昨天(tiān)深夜，美国债务上(shàng)限谈判突然(rán)中止！

　　当地(dì)时间周五上午，美国(guó)共和(hé)党债务上限(xiàn)谈(tán)判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代(dài)表举行(xíng)闭门(mén)会议，但会(huì)议开始后不(bù)久就突(tū)然离开。格(gé)雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实在不(bù)可理喻(yù)，目前谈(tán)判处(chù)于“暂停”状(zhuàng)态。格雷(léi)夫斯强调，他(tā)不知(zhī)道(dào)双方(fāng)是否会在周五或周(zhōu)末再(zài)次会面。

　　谈(tán)判遇(yù)阻的(de)消(xiāo)息传(chuán)出后，三(sān)大美股指(zhǐ)集体转跌(diē)。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔(ěr)传出了有望暂停加(jiā)息(xī)的鸽派信号。鲍威(wēi)尔(ěr)称，银行业的压力(lì)可能影响联储(chǔ)的利率(lǜ)路(lù)径，若源(yuán)于银行业危机的信(xìn)贷环(huán)境(jìng)收紧(jǐn)导(dǎo)致经济放(fàng)缓，美(měi)联储可能不必(bì)让利(lì)率(lǜ)升到原应有(yǒu)的(de)高位。

　　交(jiāo)易员目前预计(jì)，美联储6月(yuè)份加(jiā)息25个基点的可能性为22.4％，低于(yú)一天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美(měi)联储下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美(měi)联(lián)储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员(yuán)似乎更受债务(wù)上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美债价格(gé)跳(tiào)涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两年期美债(zhài)收益率迅速远(yuǎn)离他讲话前所创的两个月(yuè)来高(gāo)位，一度较高(gāo)位回落超过10个基点；美元(yuán)指数刷新日低，加速(sù)跌离周(zhōu)四(sì)所创的3月末(mò)以来高位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美(měi)债收益率逐步回(huí)升，全天攀(pān)升收官(guān)，美股(gǔ)和美元(yuán)的(de)跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股(gǔ)周五(wǔ)高开低(dī)走(zǒu)，受债务上(shàng)限(xiàn)谈判暂停(tíng)拖累三(sān)大(dà)股(gǔ)指盘中(zhōng)转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数(shù)收跌近(jìn)1％，热门(mén)中概(gài)股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金(jīn)属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡连涨三日(rì)。本周(zhōu)基本金属涨跌(diē)各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继(jì)续领(lǐng)跌，和跌近(jìn)3％的(de)伦(lún)锌连跌两周。而伦(lún)锡和(hé)伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致(zhì)持平一周前(qián)水平，都止住四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司(sī)，本(běn)周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅(fú)，在连(lián)涨两(liǎng)周后连跌(diē)两(liǎng)周。WTI 6月(yuè)原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油(yóu)累涨(zhǎng)约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最(zuì)新(xīn)消(xiāo)息称，美国(guó)白(bái)宫(gōng)谈判代表已抵(dǐ)达会场，准备(bèi)继续进行(xíng)债务上限谈判。

　　美国国会(huì)众议院议长麦卡锡表示，共(gòng)和党人将(jiāng)于(yú)北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第(dì)14修正案来绕开(kāi)债务(wù)上限解决不了任何问题(tí)，将阻止拜登推(tuī)动的(de)增加(jiā)政府开支行动。

　　值得注意(yì)的是(shì)，美(měi)国财(cái)政部现金(jīn)余额截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国(guó)财政(zhèng)部财政紧急措施余(yú)额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美(měi)国(guó)通胀远远(yuǎn)高(gāo)于2％目标，鉴于信贷(dài)压力可能无(wú)需继续加息(xī)

