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　　A股“股王”之争进(jìn)入白(bái)热(rè)化阶(jiē)段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年(nián)的茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发(fā)市场热(rè)议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股股本(běn)计(jì)算则不(bù)过是(shì)一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其(qí)总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成(chéng)为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工智(zhì)能等(děng)一系(xì)列热点催化下(xià)，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在(zài)原地踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝座的(de)争夺可(kě)能揭示着A股未(wèi)来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫 数字经济时(shí)代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最(zuì)近十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国(guó)内经济(jì)趋势和产(chǎn)业价(jià)值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一度超过(guò)8万亿人(rén)民币(bì)。不(bù)仅稳居A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶全球资本市(shì)场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发(fā)展时期，中(zhōng)石油(yóu)在(zài)股王的(de)位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工(gōng)商银行依(yī)托(tuō)当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三年的消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成(chéng)就(jiù)了如(rú)今贵(guì)州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资(zī)料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估(gū)值泡沫(mò)下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎(hū)并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是(shì)开始对(duì)其王位(wèi)发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出(chū)，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台市值(zhí)这(zhè)一历(lì)史性(xìng)事件背(bèi)后，除了(le)离不开国家(jiā)政策持续推进的数字经(jīng)济，与最近(jìn)爆火的(de)人工智能两大概念加持，还有来自(zì)于“中特(tè)估”这个新(xīn)概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美股(gǔ)市值前十的上市(shì)公(gōng)司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提(tí)升生产(chǎn)力的(de)重要(yào)因素，二级市场对科技企业的态度(dù)能(néng)一定(dìng)程度显示出科技企业(yè)的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移(yí)动为代(dài)表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎(hū)也预示着市场中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化(huà)深度转型的(de)背(bèi)景下，实力强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流的主力军(jūn)。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联(lián)网等创(chuàng)新业务，伴随算力(lì)网(wǎng)络(luò)的(de)进一(yī)步发展，将拉(lā)动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从(cóng)传统管道运(yùn)营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值(zhí)修复情况(kuàng)来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于(yú)近(jìn)五年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的(de)三大运营商(shāng)板块，借助“央企低估(gū)值+数(shù)字(zì)经济(jì)”成为率(lǜ)先修(xiū)复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔(mó)法(fǎ)能(néng)否(fǒu)打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发市场热议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后往往下场都不(bù)太好。本次中国移动直接在市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升(shēng)，股价(jià)超(chāo)越(yuè)茅台并(bìng)一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教育等(děng)多家公司股价均超越(yfio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式uè)茅(máo)台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落(luò)大部分(fēn)主(zhǔ)要(yào)是由于行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长期(qī)稳稳(wěn)增长的(de)利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业(yè)股价(jià)能否持(chí)续上(shàng)涨以及(jí)维持(chí)高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需(xū)要看公(gōng)司的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅(máo)台约7倍的(de)中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而(ér)中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为(wèi)央(yāng)企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另(lìng)一(yī)方(fāng)面即是(shì)成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设(shè)施(shī)企业(yè)，需要持续不断的建设(shè)投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信(xìn)号(hào)表(biǎo)明中国移动可能正(zhèng)在迎(yíng)来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本(běn)开支1832亿元(yuán)同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿(yì)元。据业内人(rén)士测算(suàn)，这意(yì)味(wèi)着届时(shí)全年资(zī)本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互(hù)联网(wǎng)进入下半场，行业(yè)重心已转向产业互联网和智(zhì)能化，中国移动加(jiā)速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研(yán)报表(biǎo)示(shì)，中国移动数字化转型收入(rù)“第二(èr)曲线”不断攀升，去年(nián)公司数(shù)字化转型收入(rù)对(duì)主(zhǔ)营业务收(shōu)入增(zēng)量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动(dòng)云收入规(guī)模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一(yī)阵(zhèn)营。

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