5月以来(lái)，港股市场(chǎng)仍在持(chí)续下跌，最近一个交(jiāo)易日即5月25日(rì)主要指数(shù)更是(shì)创出年内收市新低(dī)。不(bù)过，虽然多(duō)只(zhǐ)投(tóu)资(zī)港股的ETF产(chǎn)品年(nián)内收益告负(fù)，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增(zēng)幅明显，纷纷创(chuàng)下(xià)历(lì)史新(xīn)高。如广发基金两只(zhǐ)港股ETF年内份(fèn)额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持续(xù)增长，最新份(fèn)额更是(shì)逼(bī)近700亿份(fèn)。

　　多(duō)位业内(nèi)人士对(duì)此表示，港股作为离岸市(shì)场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较(jiào)高，在基(jī)本面及流动性双(shuāng)重压力下(xià)，5月市场走势较弱(ruò)。不过，当前(qián)港股市场估值水平(píng)已(yǐ)处于历史(shǐ)偏低水平，具备(bèi)一定的投资性(xìng)价比，看好人工智能(néng)、互(hù)联网科技(jì)、创新药等细(xì)分领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故多只(zhǐ)份额(é)再(zài)创(chuàng)新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年(nián)内份额合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产(chǎn)品(pǐn)份额增幅明显(xiǎn)，且(qiě)再创历史新高。其中，广发恒(héng)生科技(jì)ETF、广发港(gǎng)股创新药(yào)ETF年内(nèi)份(fèn)额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品(pǐn)，亦(yì)在(zài)跨境ETF产品中位列前二(èr)。而易方达、富国基金等旗下5只港股(gǔ)ETF产品(pǐn)份额(é)也实现倍数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内份额(é)增幅超31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿份的(de)高位，再创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高，并(bìng)继续蝉(chán)联市场规(guī)模最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业(yè)绩来看(kàn)，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成港股(gǔ)ETF产品年内收益为负，产品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上，今(jīn)年以来港股市场持续震荡下(xià)跌，3月下旬(xún)虽(suī)有小幅回调，但4月下(xià)旬之后又转(zhuǎn)跌(diē)，5月25日，港股(gǔ)再(zài)度(dù)缩量(liàng)下(xià)跌，恒生(shēng)指数、恒生科(kē)技指(zhǐ)数(shù)在同日创下年内收市新低；而整体看(kàn)，5月港股市场(chǎng)跌多涨少，波(bō)动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近(jìn)期(qī)港股市场波动下跌，广发(fā)恒生科技(jì)ETF基(jī)金经理(lǐ)刘杰分析系受(shòu)多个因素(sù)影响。一方面，国(guó)内经济复(fù)苏斜率(lǜ)放(fàng)缓，市场(chǎng)处于弱预期和弱(ruò)复苏(sū)叠加(jiā)的(de)阶(jiē)段(duàn)；另(lìng)一方面，海(hǎi)外核(hé)心(xīn)通(tōng)胀仍存韧性(xìng)，美国债务(wù)上(shàng)限到期带(dài)来的债务违约(yuē)风险也(yě)对市场风险(xiǎn)偏好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括了(le)大部(bù)分内地(dì)互联网(wǎng)以及新经(jīng)济领域上市公(gōng)司，5月份日本正(zhèng)式出台(tái)了制造设(shè)备管(guǎn)制措施，加大了市场对于国内科技领(lǐng)域的担忧(yōu)，同期A股市场情绪(xù)偏弱，均(jūn)影响了5月份港股市(shì)场的表(biǎo)现。

　　诺德基(jī)金基金(jīn)经理张昳泓认(rèn)为，港(gǎng)股近期波动(dòng)较大主要有基本面以(yǐ)及资金面两方面的原因。

　　首先，从基(jī)本面角(jiǎo)度(dù)来看，去年防疫政策转向后市场(chǎng)对于国内疫后(hòu)复苏有较高的(de)预期，“从春节(jié)前后的复苏(sū)情况(kuàng)，我们确实(shí)看到由于线下场景(jǐng)的修复，消费(fèi)需求出(chū)现了比较(jiào)好的恢复。而进入(rù)4、5月(yuè)份(fèn)，国内经(jīng)济整体(tǐ)相较一季度(dù)环比有(yǒu)所减(jiǎn)弱，这也(yě)使得市场对于国内经济复苏预(yù)期开始修正，整体盈(yíng)利端预期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资金流动性的角(jiǎo)度来看(kàn)，张昳泓表示，海外对(duì)于暂停加息(xī)的节奏(zòu)出现反复，人民币汇(huì)率也在持续走弱，近期跌(diē)破7的关(guān)口。港股作(zuò)为离岸市场，基本面主(zhǔ)要(yào)跟随国内市场，而流动(dòng)性与海外流(liú)动性(xìng)相关(guān)度较高，在基本面及流(liú)动性(xìng)双重(zhòng)压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直言(yán)，港股从(cóng)Beta的角度(dù)是中美经济(jì)相对强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我们预期中国(guó)经济向上，美国(guó)经济进入衰退，所以港(gǎng)股(gǔ)表现很亢奋(fèn)，但(dàn)实(shí)际(jì)结果中美两边的(de)状态变化还是需要更长时间，但大(dà)概率还是会(huì)发生的(de)，在这(zhè)个过程(chéng)中的波折就(jiù)对应(yīng)着人民币汇率和港股的(de)大(dà)幅(fú)波(bō)动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分领域投资机会

