近日，有焦化企业发告知函(hán)称，因亏(kuī)损严重，对(duì)于钢企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首(shǒu)轮(lún)降价，并正式进入(rù)降(jiàng)价(jià)通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨，要求18日(rì)0时起执行，而后山东(dōng)主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降(jiàng)价落地，港(gǎng)口准一级(jí)湿熄焦平仓价累计(jì)下(xià)调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期货2309合(hé)约下跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货煤焦研究员阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近两个月来，焦(jiāo)炭(tàn)期货的(de)下跌(diē)是宏观(guān)、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下(xià)跌，同时国(guó)内宏观(guān)强预期在经过1—2月(yuè)的反复发酵(jiào)后，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复(fù)苏”，这(zhè)也使得黑色系商品(pǐn)交易需求(qiú)利多(duō)的(de)信心不足(zú)。其次，产业层面(miàn)，今(jīn)年(nián)煤焦最大产业(yè)利空来自焦煤(méi)的(de)进口，3月份澳(ào)洲焦(jiāo)煤近2年(nián)来首次通关，并于(yú)4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量(liàng)也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为(wèi)7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口(kǒu)量也几乎是近10年来的最高(gāo)水平(píng)，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨(dūn)。进口焦煤的(de)大量(liàng)释放削弱了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不断走高(gāo)的同时，黑色(sè)终端需求(qiú)表现(xiàn)一(yī)般两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了，国家统计局公(gōng)布的房屋新开工、施工(gōng)面(miàn)积同比大幅回落，继而引发(fā)了市(shì)场对(duì)煤(méi)、焦、钢产(chǎn)业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需(xū)求端均(jūn)有(yǒu)明显利空(kōng)驱(qū)动，叠加(jiā)宏观支撑(chēng)不足，多因素共振带(dài)动(dòng)焦(jiāo)炭期货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不(bù)是自身的供需(xū)矛盾驱动，而(ér)是受焦(jiāo)煤(méi)的拖累。焦煤(méi)因国内(nèi)产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤(méi)价(jià)自年初就开始呈(chéng)偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事故影响，煤价经(jīng)历短(duǎn)暂反弹(dàn)后(hòu)开(kāi)始加速回(huí)落。另外(wài)，下游钢材需求表现不(bù)及预期，钢(gāng)价承压回调致使(shǐ)钢厂利润收(shōu)缩，遂(suì)通(tōng)过(guò)调降焦(jiāo)价(jià)将需求压力向原材(cái)料端传导。因此(cǐ)，在失去成本支(zhī)撑、下游施压(yā)的双重作用下，焦价持续下(xià)跌(diē)。”中(zhōng)钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人(rén)士处获悉，本周焦煤(méi)价格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦(jiāo)企出(chū)现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹给出升(shēng)水现货空间，买现卖期套利(lì)需(xū)求增加对(duì)现货(huò)市场信心有所提振，刺激(jī)焦企(qǐ)有提涨(zhǎng)意愿，但短(duǎn)期全面提涨(zhǎng)并成功落(luò)地的概率较小，主要原因(yīn)是目(mù)前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平(píng)均吨(dūn)焦盈(yíng)利接近(jìn)140元，而下游钢材需求并未出现明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况一(yī)般，对焦炭(tàn)则保持按需(xū)采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始(shǐ)提(tí)涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是(shì)内(nèi)蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会因为地(dì)区、设备区别而(ér)存在很大(dà)差异。相(xiāng)对而言(yán)，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业的副产品较少，整体产线的经济性一般(bān)，对降价的(de)承受能力(lì)偏低，也(yě)因此率(lǜ)先开始提(tí)涨，不过对整体市场影(yǐng)响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企(qǐ)未(wèi)出现(xiàn)大(dà)幅亏损或(huò)需求明显增加(jiā)的情况下，焦(jiāo)价提(tí)涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记者了(le)解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂(chǎng)计划复产(chǎn)，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性(xìng)需求较好，但钢厂持续采取低原料(liào)库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤(méi)厂端焦煤库(kù)存以及焦(jiāo)企端焦炭库存(cún)均处于往年同(tóng)期高位，钢(gāng)厂(chǎng)端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应(yīng)也(yě)有适当(dāng)的减量(liàng)，以(yǐ)缓解自身高库存的压力。基(jī)于此种库存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握(wò)在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于(yú)国内外焦煤(méi)价格倒(dào)挂，贸(mào)易商进口积极性(xìng)较低(dī)，导致焦煤供(gōng)应短期内(nèi)有(yǒu)收(shōu)缩趋势(shì)，不过焦企也(yě)处于(yú)主(zhǔ)动限产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤(méi)供需(xū)矛盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增(zēng)，基本面边际(jì)改善，但钢(gāng)联(lián)公布的铁水(shuǐ)日产量依然维(wéi)持接近240万吨的(de)水平，在终端(duān)需(xū)求表现一(yī)般的背景下，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍(réng)有转弱预期。中长(zhǎng)期(qī)来看，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢平控要求，今(jīn)年(nián)全年焦煤供需格局大(dà)概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实(shí)际生产成(chéng)本较低(dī)，三季(jì)度(dù)蒙煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新定价后，预计进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽(suī)然焦煤(méi)现货价格(gé)因蒙(méng)煤(méi)减(jiǎn)量而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观(guān)，导致期货(huò)和现(xiàn)货(huò)短暂劈叉(chā)。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板块(kuài)内其他(tā)品种，估值(zhí)相对偏低，这也使(shǐ)得继续杀(shā)估值(zhí)的驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤进(jìn)口减量(liàng)、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再(zài)次加重其供需压力，需求负(fù)反馈仍将会向原材料(liào)端(duān)传导，对煤(méi)焦(jiāo)价格形(xíng)成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤(méi)焦交易(yì)逻辑(jí)变(biàn)化(huà)较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将(jiāng)以底部区间振荡两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松(sōng)的预期未(wèi)变(biàn)，在(zài)估(gū)值回升后仍将是板块内空配(pèi)最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤供(gōng)应(yīng)宽松，并(bìng)给焦炭带(dài)来成本端(duān)压力；二(èr)是(shì)终端需求存疑，负反馈风(fēng)险(xiǎn)并未化解；三是海外衰(shuāi)退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大(dà)概率事件，且4月地(dì)产数(shù)据表现依(yī)然(rán)一般(bān)，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能(néng)因素，因此煤(méi)焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长期来(lái)看也是易跌难涨。

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