dà)类资(zī)产(chǎn)对于美(měi)债危机的叙(xù)事反应都较为平淡，但野村东方国(guó)际证券资产管理部总(zǒng)经理(lǐ)兼(jiān)投资总(zǒng)监肖令(lìng)君对记者表示，从(cóng)中长期的资产配(pèi)置角度出发(fā)，诸如美债上限等类似的尾部风险事件难以忽(hū)视(shì)。

　　“对冲投资组合的下行风险，主(zhǔ)要考虑两(liǎng)点：一是多元化(huà)低相关(guān)性资产配置(zhì)、二是支(zhī)付(fù)保(bǎo)险费的另(lìng)类策(cè)略，为组(zǔ)合(hé)提供下(xià)行保护。回顾美债上限危机历史，看到避险资产如美(měi)元、美债、黄金在通(tōng)常较风险资(zī)产呈现明显的(de)超额收益，因此(cǐ)组合配(pèi)置中保有一定(dìng)比例的避险资产有助对冲(chōng)投资组合波(bō)动(dòn物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖g)。”肖令(lìng)君进一步阐述道。

　　长(zhǎng)江证券(quàn)在黄金与美(měi)债季度展望中(zhōng)也提到，黄(huáng)金作为典(diǎn)型的避(bì)险资产，国(guó)际金价将有支撑，短期或继续(xù)走(zǒu)高，因为(wèi)美债利率短期内仍(réng)会高位震(zhèn)荡，通胀不确定性(xìng)仍(réng)然较高，同时全球整体(tǐ)风(fēng)险(xiǎn)因素在提高。

　　肖令君还提到，另一(yī)方面，极(jí)端危机(jī)环境下，大类资产会呈现同涨(zhǎng)同跌的特征，如2020年3月(yuè)极度恐慌时期，市场无(wú)差别抛售一切资产增持现金(jīn)，传(chuán)统避险资产(chǎn)随同风险资产一起(qǐ)下(xià)跌，因(yīn)此以期权保护组合下行(xíng)风险(xiǎn)是另一种方式。美债违(wéi)约(yuē)并非我们的基准(zhǔn)假设，如果出现(xiàn)此(cǐ)类尾部(bù)风(fēng)险(xiǎn)，做多(duō)波动(dòng)率、以及做空风险(xiǎn)资产的衍生品策略将显著受益。

　　瑞银首席美国(guó)经济学家Jonathan Pingle则(zé)认为，全球(qiú)信(xìn)用市场的最佳非对称对冲策略是做空美国高评级(jí)银行（评级(jí)下(xià)调、对(duì)手方、杠(gāng)杆担忧）、美国寿险企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和(hé)美国REIT（出现更严重的衰(shuāi)退(tuì)时，CRE敏感性更(gèng)高）。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析师黄俊则(zé)对记者表(biǎo)示，美债上(shàng)限的提升，将促进(jìn)美联储停止紧(jǐn)缩货币(bì)政策，对美股也是一(yī)大利好。他还认为，美国(guó)政府的(de)财政支出得到了(le)保证，在两(liǎng)年内可以继续举债。最(zuì)近两周的美(měi)债谈(tán)判关(guān)键期，美(měi)国三大股指主涨(zhǎng)，“用脚(jiǎo)投票”的市场报(bào)以乐观。可见随着美债上限谈判的尘埃落定，美股仍有望进一步有(yǒu)良(liáng)好表现。

　　市场重点再次回到

　　美国财政政策(cè)和货币政策(cè)上

　　美国参议院已(yǐ)经投(tóu)票(piào)通(tōng)过债(zhài)务上限(xiàn)法案，市场关注焦点再度回到美国未来的财政政策和货币政策(cè)上。肖(xiào)令君(jūn)认为，如果未出(chū)现黑天(tiān)鹅事(shì)件(jiàn)，预计联储仍将贯彻(chè)数据依赖原则，联储可能会持续(xù)关注就业(yè)数(shù)据和工(gōng)商业运行情(qíng)况(kuàng)，等待市(shì)场自然降温至浅萧(xiāo)条后再(zài)开启降息，年内降息的乐观预期(qī)存(cún)在修(xiū)正可能。

　　肖令君还称：“从经(jīng)济(jì)数据上看，美国经济(jì)韧性好(hǎo)于预期，如果年核心PCE指标(biāo)继续反弹走高，不排除联储还(hái)会继续加息的可能，但加(jiā)息周期已接近尾声，利率基本见(jiàn)顶的趋势不会改变(biàn)，因此(cǐ)预计加息对市场的冲(chōng)击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上限协(xié)议通过后，美国财政部预计将可于未来7个月发行逾6000亿美元的国债。随着市场流动性收(shōu)紧，这或将产生(shēng)显著(zhù)的吸力作用。债券(quàn)收益率或将随着资(zī)本流出经济而上升。

　　FXTM富(fù)拓(tuò)特约分析师(shī)黄俊则称，接(jiē)下来美国财(cái)政(zhèng)部(bù)的工作重点是如(rú)何为美(měi)债找到(dào)买家(jiā)，其(qí)中有三个重要看(kàn)点(diǎn)，即第一，美联储现在仍在缩表周期，接下来是否要(yào)调整货币政策停止缩表抛售美债；第二，以中国为代表(biǎo)的贸易顺差国(guó)是否购买美(měi)债；第三，美(měi)国国(guó)内(nèi)普通家庭(tíng)可能成为购买美债异军突起的力量。

　　黄俊(jùn)进而分析称，美联(lián)储现在仍在(zài)缩(suō)表周期，接下来(lái)是否要(yào)调整货(huò)币政策停止缩(suō)表抛售美债。如果美(měi)联(lián)储(chǔ)缩表卖出美(měi)债，美国财政部发行美债（向市场卖出）这无疑会(huì)给美债市场造(zào)成极大抛压。他总结(jié)道，美债的(de)重新发行，有可(kě)能(néng)促使美联储美联(lián)储(chǔ)停止加(jiā)息(xī)和缩表(biǎo)。在5月(yuè)美联储(chǔ)FOMC申明(míng)中(zhōng)删除(chú)了(le)此前暗(àn)示(shì)未来还(hái)会加息的措辞(cí)，需要关(guān)注6月利率决(jué)议(yì)中美(měi)联(lián)储(chǔ)是否(fǒu)能进一步确(què)认停止紧缩的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