一度(dù)被称为“机(jī)构投资者(zhě)风(fēng)向标”的股票ETF市场，迎来重大变局，个人投资者不仅在新发(fā)基(jī)金(jīn)中占据主流(liú)，存量产(chǎn)品也超过了机(jī)构投(tóu)资者占比。

　　多(duō)位业内人士对此(cǐ)表示(shì)，在基(jī)金行业ETF投(tóu)教工作成效显著(zhù)，ETF交(jiāo)易工具优(yōu)势被(bèi)投资(zī)者逐渐认知，以及(jí)投资(zī)热点(diǎn)轮动加快、主题和行业ETF跟踪(zōng)效率较高等背景下，国(guó)内资本市场正在经历股民转基民，由(yóu)“投个股”到“投ETF”的转变。长期来看，个人在股(gǔ)票ETF占比(bǐ)抬升，有利于(yú)投资者分(fēn)散风险，提高市场交易活跃(yuè)度，长远可提高A股市(shì)场稳定性。

　　新发权益(yì)ETF个人占(zhàn)比84％

　　个(gè)人投资者成(chéng)为“主力军”

　　Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)13日，今(jīn)年新成立(lì)的37只股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和(hé)跨境ETF）上市前(qián)一周披露(lù)的(de)个人投资者平均(jūn)占比83.9％，个人投(tóu)资(zī)者俨然成为新发权益ETF的主力军。

　　而从全市场(chǎng)数据看，2022年(nián)个人(rén)投资者比例为50.85％，同比下降3.67个(gè)百分(fēn)点，但(dàn)仍然在股票ETF市场占比超过了机构(gòu)资金。

　　针对个人投(tóu)资者占比的变化(huà)，华泰柏瑞指数投资部(bù)总监助理、基金经(jīng)理李沐阳表示，2018年以前(qián)，权益类ETF的规模主(zhǔ)要(yào)集中在(zài)几大宽基(jī)ETF，一般都是机构投资者做配(pèi)置去(qù)买ETF。2019年(nián)以后，行业ETF如雨后春笋般出现(xiàn)，叠(dié)加全行(xíng)业指(zhǐ)数相关业务同仁在ETF投教工作(zuò)上(shàng)的共(gòng)同努力，ETF作为交(jiāo)易工具的(de)优势(shì)，越(yuè)来越被普(pǔ)通个人投(tóu)资(zī)者认知，从(c池子为什么被封杀óng)而(ér)使个(gè)人股票占比的(de)大幅提升。

　　具体到今年新发ETF个人(rén)占(zhàn)比较(jiào)高(gāo)的现象，国泰基金也(yě)分析，今(jīn)年以来A股市(shì)场持续回暖(nuǎn)，投资者情绪(xù)比较积极(jí)，新发(fā)产品(pǐn)募资环境比(bǐ)较(jiào)好，也越(yuè)来越受(shòu)到(dào)个人投资者(zhě)的青睐。此外，ETF投资者大(dà)部分由股民转化(huà)而来，这些个人投资者也认(rèn)识(shí)到ETF持有(yǒu)一篮子股票(piào)，胜率大概率更高，相对于个股来说(shuō)，也(yě)能更好(hǎo)地分(fēn)散(sàn)风险。

　　基煜研究也补充(chōng)道，个人投资者(zhě)“买(mǎi)新不买旧(jiù)”的理(lǐ)念扎根较(jiào)深，更(gèng)倾向于(yú)交易(yì)新上市的ETF，而机(jī)构投资者对于时间(jiān)成本的(de)把控较严(yán)格，在看准(zhǔn)投资机会后，更倾(qīng)向于去申购老产品。

　　近五(wǔ)年个人(rén)占(zhàn)比呈攀升势头

　　个人(rén)增持宽基ETF，机构增持行业(yè)或主题ETF

　　从近五年数据看(kàn)，个(gè)人在股票ETF占比(bǐ)也呈现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)的震荡攀升势头。

　　在2018年，个人在股票ETF产品中平均占比为(wèi)38％，2019年-2020年个人持有比(bǐ)例(lì)平(píng)均分别为36％、42％，2021年一度占比达到54.52％的高(gāo)点，超过(guò)了机(jī)构资金，股票ETF作为(wèi)“机构投资者风向(xiàng)标(biāo)”成为(wèi)过去式(shì)。

　　到2022年，个人占(zhàn)比(bǐ)又回落(luò)近(jìn)5％，达到50.85％，但仍然超(chāo)过了机构占比(bǐ)。

　　分结构来看，在宽基ETF中，个人占比从38.26％增至(zhì)39.76％，同比上(shàng)升1.5个百分点；而个人投资者(zhě)占比较(jiào)高的行业(yè)或(huò)主题(tí)ETF，同期则(zé)从60.6％的高点回落只55.23％，下降5.38个百分点。

