大家(jiā)好，转眼假(jiǎ)期就结束(shù)了，泰勒小区都没(méi)出一(yī)直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海(hǎi)外(wài)有爆了，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券商(shāng)老师们(men)的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日(rì)召开会(huì)议，分析研究(jiū)当前经济形势和经济工(gōng)作。中共中央总书记习近平(píng)主持(chí)会(huì)议。会议(yì)认为，今年以来，在(zài)以习(xí)近平同(tóng)志为核心的党中(zhōng)央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两(liǎng)个(gè)大局，更好统筹(chóu)疫情防控和经(jīng)济(jì)社会发展，更(gèng)好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决定(dìng)性胜利，经济社(shè)会全面恢(huī)复常态(tài)化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同(tóng)发力，需(xū)求收缩、供(gōng)给冲击(jī)、预期转弱三(sān)重压(yā)力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升向好态势(shì)，经济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型升(shēng)级面临(lín)新的(de)阻力，推动高质量(liàng)发展仍需(xū)要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和改(gǎi)善性住房需求的(de)支持，强调做(zuò)好保(bǎo)交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还(hái)提出，在超大特大城市(shì)积极(jí)稳步(bù)推进城(chéng)中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基(jī)础设施(shī)建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息(xī)，4月份，制(zhì)造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分(fēn)点，低(dī)于临界点，制造业(yè)景气水平(píng)回(huí)落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银(yín)行终究(jiū)还是没能逃脱倒(dào)闭并(bìng)被接管收购(gòu)的命运。美国加(jiā)州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示(shì)，监管(guǎn)机构已接(jiē)管了第(dì)一共和(hé)银行，这(zhè)是本轮美国银行业危机中第四家(jiā)倒下的银行，同时也(yě)是美国历史上第二大的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假(jiǎ)期国内(nèi)旅游出游(yóu)2.74亿(yì)人次，同比增长70.8225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子3％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全(quán)国国(guó)内旅游出(chū)游合(hé)计(jì)2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年(nián)同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准了(le)克里姆林(lín)宫，俄军方和(hé)特种部队及时采(cǎi)取(qǔ)行动，并使用电子对抗(kàng)系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄(é)罗斯总统普京没(méi)有因袭(xí)击受伤(shāng)，其工作(zuò)日程(chéng)将照常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也(yě)没有造(zào)成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图(tú)发动(dòng)袭击时普京不在克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫(mò)斯科州(zhōu)的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示(shì)，俄方保(bǎo)留在合适的(de)时间和地点采取回应措施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯(sī)首都莫斯(sī)科自(zì)当日起禁止放飞无(wú)人机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表(biǎo)示(shì)，这一决定是为了防(fáng)止未经(jīng)授权使用无人(rén)机，避免妨碍执法机构(gòu)的(de)工(gōng)作。

　　据法新(xīn)社当(dāng)地(dì)时间3日报道，乌(wū)克兰(lán)方面表(biǎo)示“没有(yǒu)参与”对克里姆(mǔ)林宫的(de)无人机(jī)袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意(yì)人报》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对(duì)无(wú)人机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林(lín)宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗(luó)斯国家(jiā)杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽(zé)连斯基位于基(jī)辅的官邸进行导(dǎo)弹打(dǎ)击，作(zuò)为对(duì)乌方企图使(shǐ)用无人机袭击克宫(gōng)的回(huí)应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从(cóng)失(shī)衡到平(píng)稳，布局(jú)业绩驱(qū)动的(de)五月行情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主题行情(qíng)诱发(fā)的(de)过(guò)度博弈和心态失衡，市(shì)场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的(de)经济(jì)、政策(cè)和(hé)外部环(huán)境相比4月继续(xù)不断改善，投资者对(duì)经济(jì)的(de)预期将(jiāng)在微(wēi)观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三个层(céng)面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处于全(quán)年第二个关键做多窗口，财报季结(jié)束后(hòu)，市场将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思(sī)路上建议坚(jiān)持(chí)高切低，关注上半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议(yì)提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策(cè)预期回归理性，经(jīng)济内(nèi)生动能稳步修复(fù)，并将得到同比和高频数据验证；外部(bù)流动性(xìng)拐点明确(què)，美国银行业风(fēng)险不断发酵(jiào)，但预计对A股(gǔ)实(shí)质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底(dǐ)特征(zhēng)明显，全年逐(zhú)季改(gǎi)善的趋势显现，其(qí)中(zhōng)行业的结构性亮点日益清晰，经(jīng)济预期5月(yuè)将在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩三个层(céng)面(miàn)统一，夯(hāng)实(shí)市场(chǎng)上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处(chù)于今年(nián)第二个关键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩驱(qū)动的行情阶段(duàn)，投资者心态由短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布(bù)局医药、数(shù)字(zì)经济和“一带一路”板块中(zhōng)有业(yè)绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块中一季(jì)度业绩明显改(gǎi)善，且在二季度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市(shì)场显现相对(duì)韧性(xìng)

