北京时间(jiān)5月6日晚，伯(bó)克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一(yī)边回(huí)答了来自全(quán)球投资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这(zhè)次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再(zài)度和投资者分享(xiǎng)了投资、成(chéng)功(gōng)以及长寿(shòu)的秘诀，并就市(shì)场关(guān)注的AI、新能源(yuán)、美国银(yín)行危机、苹(píng)果以及公司“接班人”等热点话(huà)题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在(zài)股东会上表示(shì)，他和(hé)芒(máng)格依然(rán)高度看好苹果公司。“如果让消费(fèi)者选择，是(shì)放弃第二台车，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二(èr)辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了台积(jī)电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家(jiā)公司可以与台积(jī)电相比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获(huò)取本次股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后(hòu)者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是(shì)一个(gè)分(fēn)成(chéng)三(sān)个(gè)阶段的交易，第一个(gè)阶段价格很好，第二(èr)个阶段由于他们去(qù)年优异的业(yè)绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这部(bù)分股份(fèn)已(yǐ)进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外(wài)权(quán)益，这将使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在(zài)财(cái)务报表中充(chōng)分整合(hé)Pilot的收益(yì)、资(zī)产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的分销(xiāo)做的(de)很(hěn)好(hǎo)，我(wǒ)们有很多产(chǎn)品供应给它，但有(yǒu)些产品很难(nán)让人们只(zhǐ)去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产(chǎn)品的(de)分销渠道多元化，我们希望能够拥(yōng)有多(duō)个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔(mó)力也(yě)不(bù)是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的(de)问题不在于是否开新(xīn)店(diàn)。我(wǒ)和查理为(wèi)了把这(zhè)个品牌推向全球做过很多尝(cháng)试，每次我们都是在最(zuì)初觉得走对(duì)了方向，但后(hòu)来发现还(hái)是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自(zì)己的魔(mó)力，但(dàn)魔力也不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关于(yú)电影和迪(dí)士尼，芒(máng)格(gé)说，电(diàn)影行业是一(yī)个(gè)（经营(yíng)）非常困难的(de)行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫情的来临，客(kè)流量减(jiǎn)少了(le)，但电影院(yuàn)不能(néng)减少影(yǐng)片供应(yīng)，也不能(néng)减少(shǎo)其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事(shì)情上

　　微软已经做(zuò)得非常(cháng)出色了

　　有投资人(rén)提(tí)问，伯克希尔(ěr)出售动(dòng)视暴雪(xuě)股(gǔ)份是(shì)否影响(xiǎng)到(dào)了(le)微软(ruǎn)对其(qí)的收购(gòu)？对此，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯克希尔(ěr)所有(yǒu)监(jiān)管(guǎn)要求(qiú)下应披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明(míng)了。至(zhì)于微软，我认为(wèi)他们已经做得非常(cháng)出色了，为了(le)达成这(zhè)笔收购(gòu)，微软(ruǎn)与英国有(yǒu)关(guān)部门积极地(dì)进行了合作，但(dàn)这并不(bù)代表他们最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能解决的问(wèn)题。我还不清楚最终(zhōng)结果会(huì)如何，但即使这笔收(shōu)购最终(zhōng)没有(yǒu)成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓(cāng)占比(bǐ)已超过(guò)了能源业务(wù)

　　在股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比超过了能(néng)源业务(wù)。虽然我(wǒ)们(men)持有苹果的股份(fèn)占比(bǐ)不(bù)高，但每(měi)年的权重都在(zài)增加。我(wǒ)不(bù)懂手机，但我能看(kàn)明白(bái)消费者的习(xí)惯。如(rú)果让(ràng)消费者(zhě)选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我想很多(duō)人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道未(wèi)来(lái)趋(qū)势会如何发展，但(dàn)我(wǒ)们知道(dào)什么(me)是正确的价格，我们可以在消费(fèi)者(zhě)行为方(fāng)面(miàn)做一定的预测，以及(jí)它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于(yú)苹果占(zhàn)伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为(wèi)这已(yǐ)经(jīng)接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你(nǐ)的(de)美(měi)元是好的。”以此(cǐ)来表示，这(zhè)笔(bǐ)投资是没问题(tí)的(de)，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹(píng)果的商业模式更好。消费(fèi)者花(huā)钱的时候(hòu)都有自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车(chē)。我认为，如果他(tā)们(men)要(yào)么放弃(qì)第二辆车(chē)，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片行业(yè)台(tái)积(jī)电(diàn)拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克希尔在一个(gè)季(jì)度内快速买(mǎi)入卖(mài)出(chū)台积电的原因。在(zài)问答环节(jié)，巴(bā)菲特(tè)对此(cǐ)进行了(le)说明，在他看来(lái)台积电是(shì)世(shì)界(jiè)范围内管理最完善且最重要的公司之一，即使是(shì)5至(zhì)20年后也不会(huì)变(biàn)。

