近(jìn)日，国内(nèi)上市交易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公(gōng)布了一季报。在一(yī)季(jì)度商品市场整(zhěng)体下跌的(de)背景下，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现不(bù)佳，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货ETF利诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗润(rùn)为正。值得(dé)注(zhù)意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报(bào)告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近(jìn)三成，备受(shòu)投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面(miàn)，一季度(dù)，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白(bái)银期货LOF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收益和(hé)利(lì)润(rùn)有何区别？4只公募商品期货基金在(zài)一季(jì)报中均提及，本期已实现收益指基金本期利(lì)息收(shōu)入(rù)、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允价值变(biàn)动(dòng)收益(yì)）扣(kòu)除相关费用和信用减值(zhí)损失后的余额，本期(qī)利(lì)润为(wèi)本期(qī)已(yǐ)实现收益加(jiā)上本期(qī)公允价值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面(miàn)，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF也超过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期(qī)内，仅(jǐn)建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增(zēng)减变(biàn)化(huà)，可以(yǐ)反映(yìng)出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商品期货(huò)基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额较期(qī)初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额(é)较(jiào)期初增加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要原因(yīn)有以(yǐ)下几点：首先诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗商(shāng)品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于(yú)加(jiā)工利润尚可(kě)，加(jiā)之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月国(guó)内大豆到(dào)港量(liàng)趋于(yú)增加，同时由于下(xià)游提(tí)货消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端(duān)低(dī)迷(mí)不振，由于春节前养殖产品集(jí)中(zhōng)出栏，春节后(hòu)一段(duàn)时间一般是(shì)豆(dòu)粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪价格持续下(xià)行(xíng)，养殖业复产(chǎn)积极性(xìng)不(bù)高，加之非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕(pò)需求更是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内(nèi)基金投(tóu)资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季度(dù)白银在初期两个(gè)月处于振荡调(diào)整，在(zài)三月份又很快反弹(dàn)至年初位置(zhì)。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主要受制于白银工(gōng)业(yè)属性及美联(lián)储加息预(yù)期升温影响，白银表(biǎo)现出更高(gāo)的波动性。后期则(zé)主要是(shì)欧美银行业出现流动性(xìng)危(wē诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗i)机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储(chǔ)的(de)加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美(měi)联储货币政策调整节奏(zòu)与(yǔ)经济(jì)衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同时也需(xū)关注突发地缘政治、金融体系的(de)流动性风险、新(xīn)兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年(nián)或还有一次加息(xī)。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通(tōng)胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对有利(lì)，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高(gāo)弹(dàn)性(xìng)及金银比价(jià)的相对(duì)高位，建议择机积极(jí)配置(zhì)。

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