国内“五一”假期(qī)来了，但(dàn)海外市(shì)场风险(xiǎn)依(yī)旧不容忽视。在美(měi)国多项重(zhòng)要经济数据出(chū)炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会(huì)议，市(shì)场普(pǔ)遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息(xī)交织下，节后市场(chǎng)走(zǒu)势(shì)将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美(měi)国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达成(chéng)救助协议以维持该银行运(yùn)营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌(diē)90％以上。消息(xī)人士(shì)称，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道(dào)，自美(měi)国第一共和银行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价(jià)在接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新(xīn)低(dī)。目前(qián)包括来自美(měi)国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司、财(cái)政部和美联储的(de)官员正在与其他银(yín)行进(jìn)行协调会(huì)议，为第一共和银行制定(dìng)救助(zhù)计划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围加(jiā)强银行规(guī)管

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日公布的(de)内部(bù)审(shěn)查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅(guī)谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既(jì)源(yuán)于(yú)该(gāi)行自身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的(de)审查(chá)督(dū)导(dǎo)行动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审(shěn)查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美联储(chǔ)负责金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得(dé)有多么不堪一击。他(tā)们的(de)确(què)发(fā)现了(le)风险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅(xùn)速地解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不(bù)力有关。他说，美(měi)联储监管者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普(pǔ)遍放松了对中(zhōng)等银行的(de)规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文(wén)化(huà)转变(biàn)似乎(hū)导致(zhì)联储的监管变得(dé)更宽松。这些变(biàn)化体(tǐ)现(xiàn)在降低标(biāo)准、增加复(fù)杂性，以及监管(guǎn)方式不够自(zì)信果(guǒ)断，它们阻碍(ài)了(le)有效(xiào)的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行业审查员(yuán)已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示(shì)，截至倒(dào)闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收到31项监管(guǎn)机构(gòu)的(de)公开审查报(bào)告或警告，数(shù)量是其(qí)他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美(měi)联(lián)储(chǔ)忽视了范围更(gèng)广的问题，比如该(gāi)行多年来一(yī)直突破内部风险限制，其采用的流动性(xìng)指(zhǐ)标却(què)显示，存款基础稳定，其(qí)利率相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重(zhòng)新审查，适(shì)用于资产超过千亿美元银行的一系(xì)列规定，包括压力测试和流动性(xìng)要求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行强化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准和的流动性规(guī)定。他(tā)呼吁，重新评估，对于(yú)超过(guò)25万美(měi)元联(lián)邦保险上限的银行(xíng)存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为，美联储(chǔ)应要(yào)求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的未实(shí)现损益，以便(biàn)让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管(guǎn)理不(bù)足的公司(sī)，美联储可能增加(jiā)资本或流动性的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内(nèi)华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达(dá)州重大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明，他下令(lìng)为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间受冬(dōng)季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间(jiān)受(shòu)严重风(fēng)暴影响的(de)地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助(zhù乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法)资(zī)金可在成本分担的(de)基础上(shàng)提供给(gěi)州(zhōu)政府(fǔ)和符合条件的地(dì)方政府以及某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，当地时间28日(rì)，欧盟委员(yuán)会(huì)执(zhí)行副(fù)主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜(yí)达(dá)成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行动(dòng)解决欧盟成(chéng)员国和(hé)乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回(huí)针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受(shòu)影响的成(chéng)员国(guó)农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继续(xù)推(tuī)进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法继续(xù)放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数(shù)同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国(guó)3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公(gōng)布的数据再度印证了美(měi)国(guó)通胀的居高不(bù)下，这(zhè)加大了美联(lián)储5月再次加息的(de)可(kě)能性。报告公布后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商(shāng)务部公布的(de)一季(jì)度(dù)美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而(ér)同(tóng)日公(gōng)布的一(yī)季度核心(xīn)PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师张晨向期货(huò)日(rì)报记(jì)者表示(shì)，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为(wèi)一(yī)季度1.6％的增(zēng)速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市(shì)场对于美(měi)国经(jīng)济衰退的忧虑，再(zài)加上目前(qián)欧美银行信用(yòng)危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货(huò)币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加(jiā)了下(xià)半(bàn)年(nián)美(měi)联储降息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于反映核心个人消(xiāo)费支出在内的一季(jì)度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上升(shēng)，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此(cǐ)美(měi)联储5月份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是(shì)年(nián)中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或(huò)“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会议还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当(dāng)前(qián)美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以及一季度经济的回落，美国当(dāng)前(qián)经济的(de)脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续(xù)增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得(dé)不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更(gèng)加(jiā)注(zhù)重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观(guān)风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态度或(huò)将更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为(wèi)，目前(qián)市场已(yǐ)经对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并(bìng)无最新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点在(zài)于利(lì)率决(jué)议声明(míng)及鲍威尔(ěr)的会后发言(yán)两方面。