如果要(yào)论二季(jì)度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么(me)显然(rán)非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进一步强势(shì)高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候，东证指数已(yǐ)经率先(xiān)创下了(le)1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出(chū)日股今(jīn)年(nián)以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)年(nián)内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本(běn)周三(sān)，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到(dào)二季度迄今(jīn)的短短一(yī)个半(bàn)月，日股的涨幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资者而言，近来提到(dào)日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第(dì)一(yī)时间浮(fú)现出(chū)的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出的(de)强烈投资(zī)意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大(dà)商(shāng)社仓位，令越来(lái)越多的业内(nèi)人士(shì)开始(shǐ)注意到这一全(quán)球第三大经(jīng)济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是(shì)获(huò)得了“股神(shén)”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸(xī)引人。巴(bā)菲特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其实(shí)也(yě)正(zhèng)是其(qí)他人眼下正在(zài)看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动(dòng)着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的(de)外(wài)资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投(tóu)资(zī)者(zhě)目前已经连(lián)续(xù)第六周成为了日本股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外国投(tóu)资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外(wài)国投资者对日本(běn)如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越多的(de)海(hǎi)外(wài)投资者似乎看到(dào)了(le)日(rì)本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本(běn)股票给人的长(zhǎng)期(qī)低迷(mí)印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及(jí)股神(shén)巴(bā)菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外(wài)投资者对(duì)投资(zī)日本产生了更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到了(le)越来越(yuè)多平时不(bù)太关(guān)注日(rì)本市(shì)场的(de)海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过(guò)美股(gǔ)后，开(kāi)始调查其中的原因，他(tā)们的(de)建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目(mù)前的良性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资本也(yě)已相继造(zào)访日本(běn)。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特的(de)策略(lüè)，通(tōng)过低(dī)成本日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加大投资，也存在(zài)着在国际市场上(shàng)分散投资(zī)对象的(de)想法。虽(suī)然巴(bā)菲特相信(xìn)美(měi)国的增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报(bào)率是在波动性(xìng)远低于美(měi)国科(kē)技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美国债务上限的(de)担忧可能也刺激了(le)一(yī)些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入(rù)日(rì)本股(gǔ)市，以此作为(wèi)避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回归是日(rì)本股(gǔ)市复苏的(de)重要标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持(chí)超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海外投资(zī)者今年(nián)对日本产(chǎn)生(shēng)兴(xīng)趣(qù)之前(qián)，他们此前在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历过长达数(shù)十年虚假的(de)曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么这(zhè)一次(cì)，即便有着(zhe)避(bì)险和(hé)多元化(huà)分散投(tóu)资的需求，他(tā)们又为(wèi)何铁(tiě)了心一定要来(lái)日本市场(chǎng)？日(rì)本市(shì)场的吸引(yǐn)力就一定(dìng)远超全球其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本轮(lún)上涨的(de)主要原因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这项改革(gé)最初(chū)由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的(de)派息已大幅增(zēng)加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而(ér)美国的这(zhè)一比例(lì)只有(yǒu)20％多(duō)一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分股公司(sī)中约有54％的公(gōng)司股价低(dī)于每股账面(miàn)价值(zhí)，而标普500指数(shù)成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估(gū)值指标来看，这就为(wèi)日本股市提(tí)供了(le)更(gèng)坚(jiān)实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证券(quàn)交(jiāo)易所为了(le)改变股价跌(diē)破(pò)每股净资(zī)产——市净率低于(yú)1倍的(de)情况，还请求上(shàng)市(shì)企业在意识到(dào)资(zī)本成本的前提下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了(le)力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株(zhū)式会社4月下旬也宣(xuān)布了上(shàng)限200亿(yì)日(rì)元的股票回购(gòu)和积极压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价(jià)随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也(yě)均宣(xuān)布了新的股(gǔ)票回购计划(huà)。不(bù)少分(fēn)析师(shī)预(yù)计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模将进(jìn)一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到(dào)这方面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的(de)推动下，许多公司(sī)正在回(huí)购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会议之前(qián)与(yǔ)股(gǔ)东进行(xíng)更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励(lì)意味(wèi)着“过去两年在(zài)这方面发(fā)生的事情比过去30年还(hái)要(yào)多”，这是股市充满活力(lì)表现的(de)最大单一原因(yīn)。他们对(duì)提高(gāo)股本回报率有着坚定(dìng)的(de)态(tài)度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前依然宽松(sōng)的货币政(zhèng)策(cè)和日本(běn)相对稳健(jiàn)的(de)经济基本面，显然也(yě)对日股的表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规(guī)模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调(diào)，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行今年上半年(nián)还在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在(zài)物价与经济稳定之(zhī)间作出(chū)艰难抉择(zé)。继续(xù)宽(kuān)松的日本(běn)央行眼下(xià)依然处于能让海(hǎi)外投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相(xiāng)对更为稳健。日(rì)本(běn)内阁(gé)府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报告(gào)中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲(jìn)资本支出计划和(hé)日本央行(xíng)持(chí)续宽松等积(10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适jī)极因素，日本这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合(hé)作(zuò)与发展组织(zhī)的(de)经济(jì)前景(jǐng)指数来看，日本(běn)目前是七(qī)国集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业(yè)预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业(yè)正(zhèng)受益于(yú)入境游(yóu)增长的(de)前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预(yù)计日本股市(shì)到今年年(nián)底将进一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和(hé)估(g10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适ū)值仍处(chù)于低位吸引了(le)买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而(ér)企(qǐ)业财报的不(bù)俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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