在(zài)华尔街经济学(xué)家和央(yāng)行官(guān)员争论美国经济是(shì)否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们(men)并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了(le)解到，越来(lái)越多(duō)的专业选股(gǔ)人士(shì)将资(zī)金从银行等对经济敏感的股票中(zhōng)撤出(chū)，转而(ér)投资(zī)公用(yòng)事业和基本消(xiāo)费(fèi)品等(děng)在(zài)经济低迷时期被(bèi)视(shì)为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同(tóng)时做多(duō)和(hé)做空的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票与防(fáng)御性股(gǔ)票的比例降(jiàng)至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于只做(zuò)多的基金经理来说，他(tā)们对周期性公(gōng)司(这些(xiē)公司的(de)命运取(qǔ)决于商业周(zhōu)期的(de)起伏(fú))的相(xiāng)对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧(jù)，尽管(guǎn)美(měi)股从去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策(cè)略师表示(shì)，主动选股者“为(wèi)2009年(nián)式(shì)的(de)衰退(tuì)做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御(yù)股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的(de)偏好与去年(nián)不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延(yán)，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能(néng)力通过(guò)积极(jí)的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进(jìn)一步证明，专业人士持续看(kàn)空股市。在美黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑国(guó)银(yín)行4月份(fèn)对基金经(jīng)理的最新调查中，现金(jīn)持有量保持在(zài)较高水平，相对于股票(piào)，债(zhài)券比2009年以来(lái)的任何时候(hòu)都更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开(kāi)始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做(zuò)多的基(jī)金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨慎态度与基于(yú)图表信号配置资产的计算机驱动策略(lüè)形成了(le)鲜明对(duì)比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场(chǎng)波动(dòng)性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性(xìng)目标基金等系(xì)统性资(zī)金(jīn)管理(lǐ)公(gōng)司近几个月(yuè)增加了股票持(chí)有量。

　　德意(yì)志(zhì)银行的投资者仓位(wèi)模型最能说明这种分歧立(lì)场。德意志银行(xíng)称，量化基(jī)金继续(xù)抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已降(jiàng)至一年区(qū)间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很大一部分归(guī)因于那些对价格(gé)不敏感的量化投资者，他们别(bié)无(wú)选择，只(zhǐ)能(néng)在股价上涨时买入(rù)股票(piào)。看空者还警告称，持续(xù)数月(yuè)的股市(shì)反弹是不可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏(fá)动能可能(néng)会(huì)限制量化(huà)基金的(de)需(xū)求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量(liàng)化(huà)基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预(yù)期(qī)的经济数(shù)据和企业财报也(yě)提振股市(shì)。尽管各公司在本财报季的业绩超出(chū)预(yù)期，但(dàn)目前来看，这还不足以(yǐ)让美(měi)国企业重(zhòng)回增(zēng)长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测今年晚些(xiē)时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰(shuāi)退(tuì)做(zuò)准备(bèi)而采(cǎi)取防御(yù)措施(shī)，最终可(kě)黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑能会付出(chū)高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防御性股票才开始大放(fàng)异(yì)彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通常(cháng)会在下(xià)行周(zhōu)期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美国经济(jì)衰退将从第三季(jì)度开始。

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