作者(zhě)：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事(shì)件描(miáo)述(shù)

　　2023年5月11日(rì)，国家统计局(jú)公布了4月份(fèn)的(de)通胀数据：4月(yuè)份(fèn)居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生(shēng)产(chǎn)者出(chū)厂价格同比下降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。<缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱/p>

　　核(hé)心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉(ròu)价格续降，出行价格上(shàng)涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比降幅(fú)扩大至-3.6％；其(qí)中(zhōng)，分(fēn)项价格跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金(jīn)价(jià)格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负(fù)仅一步之遥(yáo)，是否到了需要(yào)担心通缩(suō)的(de)时候？我们认为“通缩论(lùn)”言过其实：一方面(miàn)，今(jīn)年初(chū)以来核心CPI有所反弹，意味着通缩压(yā)力(lì)正逐步(bù)缓(huǎn)解(jiě)；另一方(fāng)面，4月(yuè)CPI环(huán)比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，也指向当(dāng)前经济仍在温和修复。下半年随着生猪价格筑底回升、消(xiāo)费需求逐步回暖，物价水平有望回归正常水平，通(tōng)缩和通胀均(jūn)不构成当前主(zhǔ)要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀(zhàng)，核心通胀持平(píng)

　　2、菜(cài)、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅(fú)扩(kuò)大

　　4、价格跌多涨少，黑金(jīn)价格(gé)走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通(tōng)胀

　　以(yǐ)下(xià)是正文(wén)

　　食品拉低通胀，核心通胀持平(píng)

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回(huí)落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上(shàng)看，食品项仍是主要拖累，4月食品价格环比(bǐ)下(xià)降1％、非(fēi)食品(pǐn)价格则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔(tī)除(chú)食品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个(gè)百分点至0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉价格(gé)续降，仍(réng)是(shì)主(zhǔ)要(yào)拖累。受受生猪产能充(chōng)足以及(jí)消费淡(dàn)季(jì)影响(xiǎng)，猪肉价格(gé)环比续(xù)降3.8％，但降(jiàng)幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大(dà)量上市(shì)，带动价格分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食(shí)品方(fāng)面，小(xiǎo)长假出行需求带动(dòng)旅游(yóu)价格(gé)环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨4.6％，受(shòu)车企降价促(cù)销以(yǐ)及国内油价下降影(yǐng)响，交通工(gōng)具及交(jiāo)通工具用燃料缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱(liào)价格环(huán)比(bǐ)分别(bié)下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降幅(fú)扩(kuò)大

　　受(shòu)国内外(wài)市场需求表(biǎo)现(xiàn)偏弱及国际大宗(zōng)商品价格波动(dòng)影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基(jī)数的影响(xiǎng)，同比降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新(xīn)涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资(zī)料、生(shēng)活(huó)资料价格(gé)环(huán)比分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少(shǎo)，黑(hēi)金价格走弱

　　分行业(yè)看，国际(jì)原油价格波动(dòng)带动国内油煤加工、化学原料及制品(pǐn)相关(guān)行(xíng)业价(jià)格环比分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求(qiú)表现不及预(yù)期影响，黑(hēi)金采选及冶炼、有色采选相关行业(yè)价格(gé)结束(shù)自(zì)去(qù)年(nián)底以来的强势表(biǎo)现，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产能继持续释放(fàng)、供给相对(duì)充足的影(yǐng)响下(xià)，价格环比续降(jiàng)4％。

　　通缩言过其实，关注(zhù)核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至0.1％的历史(shǐ)较低(dī)水平，离转(zhuǎn)负(fù)仅一步之遥，是否到了需(xū)要(yào)担心(xīn)通(tōng)缩的时候？我(wǒ)们认为，应当理性看待物价数据(jù)，“通缩论”言过(guò)其实：一方(fāng)面，去年下半年核心CPI同比(bǐ)持续徘(pái)徊在0.6％的历史低位，但今年初以来(lái)有所反弹，意味着(zhe)通缩压力正在逐步缓(huǎn)解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势均处于正常(cháng)波动区间(jiān)，也指(zhǐ)向当(dāng)前经济仍(réng)在温和修(xiū)复。往前看，去年二、三季度受(shòu)疫情(qíng)影响供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较(jiào)高，高基数(shù)或(huò)对(duì)今年后续(xù)CPI同比读数持续造成扰(rǎo)动(dòng)。我们认为，应更多关(guān)注环比变动情况以及核心(xīn)CPI的走势。而随着下半(bàn)年生猪需求(qiú)的回升，以(yǐ)及中央猪肉(ròu)收储(chǔ)工(gōng)作的开展，生猪价格有望筑底回升(shēng)，食品项对CPI的(de)拖累将(jiāng)有所(suǒ)缓解，下半年物价水平有(yǒu)望逐步回归(guī)至正常水平、整(zhěng)体将保(bǎo)持(chí)温(wēn)和上涨态势，通缩和通胀(zhàng)均不构成当前经济的主要(yào)矛盾。

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