当(dāng)前，市场投(tóu)资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上限僵局(jú)正(zhèng)朝着更危险的(de)方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫就(jiù)债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题与总(zǒng)统拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未就(jiù)解决债(zhài)务上(shàng)限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次(cì)与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当(dāng)地时间周(zhōu)二(èr)，美国总统拜登在白宫(gōng)与国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破(pò)两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万亿美元债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题长达(dá)三个月的僵局(jú)，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人(rén)查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院(yuàn)民(mín)主党(dǎng)领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将(jiāng)参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难(nán)性违约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务(wù)上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜(bài)登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过(guò)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)。美国(guó)财政部次日启动非常规举(jǔ)措(cuò)维(wéi)持政府运(yùn)营，避(bì)免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地(dì)继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖(xiù)时发出了(le)债(zhài)务违(wéi)约可能期限(xiàn)的(de)警告，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会未能提(tí)高债务上限(xiàn)或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂停债务上(shàng)限的限(xiàn)制，若(ruò)两党能在这一(yī)时限之(zhī)前同(tóng)意把债(zhài)务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但(dàn)提高上限需要满(mǎn)足多种削(xuē)减(jiǎn)开支的(de)条件，共和(hé)党预计未来十年内将(jiāng)合(hé)计削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通(tōng)过后(hòu)很(hěn)快表示，这一将削减支出和(hé)提(tí)高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要(yào)求其尽快(kuài)解决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸(xī)收(shōu)了(le)数千亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同(tóng)时，其(qí)工作人员也没有(yǒu)意识到银行过快(kuài)扩张(zhāng)所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正(zhèng)监管机构(gòu)已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构也没(méi)有采取足够(gòu)措施去尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需要指出(chū)的(de)是(shì)，美国银行业的这一(yī)场危机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也位(wèi)于加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期同(tóng)样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的(de)西太平洋合(hé)众(zhòng)银(yín)行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行(xíng)的监(jiān)管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金(jīn)山联邦储备银行承(chéng)担主要监督(dū)责任，后者未来可能会(huì)投(tóu)入(rù)更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构(gòu)未来(lái)将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模(mó)较高是促成(chéng)银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存(cún)款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少更换(huàn)银行。该(gāi)报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如(rú)何管理(lǐ)社交媒体和实时提(tí)款带来(lái)的风险，这些风险也可能加剧和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再(zài)度推(tuī)迟美国(guó)战略石油(yóu)储备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备，能(néng)源部仍然致力于(yú)以一种(zhǒng)为美国纳税人带来(lái)最大(dà)价(jià)值(zhí)并(bìng)保护美(měi)国经(jīng)济(jì)和安全利益的(de)方式回(huí)补(bǔ)S为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生PR，同(tóng)时遵守国会的授(shòu)权(quán)并进行必(bì)要的维护(hù)——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管理的(de)一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部(bù)表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万至200万(wàn)桶为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定(dìng)的(de)在每(měi)桶67—72美元/桶时购(gòu)入石(shí)油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价(jià)依然高于美(měi)国政府设定(dìng)的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一度(dù)全(quán)线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大(dà)油脂期货(huò)价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体(tǐ)回落(luò)，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期(qī)货(huò)日报记(jì)者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格(gé)不(bù)断变化，领(lǐng)涨品(pǐ为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生n)种(zhǒng)从豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换(huàn)到(dào)近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪(xuě)玲(líng)介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食(shí)订(dìng)座率(lǜ)同比2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预(yù)期乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大消费(fèi)基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压(yā)力(lì)后移，市场(chǎng)担忧豆油产量(liàng)或(huò)不及(jí)预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库(kù)存加(jiā)速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现不佳及(jí)后(hòu)期大豆高(gāo)到港带来的累库(kù)趋势压(yā)制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难(nán)以消化供(gōng)给的压制，前期(qī)表现弱势但在加(jiā)拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库(kù)的(de)加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮(lún)油(yóu)脂上涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分析师石(shí)丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期(qī)超跌(diē)后的(de)市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连(lián)棕(zōng)领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构公布的数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环比可(kě)能大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环(huán)比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油(yóu)近期的价格优势(shì)相比豆油(yóu)及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际(jì)需(xū)求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存(cún)167万(wàn)吨(dūn)下降比较明(míng)显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产(chǎn)量预期(qī)兑(duì)现，4月马棕库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低主要在(zài)于当月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋(zhāi)节(jié)，通(tōng)常开斋节当月马棕(zōng)产量环比(bǐ)数据(jù)有偏(piān)低倾(qīng)向。今(jīn)年印(yìn)尼(ní)开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国(guó)际劳动(dòng)节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比降(jiàng)幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与各(gè)自的国内(nèi)外供需(xū)、消息面有直接(jiē)关系，阶段性(xìng)的(de)宏观(guān)企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其是(shì)美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和，令原油(yóu)及国内(nèi)商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的美(měi)国非农就业等数据全(quán)面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消(xiāo)息(xī)，从边际(jì)上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济(jì)数据带来(lái)的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油(yóu)随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预(yù)期、美(měi)国银行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处(chù)于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮(lún)可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基本(běn)面的压(yā)制(zhì)依然存在，受访人(rén)士对(duì)油(yóu)脂此轮反弹(dàn)的持续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在(zài)油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们(men)预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或难持续太(tài)久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场对(duì)于需求不(bù)宜(yí)过分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)也将进(jìn)入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目(mù)前是季(jì)节性(xìng)增产季(jì)，中期产地(dì)库存(cún)趋(qū)向(xiàng)回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及(jí)主需(xū)求国高库存带(dài)来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地(dì)库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油(yóu)的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一(yī)般有着超于正常季节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量(liàng)环比增(zēng)幅(fú)可(kě)能还会(huì)更高，这(zhè)预计将为马(mǎ)来(lái)西亚带来(lái)显著的累库压力，不利于产(chǎn)地(dì)报价(jià)及(jí)棕榈油(yóu)期价(jià)的持续上行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂(zhī)市场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验(yàn)只影响大(dà)豆供给的节(jié)奏但不(bù)会消化供应压力，根(gēn)据船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油(yóu)脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库(kù)存(cún)从(cóng)年初(chū)以来早(zǎo)就已经进入累库(kù)状态。截至5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存(cún)78.99万(wàn)吨(dūn)，虽(suī)同比(bǐ)下(xià)滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累库(kù)。后期从库存季节性角度来(lái)看，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也较(jiào)为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋节后开启累库(kù)，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂(zhī)油(yóu)料多数进口(kǒu)为主，成本端(duān)原料的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更(gèng)大(dà)一些。后(hòu)期(qī)，市场需(xū)关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积预期，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观(guān)风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预(yù)期(qī)、美高利息(xī)对大宗(zōng)商品(pǐn)需(xū)求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未(wèi)释放完全，市场随时可能(néng)重(zhòng)新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油脂整体供应(yīng)改(gǎi)善的(de)背景下(xià)，油(yóu)脂并(bìng)不具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都(dōu)是空单入(rù)场机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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