北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非农数据(jù)出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打断了此(cǐ)前(qián)两个月连续环比(bǐ)下降的节奏(zòu)；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月(yuè)和3月非(fēi)农数据均大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持(chí)续承压的(de)美国地区银行股也获得喘息的机(jī)会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债(zhài)收益率上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(h感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲é)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期(qī)货日(rì)报记者(zhě)，周五晚间(jiān)公布的非农数(shù)据远高于前值且显著(zhù)偏离投行们预测(cè)的中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长幅度达(dá)到9个月(yuè)以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公布(bù)后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了(le)信贷紧缩(suō)带(dài)来(lái)的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非(fēi)农就业的(de)季节性因素相对(duì)于新冠大流行前也有(yǒu)了(le)有利的发(fā)展，为(wèi)就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据保持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周早些(xiē)时候(hòu)，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指向了(le)与其(qí)他(tā)劳动力市场数据相同(tóng)的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近几周的(de)首次申请失业金人数也(yě)呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致(zhì)消费者信(xìn)贷和企业(yè)融资(zī)成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让(ràng)市场对于下半年(nián)货(huò)币政策放(fàng)松进程有(yǒu)所(suǒ)改变(biàn)，进而(ér)对商品(pǐn)的流动性溢价(jià)部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从(cóng)中长(zhǎng)期(qī)来看，美国会继续朝(cháo)着衰退(tuì)的方向前进，后(hòu)市继续(xù)看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数(shù)超预期将(jiāng)引导贵金属步(bù)入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要(yào)受益于(yú)其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是(shì)美联储(chǔ)最后(hòu)一次(cì)加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名(míng)义利率回(huí)落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利(lì)率有了明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基(jī)点，将(jiāng)政策(cè)利率联邦基金利率(lǜ)的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数(shù)和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对(duì)货币政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在(zài)双(shuāng)重使命(mìng)上。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息需要(yào)看到通胀(zhàng)明显回落。至于是(shì)否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化(huà)。从历史经验来(lái)看，美(měi)联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年(nián)内或(huò)将降息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美(měi)国就业数(shù)据超预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大幅下挫(cuò)。这份超预期(qī)的非农(nóng)报(bào)告(gào)，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希(xī)望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联(lián)储可能(néng)在长时间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分析师(shī)展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美国当(dāng)前(qián)劳动力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美(měi)联储控通胀压力(lì)加大，这(zhè)也就意味(wèi)着美联储可能会在(zài)较长时(shí)间内维持(chí)高利率环境(jìng)，且(qiě)6月(yuè)再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强(qiáng)于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而(ér)打压(yā)贵金(jīn)属的(de)涨势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加息，货(huò)币政策(cè)进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博(bó)弈(yì)，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美(měi)联储(chǔ)停止降息(xī)后(hòu)的表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后美(měi)国经(jīng)济仍(réng)市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债收益(yì)率持续(xù)下行(xíng)的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前(qián)情况不(bù)同的是(shì)，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高(gāo)，而(ér)黄金(jīn)价格对降息并未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示美(měi)国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但高利(lì)率环境下美(měi)国银行系统风险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期(qī)存(cún)在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股价(jià)暴跌。存感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲款仍在(zài)持续流出使银行融资成本(běn)正在(zài)攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业(yè)投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力(lì)不断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和衰(shuāi)退(tuì)的(de)共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将持(chí)续(xù)承压(yā)，避险需(xū)求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史(shǐ)新(xīn)高，长(zhǎng)线可(kě)维(wéi)持(chí)逢低买入配置(zhì)思(sī)路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的(de)供需数据来看，黄(huáng)金的需(xū)求实际上是明显下降的(de)。世界黄(huáng)金协(xié)会公布的数据显示(shì)，今年(nián)第一(yī)季度(dù)剔除(chú)场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央(yāng)行(xíng)和(hé)中国消(xiāo)费者(zhě)需(xū)求较高，但(dàn)其余(yú)投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投资(zī)需在一季度同(tóng)比下(xià)降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物(wù)金条和硬(yìng)币(bì)方面(miàn)的黄金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似(shì)产(chǎn)品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美(měi)国经济(jì)指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银(yín)因(yīn)需求受经济(jì)下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白银协会预(yù)计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个基点在议息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创出(chū)了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经(jīng)济走弱(ruò)预期(qī)升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍(réng)具有(yǒu)较高配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于(yú)黄金而言(yán)，市场寄(jì)希望于美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息(xī)落地然(rán)后转降息预期，从而刺激价格(gé)继续高(gāo)走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢(huī)复(fù)上行(xíng)趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多(duō)观点(diǎn)出(chū)奇(qí)一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待金(jīn)价(jià)节节(jié)攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为上。

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