大家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒小区都(dōu)没出一直在加班，这个长假，国(guó)内(nèi)旅游消(xiāo)费爆了，而海(hǎi)外有爆了(le)，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理(lǐ)一下重大消息，以及券商老师们的(de)最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央(yāng)政治局(jú)4月28日召开会议，分析研究当前(qián)经(jīng)济形势和(hé)经济工作。中共中(zhōng)央总书记(jì)习近(jìn)平主持会议(yì)。会议认为，今(jīn)年(nián)以来，在以习近平同志为核心的党(dǎng)中(zhōng)央坚强领导下，各地区(qū)各部门更好统筹国内国际两个大局，更(gèng)好统筹疫情防控(kòng)和经济社会发展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹发展和(hé)安全，我国(guó)疫情防控(kòng)取得重大决定性胜利，经济(jì)社会全面恢复常态(tài)化运(yùn)行，宏(hóng)观政策靠前协(xié)同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击(jī)、预(yù)期转弱三重压力得到缓解，经济增(zēng)长好(hǎo)于(yú)预(yù)期(qī)，市(shì)场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现(xiàn)回升向(xiàng)好态势，经济运(yùn)行实现(xiàn)良好开(kāi)局(jú)。

　　会(huì)议指出(chū)，当(dāng)前我国经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足(zú)，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动(dòng)高质(zhì)量发展仍(réng)需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外(wài)，会议重(zhòng)申(shēn)对(duì)刚性(xìng)和改善性住房需求(qiú)的支持，强调做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳(wěn)定工作(zuò)，促进房地产市(shì)场平稳健(jiàn)康(kāng)发(fā)展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大城市积极(jí)稳步推(tuī)进城(chéng)中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个(gè)百(bǎi)分点，低于临(lín)界点，制造业景气(qì)水平(píng)回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并被接管收购的命(mìng)运。美国加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机(jī)构已(yǐ)接管了(le)第(dì)一共和银(yín)行，这是本轮美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机(jī)中第四家倒下的银行(xíng)，同(tóng)时也是美国历(lì)史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五(wǔ)一假期国(guó)内旅游出游(yóu)2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游部数据(jù)中心测算，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至(zhì)2019年同(tóng)期(qī)的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比(bǐ)增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至(zhì)2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无人(rén)机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两架(jià)无(wú)人机瞄准(zhǔn)了(le)克里姆林(lín)宫，俄(é)军(jūn)方和特种部(bù)队及(jí)时采取行动，并使用(yòng)电(diàn)子对抗系统，使这(zhè)两架无人机出(chū)现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击受(shòu)伤，其工(gōng)作(zuò)日(rì)程将照常进行。 掉落的无人机碎片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试(shì)图(tú)发动袭击时普(pǔ)京(jīng)不(bù)在克里姆林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示(shì)，普京(jīng)3日在位(wèi)于(yú)莫斯科(kē)州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方保留在合适的时间(jiān)和地(dì)点采(cǎi)取回应措施(shī)的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都(dōu)莫斯科自当日(rì)起禁(jìn)止放飞无人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯(sī)科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为了防止(zhǐ)未经授权使用(yòng)无人(rén)机，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报道，乌(wū)克兰方(fāng)面表示(shì)“没(méi)有参与”对(duì)克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄(é)罗斯《生意人(rén)报》网站(zhàn)消息，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻(wén)秘书(shū)谢尔盖(gài)？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅(méi)特(tè)接受该媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统(tǒng)泽连斯基(jī)位于基辅的官邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企图(tú)使用无人机袭(xí)击克宫的(de)回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主(zhǔ)题行情诱发(fā)的(de)过度博(bó)弈和心(xīn)态(tài)失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续(xù)不断改善，投资者对经济的预期(qī)将在微(wēi)观(guān)体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩三个(gè)层面实现统一，投资者心态也(yě)将逐步(bù)从短(duǎn)暂失(shī)衡趋(qū)向平稳，市场依然处(chù)于(yú)全(quán)年第二个关键做多窗口，财(cái)报季结束后(hòu)，市场将步入业绩驱动的(de)行情阶段，配(pèi)置思路上(shàng)建(jiàn)议坚持高切低(dī)，关注上(shàng)半年景(jǐng)气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提(tí)振市场信心(xīn)，扩内需仍(réng)是着力重(zhòng)点，政策预期回归理性，经济内(nèi)生动能稳步(bù)修复(fù)，并(bìng)将得到(dào)同比和(hé)高(gāo)频(pín)数据验证；外部流动性拐点明确(què)，美国银行业风(fēng)险不(bù)断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次(cì)，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明(míng)显，全(quán)年逐季改(gǎi)善(shàn)的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观(guān)体验、宏观数(shù)据、A股业绩三(sān)个层(céng)面统一，夯(hāng)实(shí)市(shì)场上行基础(chǔ)。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今(jīn)年第二(èr)个关(guān)键做多(duō)窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资(zī)者心态由(yóu)短(duǎn)暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经(jīng)济和“一带一(yī)路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品(pǐn)种，以(yǐ)及其他(tā)板块中一季度业绩明显改善，且在二(èr)季度有望(wàng)持(chí)续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望(wàng)相比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全球(qiú)市场显(xiǎn)现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复(fù)苏势头尚(shàng)不(bù)稳(wěn)固，政策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需(xū)要密切关注，如若应对得当，对(duì)A股影响可能有限。上(shàng)述因素(sù)结合当前A股市场整(zhěng)体估值(zhí)水平不高仍处于(yú)历史中低位，A股节(jié)后两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的事件性因素(sù)影响可能有所波动，但对后市整体表(biǎo)现不用过(guò)于谨慎，当前(qián)位(wèi)置市场机会(huì)仍大于(yú)风险。