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间今(jīn)天凌晨），美(měi)联(lián)储主席鲍威(wēi)尔出席名为(wèi)“货币政策观点”的小组讨论。市(shì)场关注他提(tí)供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国(guó)通胀远远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将(jiāng)造成漫长(zhǎng)的痛(tòng)苦。他称(chēng)，FOMC“强有力(lì)地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽派信号(hào)称(chēng)，自己倾向于支持6月会议暂不加息(xī)，而且(qiě)银行业危(wēi)机导致的信贷条件(jiàn)收紧，可能(néng)意味着美(měi)联储峰值利率将低(dī)于预期：“鉴于信贷压(yā)力(lì)可能对经济增长、就业(yè)和(hé)通胀造成的负面影响(xiǎng)，可能无需（继(jì)续）加息至那么高(gāo)的水平(píng)就能成功打(dǎ)压通胀。美联储在收紧货(huò)币(bì)政策方面已取得长足进步，政策(cè)立场现在是对经济增长具有限制性(xìng)的。做太多与(yǔ)做太少(shǎo)的风险正(zhèng)变得更(gèng)加平衡。我们面(miàn)临着迄今为(wèi)止收紧政策的效应滞(zhì)后，以及近期银行(xíng)业压(yā)力导致的(de)信(xìn)贷收紧程度等多重不确定性(xìng)。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力(lì)观察更多数(shù)据和未来前(qián)景的演变(biàn)，然后再(zài)决(jué)定可能需要提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度经济预测(cè)的准确度通常存在挑战，他上(shàng)述提到的观点及其能实现的程度也都存(cún)在不(bù)确(què)定性，理由是“未来前景(jǐng)面临着历(lì)史性高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多(duō)少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明(míng)银行业(yè)危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的(de)利率(lǜ)路(lù)径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威(wēi)尔(ěr)点明银行业压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供需(xū)结构预(yù)期(qī)转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯(chún)碱和玻璃期货持续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃(lí)期货继(jì)续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时起(qǐ)，纯碱期货2309合(hé)约的日内平(píng)今(jīn)仓交易手(shǒu)续(xù)费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝(bǎo)城期(qī)货研究所负责人闾振兴表示(shì)，主要有三方面：一(yī)是(shì)产业(yè)供需结构预期(qī)转弱；二是宏观环境不乐观(guān)；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽(suī)都偏弱(ruò)，但(dàn)南华研(yán)究院能化(huà)分析师李嘉豪认为，各自的(de)原因并(bìng)不相同。纯(chún)碱(jiǎn)周五跌幅较大的主要原(yuán)因在于远(yuǎn)兴投产的消息面刺激，使得盘面出现(xiàn)较(jiào)大跌幅。除此之外(wài)，本周检(jiǎn)修量增加，库(kù)存依旧(jiù)累库，可见(jiàn)下游的持(chí)货意愿依旧(jiù)较差。纯(chún)碱上周到港5万(wàn)吨，对供需(xū)关(guān)系也存日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗在一定(dìng)的影响。在现货松动、投产预期(qī)、库存累库的(de)影响下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原(yuán)因在于前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游(yóu)补库至环比高位。”他说，短期价格松动，中下游的备(bèi)货情绪出现一定的谨慎(shèn)或者恐高的情形，因此产销出现了较为明显的下滑。在现货松动、产销较弱的(de)局面下，玻(bō)璃的(de)价格跌幅较为明显。

　　从产业(yè)供需结构看(kàn)，浙商(shāng)期货分析师江(jiāng)文敏具(jù)体介绍(shào)，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴(xīng)能源(yuán)新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源(yuán)1号线(xiàn)正式点火，新增天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原(yuán)计(jì)划(huà)于6月点火投产，产能为(wèi)150万吨天然(rán)碱，3A号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱，3B号(hào)线原日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗(yuán)计(jì)划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的天(tiān)然碱预计(jì)生产(chǎn)成(chéng)本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大量新增产能(néng)和低成本纯(chún)碱的叠(dié)加作用下持续走低，周五又逢远兴能(néng)源点(diǎn)火的信息(xī)落地，市场(chǎng)看空情(qíng)绪(xù)高(gāo)涨，推动(dòng)盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结(jié)构在9月(yuè)会发生变化(huà)，这是市场(chǎng)早已(yǐ)预期的，市场也已充分计(jì)价，这(zhè)一(yī)点(diǎn)从9月合约的(de)深贴水可以得(dé)到(dào)验证。在这个(gè)供(gōng)需转宽松的预期下，产(chǎn)业(yè)链开(kāi)始形成负反馈(kuì)，纯碱(jiǎn)现货价(jià)格也出现崩(bēng)塌(tā)，这一(yī)点从近月合约的跌幅(fú)和现货向期货(huò)回归的(de)方式收敛基差(chà)上可(kě)以得到(dào)验(yàn)证。