　　但由(yóu)于国内ETF整体仍在扩张(zhāng)态势中，个人(rén)投资者在行业或(huò)主题ETF产品中占比下(xià)降，但(dàn)绝对(duì)份额也(yě)是在增(zēng)长的，这(zhè)一数据更代表了机构(gòu)投(tóu)资者(zhě)对(duì)行业或主题ETF的认可度(dù)也(yě)在不断抬升。

　　“我个人认为是ETF投教工(gōng)作(zuò)在发挥作(zuò)用。”李沐阳表(biǎo)示，在下沉调研的过程中(zhōng)，我们发现(xiàn)大(dà)部(bù)分投资(zī)者(zhě)都会将较为低风险的宽基(jī)ETF，比如沪深300ETF等(děng)产品作为(wèi)尝试。潜移默化中(zhōng)，宽(kuān)基ETF扮(bàn)演了资(zī)产(chǎn)组合(hé)配置中的一个(gè)重要的台阶。

　　国泰基金也补充道(dào)，由于(yú)近年(nián)来行业轮动加快，而宽基ETF可以帮(bāng)助投资者把握比较均衡(héng)的投资(zī)机(jī)会(huì)，受到资(zī)金关注。早在2018年和2022年，市(shì)场震荡下行，投(tóu)资者的风险偏好有所降(jiàng)低，宽基ETF会比(bǐ)较受欢迎；而在市(shì)场上行时，行业和(hé)主(zhǔ)题异彩纷呈，机(jī)会又多上涨空间又(yòu)大，风险偏好也随之上(shàng)升，所以行(xíng)业(yè)和主题ETF占比则会(huì)提升。

　　基(jī)煜(yù)研究(jiū)也表(biǎo)示，近五年市场成交(jiāo)热情的提升带来(lái)了A股市场的大幅发展(zhǎn)，个(gè)人投资者入市规(guī)模激增，而在经(jīng)历了多种(zhǒng)行(xíng)情风格(gé)的锤炼后，尤(yóu)其(qí)是操作难度(dù)较高的2022年(nián)之后，投(tóu)资(zī)者们对于跑赢基(jī)准的(de)难度有了更清晰的认知(zhī)，而ETF能够有(yǒu)效的跟上(shàng)基准的步伐；另一(yī)方面，近几(jǐ)年投(tóu)资(zī)热(rè)点轮动较快，新的投资(zī)领(lǐng)域带来了大量的学习成本，而ETF的投资门槛较低(dī)，运作(zuò)透(tòu)明(míng)度(dù)较高，因而逐步获得(dé)个(gè)人投资者的(de)认可。

　　具体来看，基煜(yù)研究(jiū)分析，一是随着A股市场愈发成(chéng)熟、有效性提升(shēng)，个人投资者(zhě)对于β收益的(de)认(rèn)知将越(yuè)来越深(shēn)入，近几(jǐ)年可(kě)以看到更多投资者(zhě)会基于大势选择宽(kuān)基投资工(gōng)具；另一方(fāng)面(miàn)，2019年至2021年，市(shì)场的投资主线较为清晰，如消费(fèi)、新能源、医药等，因(yīn)此(cǐ)行业主题基金ETF更(gèng)容(róng)易受到追捧(pěng)。

　　提升(shēng)交易活跃度

　　长远可提(tí)高(gāo)A股市场的稳(wěn)定性

　　随着个人占(zhàn)比的抬升(shēng)，股票ETF市场的交(jiāo)投活跃度也呈现(xiàn)明显的提升(shēng)。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，2022年(nián)股票ETF市场总成交(jiāo)额(é)12.67万亿元，同比(bǐ)增长43％；年平(píng)均(jūn)换手率也从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士表示，长(zhǎng)期(qī)来看，股票ETF市场个人占比(bǐ)超过机构，有利于股民转为基(jī)民，为投资(zī)者分散(sàn)风险，提升交易活跃(yuè)度(dù)，长(zhǎng)远可提高A股市场(chǎng)的稳定(dìng)性。

　　国泰基金表示(shì)，ETF的个人投资者大都由股民转(zhuǎn)化而来，个人投(tóu)资(zī)者发现ETF快捷、透明、成本低廉(lián)且相比个(gè)股(gǔ)可以更好地平滑风险，也能(néng)够获得交易的(de)参与感，于是更多(duō)选择通过ETF来(lái)参与市场(chǎng)。相(xiāng)比个股(gǔ)来说，ETF的(de)风险更分散波动也更小(xiǎo)，因(yīn)此(cǐ)个(gè)人投(tóu)资(zī)者选(xuǎn)择ETF而非股票(piào)，长远来看可提高(gāo)A股市场的稳(wěn)定(dìng)性。

　　“个人投资者在ETF投资上可能交易频(pín)率更高，也更容易受到市场消息(xī)的影(yǐng)响，这对于我们基金管理人(rén)的持续运营和(hé)投资者陪伴都提出了更高(gāo)的(de)要求。”国泰(tài)基金相关人士称(chēng)。

　　“更高的个人(rén)占比(bǐ)可能会带来(lái)更活跃的交易，并带来更有吸引力(lì)的市场。”李沐阳也称。

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