金(jīn)融界(jiè)4月(yuè)28日(rì)消(xiāo)息(xī) 为规(guī)范开展(zhǎn)内地与香港利率互换市场互联互通合(hé)作相(xiāng)关(guān)业务，保护境内外投(tóu)资(zī)者合法(fǎ)权(quán)益，维(wéi)护(hù)利率互(hù)换市场(chǎng)秩序(xù)，中(zhōng)国人民银(yín)行制定了《内地与香(xiāng)港利(lì)率互(hù)换(huàn)市场互联互通合(hé)作管理暂行办法》，现(xiàn)予以(yǐ)公布，自2023年4月28日起施行。

　　中国人民(mín)银行有关部(bù)门负责人表示(shì)，未来中(zhōng)国人民银行(xíng)将根据市场发(fā)展(zhǎn)情(qíng)况，适时增加投(tóu)资品种，调整交易和清(qīng)算额度，优化交(jiāo)易清算安排，为境外投资者提供更加便利高(gāo)效的风险管(guǎn)理(lǐ)工具(jù)。另外，两地监管当局(jú)将结合各方面(miàn)情况，在风险可控、对等(děng)互利的(de)原(yuán)则下，适(shì)时研究(jiū)扩展至(zhì)“南向互(hù)换通”。

　　以下为中国人民银行有关部门负责人就《内地与香(xiāng)港利率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合(hé)作管(guǎn)理暂行(xíng)办法》答记(jì)者问

　　一、符合中国人民银行要求(qiú)的境外投资者包括哪些？

　　答：符合《中国人民银(yín)行关于(yú)境外央行、国际金融(róng)组织、主权财富基金运用(yòng)人民币投(tóu)资银行(xíng)间(jiān)市场有关事宜(yí)的通知》（银发〔2015〕220号）、《中国人民银行关于(yú)进一(yī)步(bù)做好境外机(jī)构(gòu)投资者投资银行间(jiān)债券市场有关事宜的公(gōng)告》（中国人民(mín)银行公(gōng)告(gào)〔2016〕第3号）和《内(nèi)地与香港债券市场互(hù)联互通合作管(guǎn)理暂行办法》（中国人民银行令〔2017〕第(dì)1号）等文件要(yào)求、完成银行间债券市场准(zhǔn)入备案的境外投资者等，可根据《内地与香港利率互换市场互联互通合(hé)作管(guǎn)理暂行办法》（以(yǐ)下简(jiǎn)称《办法》）相关规定参与“北向互(hù)换(huàn)通”。

　　二(èr)、“北向(xiàng)互换通”境内外投(tóu)资者(zhě)可(kě)以签署的协议(yì)范围(wéi)是什么？

　　答：根(gēn)据《办法(fǎ)》，境内(nèi)外(wài)投资者开展“北向互换通”交(jiāo)易前可以与交(jiāo)易对(duì)手方签署经中国人民银行认(rèn)可的衍(yǎn)生品主协议或(huò)其(qí)他协议，包(bāo)括NAFMII、ISDA主协议以及(jí)中央清算衍(yǎn)生品执行协议（CDEA协(xié)议(yì)）等衍生品协(xié)议。境内投资(zī)者应当将是否(fǒu)签(qiān)署协议、签署协议(yì)类型等事(shì)项向中国外(wài)汇(huì)交(jiāo)易中心备(bèi)案。目前，中国银(yín)行间市(shì)场(chǎng)交易商协会(huì)正在研(yán)究制定(dìng)“互(hù)换通”衍生(shēng)品协议，待(dài)其正式发布后也(yě)可供境内外投资者选择签(qiān)署。

　　三、“北(běi)向互换通”境外投资者(zhě)的投资(zī)范围(wéi)是什么？

　　答：“北向互换通(tōng)”境外投资者现(xiàn)阶(jiē)段可在银行(xíng)间市场开展(zhǎn)符合集中(zhōng)清算要(yào)求的人民币利率互换交易。

　　四、《办(bàn)法》中认可(kě)的境外电(diàn)子交易平台、境内电子交易平(píng)台(tái)包(bāo)括哪些？境外(wài)投资者的对手方、交(jiāo)易模(mó)式有哪些要求(qiú)？

　　答：目前“北向互换(huàn)通”下受认可的境外(wài)电子交(jiāo)易平台包(bāo)括TradeWeb、Bloomberg，未来(lái)可应市场需求加入其他受(shòu)认(rèn)可的电子交易平台，受认可的境内(nèi)电子交易平台为中国外汇(huì)交(jiāo)易(yì)中心(xīn)。

