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　　美联储布拉(lā)德：利(lì)率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联(lián)储(chǔ)行长布拉德表示，决策(cè)者可(kě)能不得不进一步提(tí)高利率以给(gěi)通(tōng)胀降温，但(dàn)他补充(chōng)称(chēng)，自己(jǐ)将观望(wàng)一定时(shí)间，看看经(jīng)济数据表现再决定6月应该(gāi)采取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制(zhì)了(le)通胀的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处(chù)于通往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实(shí)质性(xìng)下降(jiàng)”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不(bù)是基线情景。我认为基线情境是经(jīng)济增黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先(zēng)长缓慢，劳动力市(shì)场(chǎng)可(kě)能略有疲软，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年(nián)在联邦公(gōng)开市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中国人(rén)民(mín)银(yín)行5月5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互(hù)换市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他(tā)国家(jiā)和(hé)地区的(de)境外(wài)投资者经由香港与内地基(jī)础设(shè)施(shī)机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联(lián)互(hù)通的机制安排，参(cān)与内地银(yín)行间金融(róng)衍生品市场。初期可(kě)交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境内投(tóu)资者(zhě)需与外汇交易中(zhōng)心签(qiān)署报价商(shāng)协议，并为上海清(qīng)算所利率互换(huàn)集中清算业(yè)务的(de)清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”的境外投资者为符合人民银行(xíng)要求(qiú)并(bìng)完成内地银行间债券市场准入备案的境外机(jī)构投资者(zhě)，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易权限的(de)境外投资(zī)者需同时申请成为(wèi)场外结(jié)算公司的(de)清算会员或该类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元(yuán)人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙(lóng)，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布关(guān)于嵘泰转债(zhài)停牌及(jí)相关交易(yì)处理(lǐ)情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在(zài)上交所(suǒ)网站发布关(guān)于实施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后(hòu)续分别于(yú)4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日(rì)相关匹(pǐ)配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行(xíng)清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于(yú)该事(shì)件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日(rì)。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间(jiān)，伴随美联(lián)储继(jì)续加息(xī)预期(qī)以及欧(ōu)美银行业危(wēi)机的(de)继续发酵(jiào)，国际(jì)原油(yóu)价格大(dà)幅(fú)下挫，外围市场环(huán)境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是(shì)本轮加(jiā)息周期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行周四决(jué)定(dìng)放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格(gé)在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续(xù)下(xià)降支撑盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧随(suí)其后(hòu)，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在(zài)光大(dà)期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是(shì)由基本面的改善推动的。她表示，一(yī)方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端的利(lì)多(duō)预期。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多(duō)因为销量(liàng)上涨和毛利率提(tí)升共同推动(dòng)；“五一”旅游出(chū)行火爆，交(jiāo)通运输部数据(jù)显(xiǎn)示，假期前三天日均(jūn)发送人数(shù)和2019年、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在(zài)一(yī)轮补库需(xū)求。未(wèi)来很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现(xiàn)不同(tóng)程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万(wàn)吨，印(yìn)尼国(gu黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先ó)内(nèi)消费180万(wàn)吨(dūn)，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量环(huán)比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期货价(jià)格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度(dù)环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持(chí)续下跌(diē)后，利(lì)空落地效应(yīng)以(yǐ)及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预(yù)期下降的乐观(guān)情绪，推动期(qī)价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求(qiú)的(de)增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供应(yīng)增加的利空因素逐步弱(ruò)化(huà)也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全球第二(èr)大棕榈(lǘ)油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油库存料(liào)降至11个月以来(lái)最(zuì)低水平，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使用(yòng)量增加(jiā)。受访的九位分(fēn)析师(shī)和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商务(wù)网监测数据显示(shì)，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油(yóu)库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及(jí)以下库存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油(yóu)库存都在下(xià)降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的(de)主要原因(yīn)来自于产(chǎn)量的季节性(xìng)减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策(cè)限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存(cún)大幅下(xià)降(jiàng)，主要是(shì)受到年初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕(zōng)现货价差高位运(yùn)行导致棕(zōng)榈(lǘ)油替(tì)代性能(néng)大大增强(qiáng)，也进一步刺(cì)激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国(guó)棕榈(lǘ)油库存下降，但(dàn)由(yóu)于印(yìn)尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将(jiāng)允许更多的棕(zōng)榈油(yóu)出口，市场对(duì)于(yú)马来西(xī)亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国(guó)和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然(rán)库存都不同(tóng)程度下降，但都(dōu)仍(réng)处(chù)于历(lì)史较高水平(píng)，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法(fǎ)满足当(dāng)月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需(xū)求国(guó)库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口需求差(chà)，但依(yī)然没有扭转去库(kù)趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季(jì)节性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去(qù)库更多(duō)是供需双重推动(dòng)的结(jié)果。随着产地(dì)挺价，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈油(yóu)到港压(yā)力下(xià)降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随(suí)着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消(xiāo)费同比(bǐ)几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润打开，产地让利，这至少需(xū)要产地库存压(yā)力明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产地的(de)累(lèi)库(kù)必将早于国内，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的市(shì)场情况来看，短(duǎn)期(qī)内缺(quē)乏明显利多因(yīn)素(sù)驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从(cóng)更长的(de)年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后(hòu)续(xù)需要密切(qiè)关(guān)注厄(è)尔尼诺气候的发生和(hé)持(chí)续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人(rén)士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这(zhè)样(yàng)吗(ma)？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在(zài)周四也放(fàng)慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情(qíng)绪(xù)出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过(guò)，随着(zhe)美(měi)联储会(huì)议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在(zài)美国(guó)银(yín)行业的任(rèn)何可(kě)能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持(chí)谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的(de)压力持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆(dòu)大量到港的(de)预期对豆系品(pǐn)种带来压(yā)力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈油整体库存偏高(gāo)也使得油(yóu)脂整体的行情(qíng)难以(yǐ)表现得特别强势(shì)。不过(guò)，油(yóu)脂的估(gū)值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的(de)减产预期的逐(zhú)渐兑(duì)现背(bèi)景下，又显得(dé)处于(yú)偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏观(guān)因(yīn)素(sù)主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于(yú)美(měi)联储加(jiā)息已经(jīng)在市场预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的(de)利空影响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工(gōng)业消费和(hé)食用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策比例一段时期内是(shì)固定的，不会因为原油及宏(hóng)观市场的波动(dòng)，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需(xū)品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂自身基本面(miàn)对价格(gé)波(bō)动仍然(rán)将起到主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。

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