射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增(zēng)速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式(shì)在科创板(bǎn)上(shàng)市。公(gōng)司(sī)股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资(zī)快(kuài)车(chē)道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投等一系列外部机构(gòu)股东。截至(zhì)上市前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品(pǐn)结构相似(shì)的(de)唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市(shì)首日也(yě)走出了破(pò)发的行情(qíng)，该公司股价于(yú)去年(nián)下半年触(chù)底回升，但截至今日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局(jú)。目前(qián)，正射频需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由于智(zhì)能手(shǒu)机增速(sù)放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素(sù)影响，预计到2028年(nián)射频前端(duān)市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家(jiā)全球射频芯片巨(jù)头，近年来(lái)也(yě)在响应市(shì)场变化谋(móu)求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，射频(pín)天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信(xìn)等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年(nián)，主营业务为射频前(qián)端芯片(piàn)及模组的研发、设(shè)计和(hé)销售，下游应用领域主要包括智能手机(jī)以及物联网，客(kè)户(hù)包括(kuò)三(sān)星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移(yí)远通信等(děng)无线通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前仍处于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股(gǔ)文(wén)件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客(kè)户集中且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛(máo)利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的(de)综合毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启(qǐ)了(le)对(duì)外(wài)融资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一(yī)年内完成了三(sān)轮融(róng)资(zī)，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期(天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜qī)、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进(jìn)入了(le)慧智微(wēi)的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二(èr)期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股(gǔ)价情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微(wēi)的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个(gè)月进(jìn)入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉(shān)中国(guó)，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实(shí)现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域(yù)面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书(shū)显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入(rù)来自(zì)于(yú)手机领域。当前，智能手机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续(xù)放缓的预(yù)期，也让(ràng)资本市(shì)场对包括慧智微在内(nèi)的射(shè)频芯(xīn)片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为1天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜90亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相差无几。而接下来(lái)，由于智能手机的温(wēn)和(hé)增(zēng)长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市(shì)场年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突击(jī)入股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价(jià)格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以(yǐ)外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一(yī)片红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能(néng)再(zài)卷价(jià)格，进(jìn)一步压低(dī)了(le)自身(shēn)的(de)利(lì)润(rùn)空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前(qián)端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未来每(měi)个射频细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯(xīn)片厂商(shāng)将(jiāng)面临更大的(de)生存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的(de)关(guān)注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共(gòng)有9家射(shè)频芯片厂商(shāng)宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉(shān)资(zī)本中国、小米长江产业(yè)基金、深(shēn)创投等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技(jì)、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及(jí)补充流动(dòng)资(zī)金。具体战(zhàn)略(lüè)规(guī)划方(fāng)面，其(qí)表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的(de)市(shì)场地(dì)位，增加(jiā)头部客户的市(shì)场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可(kě)重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应用；产品上加大(dà)对(duì)上游滤(lǜ)波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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