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯克(kè)高(gāo)估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特(tè)的(de)回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但他很(hěn)有才华。所(suǒ)以，他高估了一个(gè)不(bù)需要(yào)高估就能成(chéng)为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢(huān)接(jiē)受不(bù)可能的目标。我们的不同之(zhī)处在于，我(wǒ)想要的不多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高(gāo)的工作，我不想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不(bù)喜欢和(hé)我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大(dà)获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时(shí)间内，我和查理都觉得(dé)，汽车行(xíng)业太艰难了。例(lì)如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看(kàn)起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱(qián)。前几天，我读了(le)通用汽车公(gōng)司(sī)1932年(nián)的年度报告(gào)，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌(pái)只有18000左(zuǒ)右个经销(xiāo)商(shāng)。此外，美(měi)国的(de)汽车公司还会面(miàn)临来(lái)自世(shì)界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但(dàn)事实(shí)也并(bìng)非如(rú)此，法拉(lā)利就处于一个特殊的(de)位置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉(jué)得(dé)，汽(qì)车(chē)不是一个(gè)吸引(yǐn)人的行业，但电动(dòng)汽(qì)车即将大(dà)获成功。现在它带(dài)来了(le)巨大(dà)的成本和(hé)巨大的风险，但我不(bù)喜(xǐ)欢巨大的(de)资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问题时(shí)，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自动化操作(zuò)程度(dù)非(fēi)常(cháng)高，但我(wǒ)还是觉得用人可(kě)能更好，因为人工智(zhì)能(néng)并不能取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人(rén)工(gōng)智能虽然可(kě)以做(zuò)一(yī)些令人(rén)惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的(de)产(chǎn)品(pǐn)，但这类(lèi)产品仍(réng)不完善，譬如目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的(de)，但很(hěn)多(duō)事情是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改(gǎi)变全世界，但(dàn)它(tā)并不能改变人(rén)类的思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额(é)收益的机(jī)会在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技(jì)术(shù)创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领域都有新的改(gǎi)变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一(yī)些原有(yǒu)的(de)技术(shù)，因(yīn)此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源前(qián)景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔(ěr)能源这家公(gōng)司(sī)，就是希望能够帮助解(jiě)决一些环(huán)境方面的问题。从(cóng)传(chuán)统能源向新能源(yuán)的(de)转变，我(wǒ)们(men)在(zài)这个方(fāng)面(miàn)做了非常多的投(tóu)入。不过，现(xiàn)在做的还远远(yuǎn)不够。”更多(duō)精彩观(guān)点请关注(zhù)证(zhèng)券市场(chǎng)红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在(zài)经历能源行业(yè)的(de)变革，全(quán)球都是如此，我(wǒ)们(men)有3家美国的公共(gòng)事业公(gōng)司，我们希(xī)望能够在全国的每一个州制定(dìng)不(bù)同的计划(huà)，然(rán)后将这些计划进行整合。我们(men)也将我(wǒ)们(men)的目标(biāo)进行(xíng)了同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事(shì)业(yè)方(fāng)面希望能(néng)够(gòu)取(qǔ)得的成(chéng)绩，但这个过(guò)程是(shì)不(bù)容易(yì)的”。