　　为(wèi)便利境外投资者开(kāi)展人(rén)民币利率互(hù)换交易，“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”参(cān)照“债券通”相关安排，由境内投资者（即“互换通”报价商）与(yǔ)境外投资者进行交易(yì)，“互换通”报价商名单可在(zài)中(zhōng)国外汇交(jiāo)易(yì)中心网站上查询。

　　“北向互(hù)换通”交易在境(jìng)内电(diàn)子交易平(píng)台(tái)达成(chéng)，交(jiāo)易(yì)一经达(dá)成即视为交易已(yǐ)确(què)认。境外投资者可(kě)通(tōng)过中(zhōng)国人民银行认(rèn)可的境外(wài)电子交易平(píng)台与(yǔ)境(jìng)内电子(zi)交易平台(tái)的连(lián)接(jiē)，向境内电子交易平(píng)台发送(sòng)交(jiāo)易(yì)指令，与“互(hù)换通”报价商达成交易(yì)。

　　五、中国人民银行认(rèn)可的境内(nèi)清算机构和香港证监会(huì)认可的(de)境外清(qīng)算(suàn)机构包(bāo)括哪些机构？

　　答(dá)：目前(qián)，中国人民银行认可的(de)境内清算机(jī)构为(wèi)银行(xíng)间市(shì)场(chǎng)清算所(suǒ)股份有限公(gōng)司（以下简称(chēng)上海清算所），香港证监会认(rèn)可的境(jìng)外清算(suàn)机构为(wèi)香港交易所(suǒ)旗下香港场外(wài)结算有(yǒu)限公司（以(yǐ)下(xià)简(jiǎn)称场外(wài)结算(suàn)公司）。

　　六、境外(wài)投(tóu)资者(zhě)开展集中清(qīng)算的主要流程(chéng)是？

　　答：境外投资者需要(yào)申请获得场外结算公司清算会员资格或作为清算客户(hù)委托场外结算公司综合清算会员(yuán)代理清算(suàn)，并与场外结(jié)算公(gōng)司综合清算会员签订客户清算协议(yì)。交(jiāo)易达成后(hòu)，境内外清算机(jī)构对交易(yì)进行风控检查，对(duì)于符合(hé)集中清算要求的交易及时纳入集中清算。境外机构(gòu)通过(guò)场外结算公司或(huò)其综合清算会(huì)员完(wán)成保证(zhèng)金及资(zī)金结算(suàn)。

　　七、“互换(huàn)通”下，境内(nèi)外清(qīng)算机构如何进行衍(yǎn)生(shēng)品交易的合约(yuē)替代？

　　答：合(hé)约替(tì)代是指清算机构作为(wèi)中央(yāng)对手方针(zhēn)对已成(chéng)交的交易充当买方的卖方(fāng)和(hé)卖方(fāng)的买方的一种(zhǒng)法(fǎ)律安排(pái)，并据此(cǐ)与买方和卖方(fāng)建立两个新合约，以清偿买卖双方之间的初(chū)始债务。“北向互换通”业务中，境外与境内参与者达成的交易在经(jīng)过上海清(qīng)算所与(yǔ)场外结算公司的集中清算审核后，上海(hǎi)清(qīng)算所(suǒ)与场外结算公司于(yú)当日将交(jiāo)易进行合(hé)约替代(dài)，进(jìn)入集中清算，生成为(wèi)三个独立(lì)的新合约，分别为境外参与(yǔ)者与场外结算(suàn)公司、场外(wài)结算公司与上海清算所(suǒ)、上海清算(suàn)所与境内(nèi)参与者之间的合约。境外(wài)与境内参(cān)与者(zhě)之间将不再存在合同关系。对于(yú)未纳入集中清算的交易，依(yī)照成(chéng)交(jiāo)双方(fāng)约定的处置(zhì)方(fāng)式进行处(chù)置。

　　八(bā)、“互换通”业务场景下的跨(kuà)境资金流动如何管理？

　　答：在“互换通(tōng)”业务场景(jǐng)下，上海清算所与场外结算公司之间(jiān)的(de)跨(kuà)境资金结算主要通过人民币跨境支付(fù)系统办理。同时，场外结算(suàn)公司(sī)可(kě)在境内银行开(kāi)立(lì)人民币基本存款账(zhàng)户和人民(mín)币“互换通”结算专用存款(kuǎn)账户（NRA账户），作为极端情(qíng)况下应急结算安(ān)排。NRA账户收(shōu)支(zhī)范围包括：“互(hù)换通(tōng)”交易结算资(zī)金、因“互(hù)换(huàn)通”交易(yì)结算需要(yào)在应(yīng)急情况(kuàng)下所融(róng)入资(zī)金的本息和(hé)费(fèi)用以(yǐ)及(jí)符合(hé)中(zhōng)国(guó)人民(mín)银(yín)行规定的其他(tā)收入(rù)支出等(děng)。