　　中金(jīn)策(cè)略(lüè)团队(duì)5月3日表(biǎo)示，节(jié)后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势头(tóu)尚不(bù)稳固，政(zhèng)策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期(qī)已过。3）海外风险需(xū)要密切关(guān)注，如若应对得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因素结合当前A股市场整体估(gū)值水平(píng)不高(gāo)仍处于历(lì)史中(zhōng)低位，A股(gǔ)节后(hòu)两(liǎng)个交易日(rì)虽受节(jié)假期间的(de)事件性因素影响可能(néng)有所波动(dòng)，但(dàn)对后市整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一(yī)季度全A营收增(zēng)速等指标仍(réng)在(zài)探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲(pí)态，海外(wài)处于多(duō)事之秋，高利率环(huán)境下美国银行(xíng)风险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平衡期(qī)，低(dī)位把握再布(bù)局机会(huì)；短期结(jié)构(gòu)上关注在低位资产(chǎn)中寻找(zhǎo)景气稳定或(huò)好于预(yù)期方向(xiàng)，中期线(xiàn)索在(zài)于科(kē)技(jì)周期与复(fù)苏链(liàn)中的(de)弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工、新(xīn)能源(yuán)等。主题重点(diǎn)关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市(shì)初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市初期类(lèi)似春天(tiān)，市(shì)场有(yǒu)所反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩因素(sù)影响下(xià)，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全(quán)年(nián)主线(xiàn)，后(hòu)续或依据基本面去伪(wěi)存真，阶段性关(guān)注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射(shè)的科技和大(dà)宗商品都(dōu)将被海外(wài)逐级放大的(de)宏观(guān)波(bō)动所影响。我们的资源+重(zhòng)资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通(tōng)胀逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散运、港(gǎng)口、公路(lù)）；近期场景(jǐng)消费正在展现出成为未来经济(jì)增长新动(dòng)能的潜力，推荐中低(dī)端消费、县域(yù)消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率(lǜ)较节前明显提升。以(yǐ)全A指数(shù)为代(dài)表，节前1周、1个(gè)月指(zhǐ)数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类(lèi)资产波动(dòng)以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资产(chǎn)表现来(lái)看(kàn)，全球主(zhǔ)要权益市场及(jí)原油等大宗商品(pǐn)走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金(jīn)价格走强，表(biǎo)明海外市(shì)场“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧一季度(dù)经济增速(sù)不及市场预(yù)期(qī)，美国银行业(yè)危(wēi)机和两(liǎng)党债(zhài)务上限博(bó)弈使(shǐ)得(dé)海外风(fēng)险偏好有所回落，同时也促(cù)使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据(jù)，国(guó)内服务消(xiāo)费(fèi)大幅回(huí)升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当前经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内(nèi)生(shēng)动(dòng)力还不(bù)强，需(xū)求仍然(rán)不(bù)足(zú)”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不大，企业盈(yíng)利上行将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上(shàng)，政治(zhì)局会议(yì)首提“重视(shì)通用人工智(zhì)能发展”，全球产业催(cuī)化和国(guó)内政(zhèng)策(cè)驱(qū)动的数字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整体(tǐ)是震荡下(xià)行的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数(shù)的第一次长时间回撤，可(kě)以类比历(lì)史上牛市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个(gè)月，起始(shǐ)和结(jié)束(shù)的拐点，均与高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体(tǐ)时间是3个(gè)半月，由于经济比2016年(nián)弱很多，所以(yǐ)主跌阶段(duàn)完成(chéng)后还出现了2个月的(de)底部(bù)震荡，整体回(huí)撤持(chí)续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市场(chǎng)的表现，均表明(míng)资本市(shì)场(chǎng)对经济的判新(xīn)偏向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济回升可能(néng)不会持续太久，或者(zhě)至少Q2可能(néng)不(bù)会持续(xù)。从最(zuì)新的PMI数据来看(kàn)，4月份(fèn)确实出现了(le)较为明(míng)显的下降(jiàng)。这一下降背后(hòu)我们认为可能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性(xìng)回落(luò)；（2）根据历史经(jīng)验，疫情(qíng)后(hòu)第一个季度经济(jì)数据最(zuì)容易恢(huī)复，4月开始经济(jì)进(jìn)入(rù)疫(yì)后第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经(jīng)济担(dān)心等因素，可(kě)能(néng)会让4-5月的经济(jì)数(shù)据很难超预期。由此导致这(zhè)一次市(shì)场的战术调整虽然可(kě)能已经完成大部分，但由于(yú)缺乏(fá)数(shù)据改善，可能还需(xū)要(yào)震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次(cì)“赛道(dào)大切换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年内(nèi)结束(shù)加(jiā)息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷(mí)雾？5月建议重(zhòng)点(diǎn)关注上(shàng)证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息(xī)组(zǔ)合在经济偏弱(ruò)、利(lì)率(lǜ)下行环(huán)境(jìng)下获取超额(é)收益(yì)（13只被指数(shù)集中覆(fù)盖的高股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构(gòu)赛道的第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明(míng)显调(diào)整(zhěng)，是进一步加配的(de)良机，其中(zhōng)以(yǐ)科创50方向最(zuì)为关键(jiàn)。若(ruò)美联储能够在5月(yuè)完成(chéng)最后一次加(jiā)息(xī)，中(zhōng)美摩擦(cā)有所(suǒ)缓和，将(jiāng)极大地利于新兴(xīng)市(shì)场（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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