　　关(guān)于美(měi)国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在(zài)针对(duì)投资者提出的硅谷银行破产事(shì)件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难(nán)性的(de)，即使(shǐ)联邦存款保险公司的限额(é)是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但(dàn)这不是美(měi)国的行为方式，就像(xiàng)他们不会让债务上限导致世界陷入混(hùn)乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意(yì)公开向美国公众解释(shì)为(wèi)什(shén)么只有25万美元有“存款”保险，这次(cì)事件引发的后续问题会扰乱世(shì)界(jiè)金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)一直以来的情况(kuàng)都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了(le)工作(zuò)。不过(guò)，这(zhè)些年来，银(yín)行系统发生了(le)很大(dà)变化。二战后的(de)那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非常明智的事情，就(jiù)是成立(lì)联(lián)邦存款保(bǎo)险公司。现(xiàn)在(zài)已经是2023年了(le)，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改(gǎi)规则

　　导致银行(xíng)系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说(shuō)，“美联(lián)储被赋予了(le)制定保证(zhèng)金要(yào)求的责任(rèn)。他们改(gǎi)变了很(hěn)多(duō)次保证金要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的人会给银(yín)行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财(cái)政问(wèn)题

　　由于美(měi)联储(chǔ)投放的天量流动性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储失职(zhí)。不过(guò)，巴(bā)菲特却认(rèn)为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他(tā)们正在履(lǚ)行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我们(men)在第(dì)二次世界大战中(zhōng)付(fù)出了代(dài)价(jià)。我们每个(gè)人(rén)，包括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括(kuò)我(wǒ)自己。我们(men)购买(mǎi)了最初所谓的战(zhàn)争(zhēng)债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票，我无(wú)法(fǎ)预计(jì)宏(hóng)观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业可(kě)以有各种各(gè)样(yàng)的新(xīn)发(fā)明(míng)，但(dàn)它需要有旧的价(jià)值观(guān)。我们不知道会发(fā)生(shēng)什么，因为在目(mù)前(qián)的情况下(xià)，可能会(huì)发(fā)生(shēng)很多事(shì)情。你必须有惩罚，打击那(nà)些(xiē)制造问题的人。如果他(tā)们(men)承(chéng)担(dān)了不该承担的风险，如果(guǒ)你要改(gǎi)变(biàn)人们未来的行为方(fāng)式，风险就必须(xū)落在他(tā)们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投资方法，不(bù)做(zuò)别人做的一些风(fēng)险性事情(qíng)，银行可能是一(yī)个非常不错(cuò)的投资。最初在(zài)1969年，查(chá)理(lǐ)和我以1900万美元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银(yín)行控股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可(kě)能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币(bì)失(shī)去信心(xīn)，

　　这(zhè)不(bù)会(huì)是一个(gè)好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我(wǒ)看不到任何(hé)其他货币(bì)能(néng)够(gòu)取代它。我觉得没人(rén)能理解(jiě)现在的情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们(men)更清楚，但是(shì)他也不能完全控制我们(men)的财政(zhèng)政策。当疫(yì)情(qíng)发生的时候(hòu)，并(bìng)没有人知(zhī)道需要印多少数额的货(huò)币才能解决问题，而直到它(tā)失控。人(rén)们会对货币失去信心(xīn)，他们的行为(wèi)方式可能(néng)会完(wán)全不(bù)同。我(wǒ)们无法预测，但我(wǒ)们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍是(shì)一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过去10年，虽(suī)然有(yǒu)很多上市公司涉及(jí)保险(xiǎn)业务，但没有一家(jiā)是(shì)自(zì)己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是(shì)一家(jiā)技术公司(sī)，但(dàn)在(zài)我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个原因(yīn)，首先是减少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季(jì)度还(hái)是(shì)汽车(chē)保险的旺季(jì)，此(cǐ)外在远程信息处理方面，盖可也取得(dé)了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业地产损(sǔn)失情况有多严重(zhòng)，和伯克(kè)希(xī)尔是否会在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域(yù)从来(lái)不是特别(bié)活跃，因此也不会(huì)受(shòu)到不(bù)良贷款等一系(xì)列负(fù)面因素影响。