　　此外(wài)，作为“互换通(tōng)”业务风控(kòng)方案(àn)的一部分，上海(hǎi)清算所与场外结算公司将针对(duì)双方清算(suàn)所之间的风(fēng)险敞口(kǒu)建立(lì)“互(hù)换(huàn)通”资源池安排。双方(fāng)向“互(hù)换(huàn)通”资源池(chí)缴纳担保(bǎo)品，该资源池(chí)独立于每(měi)一中央(yāng)对手方从各自清算(suàn)参(cān)与者收取和追缴的保(bǎo)证金、清算基金之外，不用于任(rèn)何会员机构(gòu)的(de)违约损失分摊。上海清算所向资源池缴纳的资(zī)金存放(fàng)在以场外结(jié)算公司名(míng)义于境外开(kāi)立的“互(hù)换通(tōng)”专用账户，场外(wài)结(jié)算(suàn)公(gōng)司向资源池缴(jiǎo)纳的资金存(cún)放在以上(shàng)海清(qīng)算所(suǒ)名义于境内开立的“互换通(tōng)”专(zhuān)用(yòng)人民(mín)币(bì)/外币(bì)账户，相关(guān)账户内资金可(kě)豁免跨境(jìng)债权债(zhài)务(wù)登记(jì)及额度管(guǎn)理(lǐ)要(yào)求。场外结算公司与上海清算所(suǒ)每(měi)日基于双(shuāng)方(fāng)清算所之间的风险敞口计算“互换通”资源池要求，并(bìng)通过境内外存(cún)管银行办理人民币(bì)或外币资金的跨境划转。

　　有汇(huì)报责任的机构(gòu)应当及时履行(xíng)报(bào)送义务(wù)。上海(hǎi)清算(suàn)所(suǒ)和境内资源池存管(guǎn)银(yín)行应当向人民币跨境收付信息管理系统（RCPMIS）报(bào)送(sòng)跨境人(rén)民(mín)币收支信息；被撤销的交易如涉(shè)及双边结算补偿金的(de)，相关境内结(jié)算银行应当进(jìn)行跨境(jìng)人(rén)民币收支信息报送。上(shàng)海清算所、境(jìng)内(nèi)投资者等相关主体应当(dāng)按照规(guī)定履行国际收支统计申报义务，原则上(shàng)“互换通”交(jiāo)易(yì)和资源池业务由上海清(qīng)算所集中进行国际(jì)收支统(tǒng)计申报，补偿金等不经由上海清算所清(qīng)算(suàn)的交易或资金收付，由境内(nèi)投(tóu)资(zī)者等(děng)相(xiāng)关主体进行国际收支统计申报。

　　九、如何(hé)理解“北向互(hù)换(huàn)通”实行额度管理？

　　答：为确保市场平稳(wěn)运行，“北向互换通”充分考虑(lǜ)境(jìng)外投资(zī)者投资银行间(jiān)债(zhài)券市场的情况，初期(qī)全市场每日交(jiāo)易净限额(é)为200亿元人民币（即全部境外投资者通过“北向互换通”开展利率(lǜ)互换交易在(zài)轧差(chà)后的名(míng)义本金净(jìng)额每日(rì)不超过(guò)200亿元人民(mín)币），清算限额为40亿元人民币（即上(shàng)海(hǎi)清算所与(yǔ)场外结算(suàn)公(gōng)司之(zhī)间净头寸对应的(de)“互换通”资源池(chí)风险敞口上限为40亿元人民币(bì)）。未来，可根据市场发展情况适时调整额度，并对(duì)外公布。

　　十、香(xiāng)港结(jié)算(suàn)行应(yīng)当遵(zūn)守的人(rén)民币购售业务相(xiāng)关规定(dìng)具体包括哪(nǎ)些文件？

