A股(gǔ)“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动(dòng)股价周(zhōu)中(zhōng)创(chuàng)历史(shǐ)新高(gāo)，一度从(cóng)独占A股市值榜首(shǒu)近(jìn)3年(nián)的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发(fā)市(shì)场热议。截至(zhì)周五收盘，茅(máo)台最(zuì)终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地上市，若(ruò)按其(qí)A股股本计算则不过是(shì)一场计算上(shàng)的(de)乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股价(jià)等数(shù)据计算，则(zé)其总市(shì)值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经(jīng)济(jì)、信创(chuàng)、中特估(gū)、人(rén)工(gōng)智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大(dà)涨幅(fú)已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价(jià)累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中(zhōng)国(guó)移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示(shì)着A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示录：消费回潮(cháo)卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史来看，最(zuì)近十多年(nián)来(lái)股王变迁的背(bèi)后(hòu)似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第(dì)一，甚(shèn)至登顶全球(qiú)资本市场市(shì)值(zhí)之(zhī)首，得益于当时基(jī)建大(dà)发展时期，中石油在(zài)股王的位置上(shàng)稳坐了(le)八年(nián)，直到(dào)2015年工商(shāng)银行依托(tuō)当年互联(lián)网金(jīn)融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入(rù)消费(fèi)牛市(shì)，开启了此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格(gé)隆汇(huì)、勾(gōu)股大数(shù)据(jù)；资料来(lái)源：微(wēi)信公众号市值(zhí)观察(chá)4月(yuè)17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽然(rán)茅台仍(réng)一(yī)直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端(duān)白酒的高估值泡沫(mò)下(xià)，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个(gè)白(bái)酒板(bǎn)块经(jīng)历(lì)回(huí)调，公司(sī)股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是开始对(duì)其(qí)王位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)市值这一历史性事件背(bèi)后(hòu)，除了离不开国(guó)家政(zhèng)策持续推(tuī)进的数字经济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念(niàn)加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当(dāng)前美股市值前十的上市(shì)公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提(tí)升生产力的重(zhòng)要因(yīn)素，二级市场对科(kē)技(jì)企业的态度能一(yī)定程度显示出科技企业(yè)的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国移动为(wèi)代(dài)表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消费(fèi)股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的(de)主力军(jūn)。信达(dá)证券研报表(biǎo)示(shì)，公司作(zuò)为国企数字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的(de)需求(qiú)，公司(sī)具(jù)备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道运营商向数字科技(jì)领军企业(yè)加快跃(yuè)迁升(shēng)级(jí)，有(yǒu)望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年(nián)底以来，截(jié)至4月13日(rì)，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三(sān)大(dà)运营商(shāng)板(bǎn)块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还(hái)有另一个故事引发市场(chǎng)热(rè)议。即很长一段(duàn)时(shí)间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公司，有同样中字头的(de)中国船(chuán)舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶业景气(qì)度(dù)提(tí)升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左右(yòu)。此人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么外(wài)，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全(quán)通教育等多(duō)家公司股价均超越茅(máo)台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价(jià)毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的(de)是，上述公司的陨(yǔn)落大部(bù)分主要是由于行业景(jǐng)气(qì)度变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开(kāi)这些(xiē)曾(céng)经(jīng)短暂(zàn)领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持(chí)续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍(bèi)的中国(guó)移动，为什么此前市(shì)值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致(zhì)归(guī)结(jié)为两(liǎng)个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速(sù)降(jiàng)费”的责任，也就不(bù)能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么(shì)成(chéng)本方面的问题(tí)，中国移动本质作为通(tōng)信基础设施企业，需要(yào)持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数据(jù)可以看出，中国移动(dòng)今年一季度(dù)的(de)营(yíng)收是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移(yí)动可能正在迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结束(shù)，中(zhōng)国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年(nián)是(shì)三年投资高峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可突(tū)破(pò)1万亿元(yuán)。据业(yè)内人士测算，这意味(wèi)着(zhe)届时全(quán)年(nián)资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移(yí)动互联网进入下半场，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业(yè)互联网和(hé)智能化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对(duì)主(zhǔ)营业务收(shōu)入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司(sī)收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规(guī)模实现新跨越(yuè)，去(qù)年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈(mài)入国(guó)内业界第一阵营(yíng)。

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