编者按

　　本周，2023年一季报公(gōng)募基金披(pī)露落幕，基(jī)金(jīn)经理的调仓路线被完整(zhěng)曝(pù)光(guāng)。首季行情变化以春(chūn)节为轴，节后市(shì)场热点从复苏(sū)线逐(zhú)渐发(fā)散到中特估、人工智能(néng)、机械制造等多(duō)个领域，尤其是AI的里程碑(bēi)式突破带(dài)火了科(kē)技一众赛(sài)道，这让一季度公募仓位顺势而为变化明(míng)显(xiǎn)。

　　在国(guó)内的公募基(jī)金中，科(kē)技成长阵营中(zhōng)的旗手之一冯(féng)明远，目前在(zài)管(guǎn)的产品(pǐn)从(cóng)10只缩减(jiǎn)到6只，虽然开年(nián)迄(qì)今业绩(jì)较为一般，但是(shì)在(zài)管(guǎn)规模仍(réng)维持在230亿(yì)元的水平(píng)线上。从第一季度的调仓来看，在(zài)他的成名作信澳(ào)新能源(yuán)产业最新季(jì)报中，保留了上(shàng)一季度(dù)的(de)七只重仓，同(tóng)时(shí)用(yòng)中伟(wěi)股(gǔ)份、华(huá)阳集团和祥(xiáng)鑫科技替换了(le)比(bǐ)亚迪、斯(sī)莱(lái)克和保隆(lóng)科技，可(kě)以(yǐ)看出其坚(jiān)守(shǒu)新(xīn)能源(yuán)的大框架，在细分赛道中(zhōng)不断寻(xún)找(zhǎo)性价比更(gèng)优的领域。

　　对比看(kàn)“常青树”老(lǎo)将(jiāng)朱少醒，一季报中他仅仅调(diào)换了两处标的，用金(jīn)域医学和蓝(lán)晓科技替(tì)换了药明康德和瑞丰(fēng)新材，特别是合成树脂板(bǎn)块的蓝晓科(kē)技成为年内大(dà)黑马，股价迄今上涨超过30％，同时他保持了对喝(hē)酒吃药大类赛(sài)道中龙头的持续青睐，茅台持股(gǔ)量(liàng)与(yǔ)上季持平(píng)稳居首位。而他(tā)也一如既往地表示，会在优质的股票(piào)里寻找价值，去翻更多(duō)的(de)石头(tóu)。众所(suǒ)周知，三大(dà)白酒龙(lóng)头(tóu)是多位顶流的最爱，“酒神”之(zhī)一(yī)的刘彦春(chūn)在其成名作景顺长城新(xīn)兴成(chéng)长中，前三(sān)大重仓就依次是茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液，足(zú)见其白酒信仰之深。

　　整体来看，消费和(hé)新能源在公募基金组合(hé)配置中的压舱石(shí)地位依然稳固，同时中特估、芯片、软(ruǎn)件、机械制造(zào)成进(jìn)攻热点，公募在经历去年的整体业绩(jì)低(dī)谷后，今年竭力寻(xún)求组合的(de)α。值得关注的是，公(gōng)募名将们(men)对因ChatGPT引(yǐn)发(fā)的TMT快速走(zǒu)红也有冷思考(kǎo)。“AI产业的(de)发(fā)展不会(huì)一(yī)蹴而(ér)就，中(zhōng)间也必然会有曲折，包括数据(jù)隐(yǐn)私、伦理等潜在风险(xiǎn)，可能造成(chéng)板(bǎn)块后续(xù)波(bō)动。目前TMT板块(kuài)的(de)交易(yì)占比(bǐ)已经超过了40％。交易占(zhàn)比创新高代表了主线行(xíng)情确立，但我们(men)认(rèn)为太阳底下(xià)没有新鲜事，过度的(de)热情在某个阶段也总会消退。”李晓星反思。

