核心观点:在当前(qián)经济(jì)恢(huī)复的(de)不确定性下，高股息(xī)策略有(yǒu)望以其确定的股息(xī)收入(rù)和较高的安全边(biān)际为(wèi)投资者提供不错的收益。而基(jī)本面稳健，分红率高而稳定，估值处于历(lì)史低位，银行板块将成为(wèi)高股息(xī)策略的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。

　　高(gāo)股息策略(lüè)是以股(gǔ)息率(lǜ)为投资要(yào)素，选择股息率较高的股票并长(zhǎng)期持有的投资策略。高(gāo)股息率一方(fāng)面意(yì)味着(zhe)公司有较高(gāo)的股(gǔ)利支(融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写zhī)付率，投资者每年可(kě)以获(huò)得(dé)较高的股(gǔ)利收入作为绝对(duì)收益，另(lìng)一方面(miàn)意味着公司估值较低，因此具备一定的(de)安全边际，而且投资的成(chéng)本相对较低(dī)，长期(qī)持有还可以(yǐ)节税。从历史表现上来看，高股(gǔ)息策略的安全性较高，在市场下行阶段更加抗跌，防御性更(gèng)融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写强(qiáng)。从当前宏观经(jīng)济的角度(dù)来看，疫情(qíng)三年后经济恢复仍(réng)然有较大的不确定(dìng)性；从大类资产的投资收益(yì)来(lái)看，目前可投资的资产不多，收益率在下行。因此以银行(xíng)板(bǎn)块为代表的(de)高股息策略有望取(qǔ)得相对(duì)不错的收(shōu)益。

　　高股息(xī)率想要取得较好的收益就需要满(mǎn)足以(yǐ)下几个条件：1）在分子部分也(yě)就(jiù)是股(gǔ)息端(duān)需要有一(yī)贯较高而且稳定的分(fēn)红(hóng)率；2）有(yǒu)稳定股息的前提就(jiù)是行(xíng)业基(jī)本面需要(yào)稳(wěn)定；3）在分母(mǔ)部分(fēn)也(yě)就(jiù)是股价端估(gū)值低，因此安全(quán)边际比较高(gāo)，下降(jiàng)空间有限，波(bō)动性(xìng)较低；4）公司最好有一定的成长性，股价有进一步提(tí)升的可能

　　而银(yín)行板块恰好满足以上(shàng)条(tiáo)件(jiàn)：1）上市(shì)银行过去(qù)三年的现金分红率整体都在24％以上，其中(zhōng)大行最高，其次是(shì)股份行和城商(shāng)行，农商行相对低一些(xiē)。2）银行高分红的背后也离(lí)不开(kāi)经营业绩的稳定。从(cóng)2023年一季度来看(kàn)，上市(shì)银行整体营收同(tóng)比+0.6％，在一季度集(jí)中迎来资产重定价的情况下能够保持正增殊为(wèi)不易。上市银(yín)行整体净利润同(tóng)比+2.3％，行业(yè)利润增速高于(yú)营收，拨备与税(shuì)收优惠共同贡献利润释放。预计随(suí)着大行(xíng)重定价的压(yā)力过去以及二三(sān)季度农商行小微投放(fàng)旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，而中小(xiǎo)银行(xíng)存款利率(lǜ)的下行(xíng)和(h融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写é)理财资金赎回(huí)的趋(qū)缓也会使得负债(zhài)成本有望进(jìn)一(yī)步下行，净息(xī)差预计(jì)会在下半年提升(shēng)。资产质量方面银行板块处(chù)于历史(shǐ)较优水(shuǐ)平，上市银行不良率继续环比下降(jiàng)，基本处在2014年来历(lì)史低(dī)位，拨备覆盖率维持在245％的高(gāo)位。3）目(mù)前银行(xíng)板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是(shì)各(gè)个板块(kuài)中最低的(de)。而(ér)从2010年(nián)到现(xiàn)在的(de)历史数据(jù)来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因此银行板块的配置安全边(biān)际和(hé)性价比较好，作为低且稳定的(de)分母(mǔ)也(yě)保证了其比较高的股(gǔ)息率。4）银行板块作为“国资(zī)含(hán)量”比较高的板块，从去(qù)年底开始(shǐ)监管开始提出中特(tè)估后有比较不错(cuò)的(de)表现，国资持股比(bǐ)例和(hé)今(jīn)年以来的涨幅也有43％的正相关性，中特估有望为投资者带来除(chú)稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的附加(jiā)资本利得。

　　风(fēng)险提示事件：经济(jì)下滑超预期，经济恢复不及预期(qī)。

　　摘要选自中泰(tài)证(zhèng)券研(yán)究所研究报告：《银行(xíng)板块与高(gāo)股息策略：稳定收益的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写