其中(zhōng)，在(zài)决议声明方面(miàn)，可重(zhòng)点观察(chá)措辞调整(zhěng)变化情况，特别(bié)是(shì)能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的(de)新闻发(fā)布会上(shàng)，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政(zhèng)策(cè)以及银行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)引发的(de)信贷收缩(suō)等(děng)方面(miàn)的(de)观(guān)点论述(shù)。特别是(shì)如果出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对(duì)于商品市场还是(shì)权益市场而言，均(jūn)构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储(chǔ)会(huì)议需要关注三(sān)个(gè)方面(miàn)：一是考虑到(dào)通胀的(de)顽固性，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍(rěn)更(gèng)高水平的(de)通胀；二是美联储对(duì)于目前金融(róng)以及经济(jì)风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底是短期风(fēng)险还(hái)是(shì)长期风(fēng)险(xiǎn)；三是美(měi)联储未来的货币政策预期，比(bǐ)如(rú)是否(fǒu)透露下半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美联(lián)储(chǔ)依然偏(piān)鹰(yīng)派，则预期(qī)风险资产(chǎn)将继续回调，美债(zhài)利率(lǜ)曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂的程度(dù)，对市场(chǎng)而言偏负面；如(rú)果美联(lián)储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度(dù)上升，美元指数预(yù)计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较(jiào)为充(chōng)分，预计加(jiā)息结果不会(huì)引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧(jiù)不(bù)足。因此(cǐ)，他认为本次会议(yì)上需要重(zhòng)点关注(zhù)美联储(chǔ)声(shēng)明以及鲍(bào)威尔在记(jì)者会上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市(shì)场或将(jiāng)面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产有意(yì)外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货(huò)币政(zhèng)策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵(guì)金属市场(chǎng)出现高(gāo)位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下(xià)来(lái)看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯(chě)。利多(duō)因素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对(duì)贵金属价格的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时(shí)，美国(guó)经济前景黯淡，债务(wù)上限悬(xuán)而未决以(yǐ)及银行业风(fēng)险(xiǎn)事件余(yú)波(bō)反复，不断激发(fā)市场(chǎng)避险情(qíng)绪。从更(gèng)为宏观的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资(zī)产储备功能，使得(dé)央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金(jīn)属(shǔ)价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联(lián)储对于后续(xù)货币政策之间的预(yù)期差(chà)，以及美国经济层面(miàn)的韧性(xìng)犹存。“特别是就业(yè)市(shì)场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是(shì)新增非农就业人数还是失业率指标(biāo)，还远未触及(jí)经济衰退以及(jí)美联储货币政策转向的(de)阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折(zhé)反(fǎn)复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前(qián)景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息(xī)会议(yì)落地后的一段时(shí)间内，市场仍然会延续(xù)上述的修(xiū)正走势，美联储还需(xū)在更多数据(jù)指引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再相(xiāng)机作(zuò)出政策(cè)调整，而在此之前(qián)预(yù)计仍会(huì)延续当前(qián)“走(zǒu)一步看一步”的决策(cè)思(sī)路(lù)。而市(shì)场对于年内降息的乐观(guān)预期的(de)修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两条主线：一是美(měi)国经(jīng)济是(shì)否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易(yì)结(jié)算体系下美元的趋(qū)势(shì)压力。“过去(qù)20年(nián)，贵金属价格主要锚定的(de)是美(měi)债实际利(lì)率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以及美元结(jié)算体系的(de)变化使(shǐ)得贵金属获(huò)得了越来越(yuè)多的金(jīn)融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期(qī)的表现也是易(yì)涨难跌。从(cóng)资产配(pèi)置的角度(dù)来看，仍推(tuī)荐将贵金属(shǔ)作为多(duō)头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济(jì)下行(xíng)以及欧美银行业风险带来的(de)避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一(yī)定支(zhī)撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落(luò)压力。因此，他预(yù)计贵金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降息(xī)的(de)预期(qī)仍(réng)大幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计(jì)在高通(tōng)胀压力(lì)下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将(jiāng)带(dài)来金银价格的进一步(bù)回(huí)调。

　　市(shì)场人士提示，随(suí)着国内“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还须(xū)警惕海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情(qíng)绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时基本面(miàn)因(yīn)素也多空(kōng)交织，海外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储5月利(lì)率决议落地，他预计美联(lián)储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨(kuà)越5月美联储议息(xī)会议等重(zhòng)要事件，加之银行(xíng)业危机及债务上限问(wèn)题(tí)悬而未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有(yǒu)足够安全(quán)边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带来(lái)冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来(lái)更加明确(què)的方向(xiàng)性行情，可根据(jù)美(měi)联储议息会议(yì)给(gěi)出(chū)的指引，对(duì)贵金属(shǔ)进行相应布局。

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