　　而玻璃方(fāng)面，江(jiāng)文(wén)敏表示，近(jìn)期市场主要交易(yì)点(diǎn)是需求转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有力(lì)的(de)订单支撑，5月中(zhōng)旬(xún)订单天数(shù)为16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底(dǐ)相比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天(tiān)。深加工厂原片库(kù)存天(tiān)数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补库意愿相(xiāng)比4月降(jiàng)低(dī)。从玻璃(lí)产销数据来看，5月沙河地区产销数(shù)据平(píng)均为65％，湖北地(dì)区产销数据平均为(wèi)73％，华东地区产销数据平均为82％，相(xiāng)比于3月及(jí)4月的数据，5月份(fèn)产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔(róng)量3150吨(dūn)，8月减少(shǎo)日熔量(liàng)400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨(dūn)，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格(gé)一直都比较弱，主要是(shì)高库存和低(dī)需求逻(luó)辑。”闾振兴(xīng)说，4月(yuè)中下旬玻璃价(jià)格在(zài)去库逻(luó)辑下(xià)出现(xiàn)过反弹，但反弹后利润改善(shàn)很多，加之终端(duān)表现并不(bù)乐(lè)观，因此又(yòu)出现(xiàn)大(dà)幅(fú)回(huí)落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复(fù)苏不(bù)及预期的背景(jǐng)下(xià)，整个工业品价格承压，纯碱(jiǎn)此前强(qiáng)势的中观逻辑终(zhōng)敌不(bù)过疲弱的宏观(guān)逻辑(jí)。从持仓上看，部分市场(chǎng)资金在做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻(bō)璃正是空头配置，强化了二(èr)者的(de)弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持(chí)续(xù)

　　对(duì)于(yú)后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要关注检修是否能(néng)带来现货价格短期(qī)的(de)企稳，但(dàn)中长期价格下跌至成本(běn)线(xiàn)为(wèi)大概(gài)率事(shì)件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投(tóu)产后必然走(zǒu)向过剩，而短期检修的兑现有限，因(yīn)此(cǐ)检修仅为(wèi)长(zhǎng)期趋势下的扰动(dòng)，商品从偏紧(jǐn)到过(guò)剩的周期中(zhōng)，价格趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃(lí)，需要等待(dài)的(de)则(zé)是中下游的备货意(yì)愿何时能够(gòu)起来：一是等待(dài)下游的原料(liào)库存消耗，二是(shì)对未来的(de)需求是否存在旺(wàng)季的(de)预期。短(duǎn)期来看，下(xià)游以消(xiāo)耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在(zài)需求存在缺口的情形(xíng)下(xià)，7月订单是否依旧(jiù)具(jù)有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开始(shǐ)冲击成(chéng)本(běn)，或是供需上有重大改变，否(fǒu)则纯(chún)碱和玻(bō)璃依然(rán)维持弱(ruò)势(shì)。“短期则还是(shì)要关注持仓的变化，短线资金离场或使(shǐ)得低位波动加(jiā)大。”他说，止(zhǐ)跌(diē)可(kě)以关注两个指(zhǐ)标(biāo)：一是(shì)基差(chà)不再是以现(xiàn)货下跌方式来修复(fù)；二是月供需(xū)预期博弈(yì)相对(duì)明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能源的后续投(tóu)产进展、碱价(jià)降价幅度(dù)。若(ruò)远兴能源后(hòu)续投产(chǎn)推迟，则(zé)盘(pán)面或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价(jià)，则(zé)盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻(bō)璃方(fāng)面，他认为，后市弱势也将(jiāng)继续(xù)保持，中长期(qī)则视终(zhōng)端(duān)需(xū)求变动来(lái)判断是否(fǒu)维持弱势，可重点关注下游深加工订单情(qíng)况、地产施(shī)工端情况(kuàng)。若(ruò)后期地(dì)产施工端主体封(fēng)顶数量较多(duō)，那么(me)玻璃的需(xū)求(qiú)量将抬升(shēng)，下(xià)游(yóu)深(shēn)加工订单数(shù)量也(yě)将因(yīn)此抬(tái)升，盘面或维(wéi)稳。

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