　　但美国和世(shì)界很多地方市中心(xīn)的空(kōng)洞化却是非常严重的，它会(huì)影响很多(duō)人。建筑(zhù)不会(huì)消失，但所(suǒ)有者会变(biàn)化，人们(men)总是喜欢买没有(yǒu)追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯(bó)灵(líng)顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一(yī)团队(duì)的运营指标，其中不(bù)仅有美国的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情(qíng)确实经历了一(yī)段困难时(shí)间，但(dàn)好在我们走(zǒu)出疫情(qíng)和供应方面的挑战，不过还面临(lín)劳工问题(tí)和(hé)其(qí)他一些问(wèn)题。我们的团队优先考虑的是恢(huī)复铁路的(de)长(zhǎng)期运营(yíng)，而不是(shì)短(duǎn)期专注于在20年(nián)内达到(dào)某一运营指标，要长期为客户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资(zī)决(jué)定

　　在回答(dá)有没有因(yīn)为情(qíng)绪作出(chū)错误(wù)的投资决(jué)定时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽然在(zài)生(shēng)活中谁都不想成为一个(gè)没有(yǒu)感情的人(rén)，但肯定(dìng)想在做(zuò)投资(zī)或商业决定时成为一(yī)个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)投资(zī)并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如(rú)果我们拥(yōng)有更多的(de)企业，企业赚更多(duō)的(de)钱，作为(wèi)股(gǔ)东的份额(é)，作为伯克(kè)希尔的所有者，每(měi)年都(dōu)在增(zēng)加(jiā)，而投资(zī)者不需要花任何钱。我们(men)投资并创(chuàng)造(zào)了超过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会(huì)是非常(cháng)有限的(de)

　　关于是否对(duì)持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心？巴(bā)菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收(shōu)购(gòu)伟大(dà)的企业。我们可以做到以500亿或750亿美(měi)元的价(jià)格(gé)，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的(de)情况(kuàng)下，没有人能像我们一样达(dá)成交易。2008年(nián)我收购了(le)一大堆(duī)公(gōng)司，这种(zhǒng)事情会再次发(fā)生。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是(shì)非常有限的(de)，所以当一(yī)家好公(gōng)司面临被卖掉的时候(hòu)，我们需要足够的资(zī)金。但我(wǒ)们的股东(dōng)可能会(huì)把股票卖得太便宜(yí)，而且无法(fǎ)做什么让(ràng)股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱(qián)，我们正在用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀(jué)是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于(yú)公司如何在短期利润和(hé)长期防御能力之(zhī)间做出(chū)选择？巴菲特(tè)对此表(biǎo)示：“我们(men)不关心季(jì)度预(yù)算是否达标，我们感兴趣(qù)的是(shì)，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美(měi)好的(de)事业。好的企业不(bù)多，但我(wǒ)们(men)确实找到(dào)了一些，例如，当(dāng)我(wǒ)们在1966年试(shì)图涉足(zú)百货(huò)商店业务时，我们学到的是，在(zài)奖(jiǎng)品上做(zuò)图案(àn)绘制(zhì)，这可以算(suàn)是一件愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一直在(zài)试(shì)图(tú)洞悉的(de)是(shì)消费者的行为，我(wǒ)们不(bù)能洞悉企业(yè)的技(jì)术(shù)趋势，如果能做到这点(diǎn)，那(nà)也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班(bān)！

