在华尔街经济学家和央行官员争论美(měi)国经(jīng)济(jì)是否以及(jí)何时会陷入衰(shuāi)退之际(jì)，大型(xíng)基金经(jīng)理们(men)并(bìng)没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选(xuǎn)股人士将(jiāng)资金从银(yín)行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投资(zī)公用事业(yè)和基本(běn)消费(fèi)品等在(zài)经济低迷时期(qī)被(bèi)视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示，同时做多和做空(kōng)的对冲基金已将其周(zhōu)期性(xìng)股票与防御性股票(piào)的比例降(jiàng)至至(zhì)少(shǎo)2012年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司(sī)的命(mìng)运取决于商(shāng)业(低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的yè)周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切都突(tū)显(xiǎn)了主动投资(zī)领(lǐng)域的悲观情(qíng)绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行(xíng)策略师(shī)表示，主(zhǔ)动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年(nián)低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的低点(diǎn)

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年不同(tóng)，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基(jī)金紧紧(jǐn)抓住周期股(gǔ)。这一立场表(biǎo)明(míng)，人们(men)相信美联储(chǔ)有能力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步(bù)证明(míng)，专业人(rén)士持(chí)续看空股(gǔ)市。在(zài)美国银行4月份对基(jī)金经理(lǐ)的最新调查中(zhōng)，现金持有(yǒu)量保(bǎo)持在较高水平，相对于股(gǔ)票(piào)，债券(quàn)比2009年以来的任何(hé)时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表示，在市场开(kāi)始逃离时，只(zhǐ)做多(duō)的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎态度(dù)与基(jī)于(yú)图表信号配置资产的计算机驱(qū)动策略形成了鲜明对(duì)比(bǐ)。由于(yú)股(gǔ)市(shì)稳步(bù)上涨和(hé)市场(chǎng)波动性下降，趋(qū)势追踪基金和波(bō)动性目标基金(jīn)等系统性资金(jīn)管理公司近(jìn)几(jǐ)个月增(zēng)加了股票持有量(liàng)。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位模型最能说明这(zhè)种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量(liàng)化基(jī)金继续抢购股票，而自由裁(cái)量(liàng)投资者的敞口已(yǐ)降(jiàng)至(zhì)一(yī)年(nián)区间的底部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的很大一部分归因(yīn)于那些对价格不敏(mǐn)感(gǎn)的(de)量化投资(zī)者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票。看(kàn)空者(zhě)还警告(gào)称，持(chí)续数月的股(gǔ)市反(fǎn)弹(dàn)是不可持续的。由于标普500指数几次(cì)突(tū)破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺(quē)乏(fá)动能可能会(huì)限制(zhì)量(liàng)化基金的需求。另(lìng)一方面(miàn)，新一轮的(de)抛售可能(néng)会(huì)促使量(liàng)化基金改变路(lù)线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期(qī)的经济数据和(hé)企业财低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的报也提振股市。尽管各公司在本财报季的(de)业(yè)绩超(chāo)出预(yù)期，但目前来看，这(zhè)还不(bù)足以让美(měi)国企(qǐ)业重回(huí)增长轨道。就连美(měi)联储官员也预(yù)测今年晚些时候(hòu)会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准备而采(cǎi)取防御措施(shī)，最(zuì)终可能会付(fù)出(chū)高(gāo)昂的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具周期性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优异(yì)。直(zhí)到真(zhēn)正的(de)经(jīng)济衰退到来，防御(yù)性股票(piào)才开(kāi)始(shǐ)大(dà)放异(yì)彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在下行周期结束(shù)前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美(měi)国经济(jì)衰退将从第三(sān)季度开始。

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