　　3、中信(xìn)建投策(cè)略：耐(nài)心等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营(yíng)收增(zēng)速等指标仍在探底，五一(yī)出(chū)行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处(chù)于多事之(zhī)秋，高利(lì)率环境下(xià)美(měi)国(guó)银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平(píng)衡期，低位把握再布局机(jī)会；短(duǎn)期结(jié)构上关(guān)注在低(dī)位(wèi)资产中寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳定或好于预期方(fāng)向(xiàng)，中期线索(suǒ)在(zài)于科技周期与(yǔ)复苏(sū)链中的弹性方向。行(xíng)业重(zhòng)点关注(zhù)：医(yī)药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预(yù)制菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源(yuán)等。主题重(zhòng)点关(guān)注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是牛市(shì)初期，对(duì)比历史(shǐ)，这(zhè)次牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛(niú)市初期类(lèi)似春天，市(shì)场有所反复很(hěn)正常(cháng)，短期(qī)政策和业绩(jì)因素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经济是(shì)全年主线，后续或依据(jù)基本面去(qù)伪(wěi)存真，阶(jiē)段性(xìng)关(guān)注复苏的部分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外映射的科(kē)技和大(dà)宗商品都将(jiāng)被海(hǎi)外逐级放大的(de)宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重(zhòng)资产组合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等待(dài)通(tōng)胀(zhàng)逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消(xiāo)费正在展现出成为未来经济增长新(xīn)动能的潜(qián)力(lì)，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛(sài)道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现(xiàn)如(rú)何？行业胜(shèng)率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市场上(shàng)涨(zhǎng)概率(lǜ)较节(jié)前明(míng)显提升。以全A指数为(wèi)代表，节前(qián)1周、1个月指数(shù)大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而节(jié)后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间(jiān)全球大(dà)类资产波动(dòng)以(yǐ)及背后释放(fàng)的信号

　　国(guó)内复苏延(yán)续，支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上(shàng)移(yí)。从“五一”前后大类资产表现来(lái)看，全球主要(yào)权益市场及原油(yóu)等大(dà)宗商品走弱，美债收益(yì)率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明(míng)海外市场(chǎng)“衰(shuāi)退交易”有所升温。美(měi)欧一季度经(jīng)济增速不及市场预期，美国银行业危机和(hé)两(liǎng)党债务上限博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所回(huí)落(luò)，同时也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服务消费大幅回(huí)升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经(jīng)济(jì)运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢(huī)复(fù)性的，内生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结(jié)构上，政治局会议首提“重视通用人工智(zhì)能发展”，全球产业催化和国(guó)内(nèi)政策驱动的数字(zì)经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束后(hòu)，指数的第一次长时间回(huí)撤(chè)，可(kě)以类比历史上牛(niú)市第一(yī)年(nián)中的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中(zhōng)的第一次战术性(xìng)回撤，时间约2个月，起始和结束(shù)的拐点(diǎn)，均与(yǔ)高频经济(jì)指(zhǐ)标和预(yù)期的边(biān)际(jì)变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出(chū)现(xiàn)了2个月(yuè)的底(dǐ)部震(zhèn)荡，整体回撤持续(xù)的时(shí)间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商品市场的表现，均表(biǎo)明资本(běn)市场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的(de)经(jīng)济回升可(kě)能不(bù)会持续太久，或者至(zhì)少(shǎo)崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读Q2可能(néng)不(bù)会持续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的(de)下降。这一下降(jiàng)背后我们认为可能主(zhǔ)要有(yǒu)两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据(jù)历(lì)史经验，疫情(qíng)后(hòu)第一个季度经济数据最容易恢复，4月(yuè)开(kāi)始经济进(jìn)入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济(jì)担心(xīn)等(děng)因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据(jù)很难超预(yù)期。由此导致这一次(cì)市场的战术(shù)调整虽然可能已经完成大部分(fēn)，但由于缺(quē)乏数据改善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已(yǐ)正站在(zài)新一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长(zhǎng)期的坦(tǎn)途(tú)，把(bǎ)握“上(shàng)证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏(piān)弱(ruò)的一季报(bào)业(yè)绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经(jīng)济温和复苏(sū)、美联(lián)储年(nián)内(nèi)结束加息、A股市场估值极(jí)低(dī)、产业趋(qū)势明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短(duǎn)，如(rú)何(hé)应(yīng)对短(duǎn)期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高(gāo)股(gǔ)息央国(guó)企，央国企指(zhǐ)数和ETF后(hòu)续(xù)将发行(xíng)、迎来(lái)增量(liàng)资(zī)金行情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利(lì)率(lǜ)下行(xíng)环境(jìng)下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆(fù)盖的高(gāo)股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持(chí)仓呈现(xiàn)机构赛道的第(dì)五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调整(zhěng)，是进一(yī)步加(jiā)配的良机(jī)，其中以科创(chuàng)50方(fāng)向(xiàng)最为关(guān)键。若美联储能够(gòu)在5月(yuè)完成最后一次(cì)加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将(jiāng)极(jí)大地利于(yú)新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招(zhāo)商策略(lüè)：盛夏攻势，科(kē)创(chuàng)再(zài)起

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