5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富(fù)国基(jī)金(jīn)、南方基金等多家头部公募基金密集申报(bào)了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续(xù)回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来(lái)又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出现正增长，最(zuì)高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对(duì)板块中(zhōng)长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分(fēn)领域(yù)仍(réng)有较多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半(bàn)导体(tǐ)指数表现为例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上(shàng)，半导体与半导(dǎo)体生产设备板(bǎn)块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月12日(rì)，月内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数(shù)上(shàng)涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金(jīn)经理田(tián)光远分析，当前(qián)半导体行(xíng)业复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国(guó)内半导(dǎo)体企业(yè)相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才(cái)等(děng)方(fāng)面存在差距，在国(guó)产替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能(néng)不及预期；二(èr)是下游(yóu)需求不及(jí)预期(qī)，在(zài)边缘(yuán)政治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等(děng)终(zhōng)端(duān)需求(qiú)可(kě)能不及预期，从而导致(zhì)对(duì)半导体(tǐ)产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正(zhèng)处于(yú)下(xià)行筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份额提(tí)升属性的(de)环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经(jīng)济(jì)体(tǐ)重(zhòng)要(yào)的构(gòu)成央国企(qǐ)对资产回报(bào)提出要(yào)求(qiú)，民营企业的竞争力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升(shēng)是数字化的(de)长期关键驱动(dòng)力(lì)，另一方(fāng)面短周(zhōu)期维度数(shù)字(zì)经济有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经(jīng)济复(fù)苏(sū)会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回(huí)顾年(nián)初(chū)以来(lái)半导体板(bǎn)块(kuài)上涨的原因，一方(fāng)面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业(yè)估(gū)值处于(yú)底部位置；另一方面市场(chǎng)预期(qī)基(jī)本面即将见底，再(zài)加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反应(yīng)的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)也能看(kàn)出投(tóu)资者对板块(kuài)价值的(de)肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示(shì)，从基本面(miàn)上，人(rén)工智能给半导体(tǐ)带来了新(xīn)的(de)需求增量，从周期视角，预(yù)计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一定(dìng)业绩的(de)压力，但(dàn)一方(fāng)面需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面(miàn)中(zhōng)国半(bàn)导体企(qǐ)业有(yǒu)国产替(tì)代的(de)中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板块和细(xì)分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚(shèn)至(zhì)低估的(de)机会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优(yōu)质的(de)公司(sī)处于历(lì)史估值分位低位区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的突(tū)破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经历(lì)了三次工(gōng)业(yè)革命(mìng)，前两(liǎng)次(cì)都是以能源为(wèi)对(duì)象进行创(chuàng)新(xīn)，第三次(cì)是(shì)信息为对(duì)象进(jìn)行创新，当前阶段(duàn)的人工(gōng)智能从感知智能走向认知智能后，将对(duì)人类生产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮的工(gōng)业革命(mìng)，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互联网革(gé)命后(hòu)在万物(wù)智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会(huì)。当(dāng)前仍(réng)处(chù)于新(xīn)一轮产业革命(mìng)爆发的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都(dōu)产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了(le)新的投(tóu)资方向，如算力(lì)芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新的(de)投资机(jī)会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的主线(xiàn)包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后(hòu)的复(fù)苏(sū)线、以(yǐ)及以半(bàn)导体设备(bèi)材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基金经理刘慧影也(yě)表(biǎo)示(shì)，2023年全(quán)面看好整个(gè)半(bàn)导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产(chǎn)化为(wèi)主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计都会(huì)在今年(nián)都有(yǒu)非常好的(de)机会(huì)。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片(piàn)的(de)国产(chǎn)替(tì)代，党的二十(shí)大对于(yú)科技安全的强调为芯(xīn)片的(de)国产替代提(tí)供了坚(jiān)实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过(guò)近一年(nián)的充(chōng)分调(diào)整，股价已经充(chōng)分反映悲(bēi)观预期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新(xīn)需求拉(lā)动，整个见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研(yán)半导体行业库(kù)存、动销数据和重点公(gōng)司的(de)边际变化，同时动态(tài)跟踪电(diàn)子(zi)消费品的(de)复苏情况(kuàng)，预(yù)判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施(shī)成(chéng)为发展(zhǎn)基(jī)石，算力(lì)芯片等核心环节预期(qī)将会(huì)受(shòu)益，后续有(yǒu)望(wàng)驱(qū)动(dòng)半(bàn)导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公(gōng)司(sī)的一季(jì)报业绩相对较强，国(guó)产(chǎn)化趋(qū)势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也(yě)可能在年内迎来边(biān)际变化，需要(yào)持(chí)续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要(yào)关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中股价有可能波动(dòng)较大见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语，要结(jié)合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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