　　答(dá)：目前，关于人民币(bì)购售业(yè)务的相关文件(jiàn)主要包括：《中国人民银行关于(yú)明确跨境人(rén)民币业务相关问题的通知(zhī)》（银发〔2011〕145号）、《中国人民银(yín)行关于调整(zhěng)人民币购售业务管理(lǐ)的通(tōng)知(zhī)》（银发〔2013〕321号(hào)）、《中国(guó)人民银行关于拓(tuò)宽人民(mín)币(bì)购(gòu)售业务(wù)范围(wéi)的通知》（银发〔2015〕250号）、《中国人民(mín)银行 国家(jiā)外汇管(guǎn)理局(jú)公告(gào)》（〔2015〕第(dì)40号）、《中(zhōng)国人民(mín)银行办公厅关于加强(qiáng)境外金融机构进入(rù)银行间外汇市(shì)场开展(zhǎn)人(rén)民币购售业务(wù)宏观(gu兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只ān)审慎管理(lǐ)有关(guān)事项(xiàng)的通(tōng)知》（银办发〔2016〕143号）、《中国(guó)人民(mín)银行(xíng)关于完善人民币购(gòu)售(shòu)业务管(guǎn)理(lǐ)有关问(wèn)题的通知》（银发〔2018〕159号）、《关于(yú)完善人民币购售业务境外参加行(xíng)和(hé)境外清算行进入银(yín)行间外汇市场有关事项的(de)公(gōng)告》（中汇交公告〔2018〕42号）等。

　　香港结算行在境内银行间外汇市场(chǎng)平盘头寸(cùn)时(shí)，沿用现有(yǒu)境(jìng)外清算(suàn)行和(hé)境外参加(jiā)行的业务模式、产(chǎn)品兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只种(zhǒng)类(lèi)和信息(xī)报送等(děng)相关(guān)安排。根(gēn)据《办法》和人(rén)民币(bì)购售业务(wù)管理规定，香港结算行在境内银行间外汇市场平盘(pán)头寸时，应当确保与其相关(guān)的境(jìng)外投资者在本机(jī)构的(de)资金(jīn)兑换是基于“北向互换通”的真实合(hé)理需求。

　　十一、如何(hé)理解“使用(yòng)外汇参与交易的(de)，其交易到(dào)期或不再继续参与的，原则上应当通(tōng)过香港(gǎng)结(jié)算行兑换回(huí)外汇”？

　　答：为方(fāng)便持有外汇(huì)的境外投资者通过“北向互(hù)换通”投(tóu)资内地银(yín)行间金融衍生(shēng)品市场，使(shǐ)用外汇的境外投资者可在香(xiāng)港结算行办理外汇(huì)资金(jīn)兑换，香港结(jié)算(suàn)行(xíng)由(yóu)此所(suǒ)产生的头寸(cùn)可到境内(nèi)银行间外汇市场(chǎng)平盘。初期(qī)，境(jìng)外投(tóu)资(zī)者可选择一家香港结算行办理业(yè)务。香港结(jié)算(suàn)行为境(jìng)外投资者办理外汇(huì)资金(jīn)兑换时，应当做(zuò)好(hǎo)真实性审核相关工作，确保(bǎo)所(suǒ)兑(duì)换的资金(jīn)用于“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易(yì)。其(qí)交(jiāo)易到期所得的人民币(bì)资金，可继(jì)续投资，如用(yòng)于非“北向互换(huàn)通”投(tóu)资用(yòng)途，应当(dāng)通过香港结(jié)算行(xíng)兑换(huàn)为外汇。

　　十(shí)二、“北向互换通”交易(yì)报告有(yǒu)哪些要(yào)求？

　　答：境内外投资者和相关金(jīn)融(róng)市(shì)场基础设施应当(dāng)向中(zhōng)国人民(mín)银行认(rèn)可的交易报(bào)告库(kù)报告“北向互换通”交易相关数据。中国外(wài)汇交(jiāo)易(yì)中心(xīn)是中国人民银行认可的“北向互(hù)换通”数(shù)据的交(jiāo)易报(bào)告库，在中国外汇交易中心达成的“北向互换(huàn)通”交易(yì)，境内外投资者无需另(lìng)行(xíng)报(bào)告。此外，中国人(rén)民银行和(hé)相关监管(guǎn)部门(mén)可以根据需(xū)要(yào)向(xiàng)基础设施调取(qǔ)与境(jìng)外投资者投资活动相关的数据。

　　十三、《办法》发布(bù)后，还会发布相关配套业务细则吗？

　　答：配合《办法》发布，境内电子交易(yì)平台、境内外清算机构将制订配套的业务规则等文件并对外(wài)发布。

　　十四、“互换通”未来有什么发展计划？

　　答：未来中国人民(mín)银(yín)行将根据(jù)市场发展(zhǎn)情况，适(shì)时增加(jiā)投资品种，调整交易和清算额(é)度，优(yōu)化交(jiāo)易清算安排，为境外投资者提供更加(jiā)便利(lì)高效(xiào)的(de)风险管理工具。另外(wài)，两地监管当(dāng)局将结合各方面(miàn)情况，在风(fēng)险(xiǎn)可控(kòng)、对等互利(lì)的原则下，适时研究扩展至“南向互(兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只hù)换通”。

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