　　关于(yú)投资人关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当然现在(zài)我还在位，格雷格(gé)的主要价值是可以把一些事情做得(dé)更好，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉特(tè)•贾恩也会给他一(yī)些好的建议，但(dàn)格(gé)雷格是做出(chū)最(zuì)终(zhōng)决定的那个人。未来我们还需(xū)要更(gèng)多的优秀人才，去涉及更多(duō)的业(yè)务。如果这些人不(bù)足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他们(men)接替我们做任(rèn)何决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的(de)优秀在于从(cóng)不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)有很(hěn)多很(hěn)优秀(xiù)的经理人，相(xiāng)对其他大型公司(sī)，伯(bó)克希尔(ěr)之所以能够做(zuò)的更好原(yuán)因(yīn)之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“阿吉特•贾恩是(shì)全(quán)球选(xuǎn)出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他(tā)的地位无可取代(dài)。阿吉特从不(bù)会(huì)去尝试(shì)改变一个体系，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我很享(xiǎng)受与他(tā)交流(liú)，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在没(méi)有那么频(pín)繁了，但他(tā)绝对是世(shì)界(jiè)上独一(yī)无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到访日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到(dào)了为(wèi)何到访日本，并参(cān)观五大商(shāng)社(shè)。“我去那里(lǐ)的部(bù)分原(yuán)因，是为了把格雷(léi)格介绍给那(nà)些生意伙伴(bàn)。至于那些(xiē)企业，让(ràng)人感到非(fēi)常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我(wǒ)们(men)确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机会。它们是一(yī)些令(lìng)人难以(yǐ)置(zhì)信的投(tóu)资机会，一直是非常好的投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文化(huà)和历史。我(wǒ)们对(duì)五大商(shāng)社的两天走访是(shì)非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望百年后(hòu)的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答(dá)环(huán)节，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说(shuō)，希望这家公司仍(réng)能被(bèi)股东(dōng)们眷顾，并且为(wèi)社会(huì)带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分公司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“伯克(kè)希尔被(bèi)认(rèn)为(wèi)是一个国家(jiā)的资产而非负(fù)债，以往记录已经(jīng)说明了这一(yī)点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的(de)资本还是会比(bǐ)大部分公司都要多(duō)，也仍然(rán)可以在国家的经(jīng)济(jì)中投(tóu)入非常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔的股票(piào)回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格(gé)继任后，他仍(réng)会做出与现(xiàn)在相四大灵猴的兵器叫什么名字(xiāng)同的股票回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优秀的(de)回购计划框(kuāng)架，我会(huì)继续沿用，因为股(gǔ)票回(huí)购将同时对股东(dōng)和公司自(zì)身的运(yùn)营产(chǎn)生益处(chù)，如果资本(běn)足够(gòu)且股票很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通过回购来(lái)提升单股内在(zài)价值(zhí)呢？因此当时机来临(lín)，我们会成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生(shēng)的(de)路就清晰了(le)

　　在回(huí)答关于遗产规划的(de)问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股票拿好就行，但这并(bìng)不适合所(suǒ)有人(rén)。如(rú)果你(nǐ)想(xiǎng)要你的(de)孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要的(de)是(shì)：你要践行这样的价值观，并和他们谈(tán)论这个(gè)价值观，从他们出生起，他们就在学(xué)习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果(guǒ)你(nǐ)想(xiǎng)弄清(qīng)楚(chǔ)如何度过这一(yī)生(shēng)，你可以写一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前(qián)观察过很多富(fù)裕(yù)家庭，它们在财产规划分(fēn)配上都存在各自的问题。我(wǒ)年事已高(gāo)，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的(de)理(lǐ)解以(yǐ)及他(tā)们的建议(yì)。这件事情对于(yú)孩子而(ér)言，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成(chéng)长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人完全不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱有关(guān)的事情，而(ér)有(yǒu)些人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向孩子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在他们的(de)成长(zhǎng)阶段，让他(tā)们知(zhī)道(dào)遗嘱上的内容——这在(zài)以后会(huì)很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到老学(xué)到(dào)老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成功很简单(dān)，比如花钱要量入为出，花的(de)钱(qián)要(yào)比赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避免身边(biān)有能量的(de)人和活(huó)动；要活到老学到老，要(yào)学(xué)会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会(huì)成功。如果做不(bù)到，成(chéng)功就需要更多的(de)运气，当(dāng)然，你一定不要把自(zì)己的命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的(de)人一起(qǐ)工(gōng)作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非(fēi)常热(rè)爱自己的事(shì)业。每天早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班通勤也(yě)只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常(cháng)理想的(de)工作(zuò)环境，没(méi)有什(shén)么能(néng)比这更(gèng)美妙(miào)的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在(zài)他的书中写下(xià)一(yī)些非(fēi)常有说(shuō)服力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从(cóng)事和(hé)热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了这本(běn)书（注：即《聪明(míng)的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都非(fēi)常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名(míng)，它(tā)一直在畅销榜上排在差不(bù)多第300名(míng)或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找一本书在其领域(yù)里具有这样(yàng)持续(xù)的地位(wèi)？”

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