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　　5月(yuè)11日，统计(jì)局(jú)公布4月物陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文价数据：CPI同比上(shàng)涨0.1％，预期0.4％，前值0.7％；PPI同比下降3.6％，预期(qī)降3.3％，前值降2.5％。

　　CPI低位并非通缩，内部结构(gòu)分化、与终端需求(qiú)相关的服务(wù)业(yè)延(yán)续涨价

　　物(wù)价作为经济表(biǎo)现的滞后指(zhǐ)标，在(zài)经济(jì)复苏早期多表现相对低迷、实属常态。传(chuán)统周期下(xià)，经济的周期性波动，主要由(yóu)需求端(duān)驱动，物价作为经济的滞后指标(biāo)，表现出明显的周期性波(bō)动(dòng)。经验(yàn)显示，CPI等物价指标(biāo)，与经(jīng)济走势大体类(lèi)似，一(yī)般滞后经济表现2个季度左右(yòu)；经济复苏(sū)早(zǎo)期，CPI同比表现一度相对低(dī)迷，例如，2015年初、2017年初CPI同比在1％以下的低位徘徊。

　　当前CPI低位、主要(yào)缘于(yú)供(gōng)给端影响和外需拖累部分商品价格回落(luò)等。年初以来，CPI同比持(chí)续回(huí)落(luò)至(zhì)4月的0.1％，拖累主要来自(zì)于食品和非食品中的商品、不完(wán)全由需求主(zhǔ)导。其中，猪肉、鲜菜(cài)供给(gěi)充足，价格回落成(chéng)为(wèi)拖累食(shí)品(pǐn)同比自年(nián)初的6.2％回(huí)落至4月的0.4％；非(fēi)食品中，原油等国际定价的大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格回落，带动(dòng)交通工(gōng)具用燃料等(děng)分项环比延(yán)续(xù)低于季节性，部分耐用品价格(gé)回(huí)落也有拖(tuō)累、与相关原材料成本压力缓解等有关。

　　需求(qiú)修复较早的领域、线下消(xiāo)费(fèi)相关(guān)的商品和服务，在价(jià)格(gé)上已有连续体现(xiàn)。终端需求回(huí)暖(nuǎn)在4月CPI中进(jìn)一步凸显，其(qí)中，CPI服务同比、CPI其(qí)他商(shāng)品服(fú)务同比(bǐ)自年(nián)初以来(lái)明显回升、分(fēn)别(bié)至4月的3.5％和1％。终端需求回(huí)暖带动部分中上游行(xíng)业(yè)涨价，在PPI中亦有体现，例如，文教娱制(zhì)造业(yè)价格环(huán)比上涨0.9％。

　　重申观点：CPI或已见底(dǐ)，后续或逐步回升。线下(xià)消费活动持续改善等或(huò)带动内生动能逐步增强(qiáng)，对价(jià)格(gé)的支撑仍在逐(zhú)步(bù)显(xiǎn)现。叠加基数贡献、及部分商品价格(gé)回落拖累逐(zhú)步放(fàng)缓等(děng)，CPI或于4月见底回升(shēng)。

　　常(cháng)规跟踪：CPI涨幅回(huí)落，生产资料拖累PPI低(dī)预期、原油链(liàn)等(děng)拖累延续

　　CPI涨幅明(míng)显回落、主(zhǔ)因基数拖累(lèi)明显。4月，CPI同比涨幅回落0.6个百分点至(zhì)0.1％、低于预期的0.4％，其中，翘尾因(yīn)素(sù)较上月(yuè)回落0.4个百(bǎi)分点至(zhì)0.4％；环比降幅收窄0.2个百(bǎi)分点至-0.1％；核心CPI同比持平于(yú)0.7％。分项(xiàng)环比中，食品环比降幅收(shōu)窄0.4个百分(fēn)点至-1％，非食品环比由平转涨至0.1％。

　　细分(fēn)项中(zhōng)，鲜菜环比拖累明显，猪肉环比降幅收窄(zhǎi)，文教娱等服务项(xiàng)涨(zhǎng)价延续。食(shí)品环比中，鲜菜和(hé)鲜果大量上市(shì)，价格(gé)分别(bié)下降6.1％和0.7％；生陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文猪产能充足(zú)，叠(dié)加(jiā)消费淡季影响，猪肉(ròu)价(jià)格下降(jiàng)3.8％、降幅收(shōu)窄0.4个百分点。非食品环(huán)比中(zhōng)，原油价格回(huí)落拖累CPI交通通(tōng)信项环(huán)比延续低位、-0.4％，文教娱、其他商(shāng)品服务环比明显上涨(zhǎng)，分别较上月(yuè)变动0.6和0.2个百分点至(zhì)0.5％和1％。

　　PPI回(huí)落主(zhǔ)因(yīn)生产资料拖累，生(shēng)活资料(liào)韧(rèn)性延(yán)续。4月，PPI同比降幅(fú)扩大1.1个百分点(diǎn)至-3.6％，环(huán)比由平(píng)转降至-0.5％。大(dà)类环比中，生(shēng)产资料由平(píng)转降至(zhì)-0.6％，采掘拖累明显、原材料和加工工业(yè)亦有走弱；生活资料(liào)环(huán)比走平、上月为-0.3％，除食(shí)品(pǐn)外环(huán)比延续回落外，衣(yī)着、一般日用品环比(bǐ)由负转正(zhèng)，耐(nài)用消费品(pǐn)降幅收(shōu)窄(zhǎi)。

　　分行业(yè)来(lái)看(kàn)，原油等上游原(yuán)材料链条相(xiāng)关价格回落(luò)，与线下消费相(xiāng)关的中下游行业价格(gé)回(huí)升。4月，多数行业环比(bǐ)价格回(huí)落、上游(yóu)原材料(liào)链条尤其明显。煤(méi)炭开采、石油(yóu)加工(gōng)、燃气供应环比延续回落、降幅均在(zài)1.9个百分点以上，汽车制造(zào)、通(tōng)信制造(zào)等(děng)部分中下游制造业(yè)价格有所(suǒ)回落，但文教娱制品等靠近终端制造业价(jià)格有所(suǒ)回升、环比上涨(zhǎng)0.9％。

　　风险提示

　　1、猪价大(dà)幅(fú)反弹(dàn)。

　　2、疫情反复。

　　证(zhèng)券研(yán)究报告：《通缩(suō)是个(gè)伪(wěi)命(mìng)题(tí)》

　　对外(wài)发布时间：2023年05月(yuè)11日(rì)

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