　　尽管年内(nèi)持续(xù)下跌，但多位业内人士认为(wèi)，当前港股市(shì)场估值(zhí)水(shuǐ)平已处于历史(shǐ)偏低水平，具(jù)备(bèi)一(yī)定的(de)投资性价比，并看好(hǎo)人(rén)工智能、互联网科技、创新(xīn)药等细分领(lǐng)域(yù)的投资(zī)机会(huì)。

　　广发基金刘(liú)杰表(biǎo)示，受欧美银行(xíng)业危(wēi)机影响和主要经济体(tǐ)政(zhèng)策变化扰动(dòng)，今年以来港股持续回调(diào)，整体表现(xiàn)不如A股。但(dàn)随着国内外流动性(xìng)压(yā)力持续(xù)缓解，未来港(gǎng)股资金(jīn)面(miàn)或有机(jī)会得到改善(shàn)，结合当前的低估值水(shuǐ)平，港股吸(xī)引(yǐn)力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动(dòng)较大且(qiě)回调(diào)较多(duō)的细(xì)分板(bǎn)块或许是值得关注的方向，例(lì)如(rú)恒生(shēng)科(kē)技以及港股创(chuàng)新药等，若未来市场进一步回(huí)暖，科技(jì)领域、港股创(chuàng)新药以(yǐ)及消费复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投(tóu)资建议上，广发(fā)基金刘杰认为港股波动性(xìng)较(jiào)大，建议投资者通过定投分散参(cān)与，较(jiào)好平衡风险和(hé)机会(huì)。同(tóng)时，选(xuǎn)择更有价值的细(xì)分赛道，或许(xǔ)更符合未来(lái)市场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　具体来(lái)看，首先，人工(gōng)智能(néng)有望成为(wèi)全球(qiú)投资的主线，推动了中美(měi)股(gǔ)市的(de)表现，未(wèi)来人工智能应用(yòng)或利好(hǎo)科(kē)技相关细分(fēn)领域。其次，港(gǎng)股创新药是国(guó)内医(yī)药领(lǐng)域长期具备相(xiāng)对优势的细分赛道，对(duì)比美国(guó)创新药占比医药市场80％的占比，国(guó)内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更(gèng)多更(gèng)先进的疗法和(hé)创新药，长(zhǎng)期投资价值值得关注。此外，港股消(xiāo)费行业也(yě)有望上行。因为(wèi)目(mù)前我国经济(jì)总量(liàng)数据回暖，国内经济长远发展(zhǎn)的确定(dìng)性增(zēng)强，居民(mín)可(kě)支配收(shōu)入(rù)增加，消费信心正逐(zhú)步(bù)恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场是(shì)以(yǐ)机构和外(wài)资为主(zhǔ)导(dǎo)的市场(chǎng)，因此(cǐ)海外经(jīng)济数据对港股资金面会产生较大影响(xiǎng)。在当前流动性持续承压和较弱的(de)国际宏观环境背景(jǐng)下，短期港(gǎng)股(gǔ)或是震(zhèn)荡行情，投资者可以(yǐ)关(guān)注高稳(wěn)定性且具备估值性价比(bǐ)的标(biāo)的(de)。

　　“当中国(guó)经济恢复(fù)比预期更(gèng)强或(huò)者美国经济下(xià)滑(huá)比预期更(gèng)快(kuài)这二者中(zhōng)任一情景发生甚至(zhì)同时发生时，我们可能就(jiù)会看到人民币汇(huì)率的走强，同时港(gǎng)股整体表现也(yě)会走强。”中融基金进(jìn)一步指出，可以先重(zhòng)点关注运营(yín鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故g)商(shāng)等(děng)高股(gǔ)息资(zī)产，而(ér)随着市场(chǎng)预期(qī)更(gèng)进一(yī)步强化，可(kě)以(yǐ)更(gèng)多关注互联网(wǎng)、创新药等高弹性(xìng)板块。因为消(xiāo)费品的业绩差异很大，建议更多关(guān)注(zhù)个股(gǔ)的性价(jià)比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直言，从长期维度来看，当(dāng)下港股(gǔ)市场具备一定的投资(zī)性价比，当前估值水平仍然位于历史(shǐ)偏(piān)低水(shuǐ)平。从基本面(miàn)角度来说(shuō)，他们认为(wèi)国内经济(jì)的复(fù)苏节奏(zòu)可能(néng)大(dà)概率是一波三折趋势向上的弱复(fù)苏态势(shì)，当(dāng)下(xià)港股市(shì)场已(yǐ)经price鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故 in经(jīng)济(jì)复苏较(jiào)弱的相对悲观的预(yù)期，往后看随(suí)着(zhe)经济的缓慢复苏，预(yù)计盈(yíng)利预期也会逐步上修。而从流(liú)动性角度来看，美(měi)联储暂停(tíng)加(jiā)息虽在节(jié)奏上较难判断，但往未来看是大概(gài)率事(shì)件，预计人民币(bì)汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认(rèn)为顺周期受(shòu)益于国内经济复苏的消费、互联网(wǎng)、医药(yào)等板块(kuài)仍然值得重点(diǎn)关注(zhù)。”张昳泓表示，港股市场由于其(qí)离岸市(shì)场特(tè)性，海(hǎi)外投资(zī)人占比较高，受国内及海(hǎi)外(wài)多重因素影(yǐng)响，市场整体波动(dòng)性较(jiào)大，建(jiàn)议(yì)投资(zī)人可(kě)以逢低(dī)布局(jú)，更多可(kě)以采取基金定(dìng)投(tóu)的(de)方式投资(zī)于港股市场。

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