尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概(gài)率创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日(rì)，高(gāo)点(diǎn)调(diào)整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初(chū)以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义明显优于万得(dé)全(quán)A的表现。由于今年出(chū)现了(le)以(yǐ)AI+代(dài)表的(de)大型产业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明(míng)显超(chāo)额(é)收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概(gài)率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看(kàn)，若(ruò)参考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大(dà)年(nián)的规(guī)律(lǜ)和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁(zào)动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时(shí)间(jiān)来看，每年四月份到九、十(shí)月(yuè)份期间(jiān)会有一波(bō)主(zhǔ)升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬(xún)六(liù)月初，2020年调整比较(jiào苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义)早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学(xué)习(xí)效应的(de)推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报披(pī)露结束后，假设按此速度再调(diào)整(zhěng)一(yī)段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后(hòu)续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期(qī)维(wéi)度(dù)业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济(jì)/自主可控等大(dà)产业趋势以及政府支持力度(dù)进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增(zēng)加和产品(pǐn)销(xiāo)量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势(shì)还(hái)会创新高。考虑今(jīn)年年初(chū)春季躁动是计算(suàn)机占优，招商证券张(zhāng)夏认为(wèi)按照历史经验(yàn)，要么计算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报(bào)认(rèn)为(wèi)，伴(bàn)随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市(shì)场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判断，并建议(yì)关注短期(qī)维度业绩可能(néng)超预期(qī)的部分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出(chū)相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分环(huán)节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器(qì)是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进(jìn)行训练/推(tuī)理的(de)算力载体和基(jī)础。数据量和算(suàn)力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电子产(chǎn)品的(de)量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来(lái)了机(jī)会。国海证(zhèng)券同样在研报中指(zhǐ)出(chū)，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市场主线的判(pàn)断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务器以及(jí)光(guāng)模块(kuài)等细分赛(sài)道将陆续迎来基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研(yán)报同(tóng)样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将呈现指数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国(guó)产替代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环(huán)节(jié)，相关(guān)公(gōng)司(sī)将深度(dù)受益AI带来的(de)增(zēng)量(liàng)需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科技(jì)；高速(sù)光引(yǐn)擎(qíng)光器件核心供应(yīng)商(shāng)天孚(fú)通信；国产光芯(xīn)片领军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在4月21日研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务(wù)器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用(yòng)的(de)落(luò)地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加，市场(chǎng)扩容(róng)在(zài)即，建(jiàn)议关注沪电(diàn)股份(fèn)、生(shēng)益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电(diàn)子产品(pǐn)，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端(duān)设备打开新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能(néng)消费(fèi)电子(zi)趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关注(zhù)消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务器产业(yè)链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括(kuò)海(hǎi)康威(wēi)视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产(chǎn)业(yè)链，包括工业富(fù)联、沪电(diàn)股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三(sān)利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的智(zhì)能(néng)手机产业链(liàn)，包括(kuò)光弘科技、闻泰(tài)科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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