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　　美联储布(bù)拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行(xíng)长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决策者可能不得不(bù)进一步提高利率以(yǐ)给(gěi)通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观(guān)望一定时间(jiān)，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的(de)激进(jìn)政策(cè)遏制了(le)通胀的(de)上升，但目前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处(chù)于通往(wǎng)2％的道路上。” 布(bù)拉德(dé)表示(shì)，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才能确(què)信没有必要加(jiā)息。

　　布(bù)拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍(réng)然(rán)可以实现软着陆，在不(bù)触发经(jīng)济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(t直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸uì)，但(dàn)这不是基线情景。我认为(wèi)基线(xiàn)情境(jìng)是经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动(dòng)力市场可(kě)能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储决策者中鹰派官员的代(dài)表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在(zài)联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场互联互通(tōng)合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内(nèi)地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺利，初(chū)期(qī)先(xiān)行(xíng)开(kāi)通“北向互换通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地(dì)基础设施机构(gòu)之间(jiān)在交易、清算、结算等(děng)方面互联互通(tōng)的(de)机制安(ān)排(pái)，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互(hù)换(huàn)产品(pǐn)，报(bào)价、交(jiāo)易及结算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者(zhě)需(xū)与(yǔ)外汇交易(yì)中心签署报价商协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中清算业务的(de)清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境(jìng)外投(tóu)资者为符合人民银行(xíng)要求并完成内地(dì)银行(xíng)间(jiān)债券(quàn)市场(chǎng)准(zhǔn)入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权限的境外投资者需同(tóng)时申请成为场外(wài)结(jié)算公(gōng)司的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限(xiàn)额(é)为(wèi)200亿元人(rén)民币(bì)，清(qīng)算限(xiàn)额为(wèi)40亿元(yuán)人民(mín)币，后续可(kě)根据市场情况(kuàng)适(shì)时调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能(néng)正常交易，盘(pán)中一度上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于(yú)当(dāng)日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌，并(bìng)发(fā)布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理(lǐ)情况(kuàng)的公(gōng)告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工业股(gǔ)份有限公(gōng)司（以下(xià)简称(chēng)公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技(jì)术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共(gòng)成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)交易所债券交(jiāo)易规则》第一百三十条(tiáo)等(děng)相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰(tài)转债的转股和(hé)赎回不受(shòu)影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸在宏(hóng)观利空(kōng)阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合(hé)约(yuē)2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随(suí)美(měi)联储继续加息预期以及欧美银(yín)行业危机的(de)继续(xù)发酵，国际(jì)原油(yóu)价格大幅下挫(cuò)，外围(wéi)市(shì)场(chǎng)环(huán)境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美联储如(rú)预(yù)期加息(xī)25个基点，这是本轮(lún)加息周期的第十次加息(xī)，也可能是本(běn)轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出(chū)现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期开盘(pán)走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分析(xī)师(shī)巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹是(shì)由(yóu)基本面的改善推(tuī)动的。她表示(shì)，一方面源(yuán)于餐饮端(duān)的利多(duō)预期。油脂相关上市企业一(yī)季度业绩大增，多(duō)因为销量上(shàng)涨和(hé)毛利率提升(shēng)共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前三(sān)天(tiān)日均发(fā)送人数和(hé)2019年、2021年基本持平(píng)。这意(yì)味着(zhe)油脂餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍(réng)有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速(sù)度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月库存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累(lèi)计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产量(liàng)降幅不足，导致(zhì)市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格持(chí)续下跌后(hòu)，利空落地(dì)效(xiào)应以及机构对(duì)于4月(yuè)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存预(yù)估(gū)超预期下降的乐(lè)观情绪(xù)，推动期(qī)价快(kuài)速(sù)反弹，而库存预(yù)估(gū)下降的原因来自(zì)于马(mǎ)来西亚国内消费需(xū)求的增(zēng)加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动(dòng)内盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油及(jí)菜(cài)油自(zì)身基(jī)本面(miàn)供应增(zēng)加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五公(gōng)布的(de)一项调查显示，全球(qiú)第(dì)二大棕榈(lǘ)油生产国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月(yuè)以来最低水平(píng)，因产量(liàng)持平且(qiě)马来(lái)西亚国内使用量(liàng)增(zēng)加(jiā)。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三(sān)个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮(liáng)油商务(wù)网监(jiān)测数(shù)据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下(xià)库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库(kù)存(cún)都在(zài)下降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因(yīn)来自于(yú)产量的(de)季(jì)节(jié)性减产以及印尼(ní)国内(nèi)出口政(zhèng)策限制(zhì)导致的棕榈油出(chū)口(kǒu)较好。而国(guó)内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主(zhǔ)要(yào)是受到(dào)年(nián)初国内疫情防控措施优化调整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕(zōng)现货价(jià)差高位(wèi)运(yùn)行导致棕榈油替(tì)代(dài)性能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调(diào)整，将允许更多(duō)的棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国(guó)和印(yìn)度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程度下(xià)降，但都仍处(chù)于(yú)历史较高水平，若(ruò)棕榈油价(jià)格上涨，将抑制(zhì)其(qí)消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每年(nián)的(de)1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国(guó)库存(cún)偏高，棕榈油出(chū)口需(xū)求(qiú)差(chà)，但依然(rán)没有(yǒu)扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后(hòu)期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重(zhòng)推动(dòng)的结果(guǒ)。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消费同(tóng)比几乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库，需(xū)要(yào)进口增加，也就是(shì)说进口利润打(dǎ)开(kāi)，产地让利，这至(zhì)少需要产(chǎn)地(dì)库存压力明(míng)显恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内(nèi)缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续(xù)性。不过(guò)，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步(bù)进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后续需(xū)要密(mì)切关(guān)注厄尔尼诺气(qì)候的(de)发生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍然起到主导作(zuò)用。那么(me)，对于油脂市(shì)场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周(zhōu)四(sì)也放慢(màn)了(le)激进(jìn)紧缩(suō)的步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着美(měi)联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当(dāng)前(qián)年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量到港的预期(qī)对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂整(zhěng)体的行(xíng)情难以表(biǎo)现得特别(bié)强势(shì)。不过(guò)，油脂的估值(zhí)在偏低的(de)油粕比(bǐ)和(hé)当(dāng)前年度(dù)南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边(biān)行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加(jiā)息已(yǐ)经在(zài)市场预期(qī)当中，因(yīn)此对(duì)大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市场的(de)利空影响有限(xiàn)。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比(bǐ)不低，比(bǐ)如(rú)棕榈(lǘ)油工业消(xiāo)费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一(yī)半，但各国生物柴油政(zhèng)策(cè)比(bǐ)例一段时(shí)期内是(shì)固定的，不会因(yīn)为原(yuán)油及(jí)宏观市场的波动，而(ér)出(chū)现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂食(shí)用作为消费必需品(pǐn)，宏观(guān)因素(sù)影响有限，因(yīn)此油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然(rán)将(jiāng)起到主导作用。

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