如果(guǒ)要论二(èr)季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么(me)显然非(fēi)日(rì)本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经(jīng)率先创下了(le)1990年8月3日以来的(de)最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组(zǔ)对比(bǐ)可(kě)以显(xiǎn)示出日股今年以来(lái)的(de)强势(shì)：东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股的(de)涨幅更是在全(quán)球主要股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对(duì)于许多(duō)国际市(shì)场的投资(zī)者而言，近来提(tí)到(dào)日股的(de)优异(yì)表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间浮现出(chū)的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士(shì)开始(shǐ)注(zhù)意到(dào)这一全球第三大经济(jì)体的(de)巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到的(de)（机会(huì)）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经连续第六周成为(wèi)了日(rì)本(běn)股票的(de)净买家。在此期间，外国投资(zī)者大(dà)举涌入了日(rì)股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾30开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗0亿美元，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了(le)价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合(hé)57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学(xué)”时代(dài)初期以来，他就从未(wèi)见过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来(lái)越多的海外投资者(zhě)似乎(hū)看(kàn)到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也(yě)令不少海外投(tóu)资者对(duì)投资(zī)日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近(jìn)来已受到了越来越多平(píng)时不太(tài)关(guān)注日本市场的海外投资者的(de)咨(zī)询。不少海外投资者在看(kàn)到日(rì)本(běn)股市的涨幅超过(guò)美(měi)股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们(men)的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低(dī)成(chéng)本日元(yuán)融(róng)资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际(jì)市场上分散投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相(xiāng)信美(měi)国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的回报(bào)率(lǜ)是在波动性远(yuǎn)低于美国科(kē)技股的(de)情况下(xià)实现(xiàn)的。这意味(wèi)着日(rì)本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的(de)担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日本股票维(wéi)持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然(rán)，在(zài)海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长达(dá)数十年虚假的曙光和(hé)令人(rén)失望的低回报。那么这一(yī)次(cì)，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的(de)吸(xī)引(yǐn)力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日本(běn)市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的(de)主要原因(yīn)还(hái)源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最(zuì)初由已故(gù)前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企业(yè)的派息已(yǐ)大幅(fú)增加，在截至今(jīn)年(nián)3月的财(cái)年(nián)中，日本企业宣布的(de)回(huí)购(gòu)规模已飙升至开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗(zhì)9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数成分(fēn)股公(gōng)司(sī)中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等(děng)估值(zhí)指标(biāo)来(lái)看，这就为日本股市提供了(le)更坚实的底部(bù)和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的(de)情况，还请(qǐng)求上市企业在(zài)意识到资(zī)本(běn)成本的前提下(xià)推进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推出(chū)了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极(jí)压缩政策(cè)性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在(zài)内(nèi)的(de)日本龙头(tóu)企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了(le)新的股(gǔ)票回购(gòu)计(jì)划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公(gōng)司的回购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多海外投资者的(de)共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利(lì)证(zhèng)据。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许多(duō)公司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清经(jīng)常(cháng)令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与(yǔ)股东进行(xíng)更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比过(guò)去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因(yīn)。他(tā)们对提高(gāo)股本回报率有着坚定的(de)态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济(jì)

　　最后，日本(běn)央(yāng)行(xíng)目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也(yě)对日股的(de)表(biǎo)现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变(biàn)其大规(guī)模的货币宽松(sōng)路(lù)线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和男(nán)依然强调(diào)，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美(měi)央(yāng)行今(jīn)年上(shàng)半(bàn)年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之(zhī)间作(zuò)出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽松(sōng)的日(rì)本央行眼下依然(rán)处于能(néng)让海外(wài)投资(zī)者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公(gōng)布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，今(jīn)年前(qián)三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国游客人(rén)数从此(cǐ)前(qián)的(de)182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策(cè)略师在(zài)报(bào)告(gào)中指出(chū)，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游(yóu)业复苏、强劲资(zī)本(běn)支出计划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第三大(dà)经济(jì)体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济合作与发展组织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数(shù)来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将(jiāng)增长。以内需(xū)为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受益于入境游(yóu)增(zēng)长的(de)前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益(yì)。预计(jì)日本股市(shì)到今年年(nián)底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本(běn)股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于低位(wèi)吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善均提(tí)振了市场，而企业财(cái)报的不俗表(biǎo)现或有望成为最(zuì)新的上行(xíng)催化剂。

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