　　张坤加仓茅台

　　李晓星增配次高端白酒

　　朱少醒加仓(cāng)爱(ài)尔眼科

　　“公募一哥”张坤(kūn)目前在管两只(zhǐ)A股基金、两(liǎng)只QDII基(jī)金(jīn)。《红周(zhōu)刊》统(tǒng)计了其最新公布的两只(zhǐ)A股基金一季报，在张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗管(guǎn)理时间更长的(de)易方(fāng)达蓝筹精选混合(hé)中，3月(yuè)31日(rì)时前五(wǔ)大重仓的占比(bǐ)均(jūn)超过了9.5％接(jiē)近顶(dǐng)配，这其中除去腾讯外(wài)全部为白酒，不过除(chú)去加仓(cāng)茅(máo)台(tái)外，张坤(kūn)减(jiǎn)持(chí)了五粮液、泸(lú)州(zhōu)老窖、洋(yáng)河股份(fèn)。相似的(de)一幕也出现在他管(guǎn)理的(de)易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)企业三年上。

　　该基金的一季(jì)报显示，仅(jǐn)是(shì)前五(wǔ)大的(de)重仓次序有所不同，而实际(jì)上腾讯和茅台(tái)同以占比9.93％并列第一位。同时， 除去加(jiā)仓茅台(tái)外，张(zhāng)坤也是(shì)小幅(fú)减持了另外三大(dà)白(bái)酒标的。再看另(lìng)外的半壁重仓股，港交所、美团(tuán)、伊利、招(zhāo)行均是持(chí)续上榜(bǎng)的老面孔(kǒng)，惟一的变化是他用(yòng)中国海(hǎi)洋石油(yóu)替换(huàn)了上一季的药明生物(wù)。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中(zhōng)也(yě)对调仓(cāng)思(sī)路(lù)有所阐(chǎn)述：“基金(jīn)在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整(zhěng)，增(zēng)加了消费等(děng)行业的(de)配置，降低了金(jīn)融等行业的配置。个股方面，我们仍然持有商业模(mó)式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的优质公司(sī)。”

　　无(wú)独(dú)有偶，银华(huá)基金的明星基(jī)金经理李晓星，在和张萍(píng)合管的银(yín)华盛世最新季报十大重(zhòng)仓(cāng)中，持有7只(zhǐ)白酒股。对比上一季度仅(jǐn)有三大(dà)白酒龙(lóng)头(tóu)和古(gǔ)井贡(gòng)酒来(lái)看，这(zhè)一季其(qí)新进重仓(cāng)了(le)山西汾酒、顺鑫(xīn)农业和(hé)舍得(dé)酒业。

　　由此推断，其思路可(kě)能是想利用次高端(duān)和(hé)地产酒来增加(jiā)组合的进攻弹性。同时(shí)，其重仓的另三只非白酒标的为爱美客、安井食品(pǐn)、海大集团，而这三者在上一季(jì)度(dù)就是前十(shí)中的(de)标(biāo)的。

　　对此，李晓星在季报中强调：“复苏仍然(rán)是主线，进入二季(jì)度，改善弹性会加大。方向上，最(zuì)看好餐(cān)饮相关链条，白酒(jiǔ)、啤酒、速冻、烘培、调味品(pǐn)等供应链(liàn)，餐饮(yǐn)的恢复是(shì)确(què)定的；其次，看好(hǎo)线下场景恢复后，需(xū)求相对刚性的(de)医美(měi)以及(jí)消费医疗板(bǎn)块。”

　　对比来(lái)看，公募老将朱(zhū)少醒这一(yī)季将“喝(hē)酒吃药”的(de)主打思路体现(xiàn)得淋漓尽致。白酒方面，贵州(zhōu)茅台依然是他(tā)的最爱，不过他对(duì)于另一重(zhòng)仓五粮液有所(suǒ)减持(chí)；医药(yào)方面，他对重仓表现得(dé)是有所取舍：首先，他(tā)选择加(jiā)仓了“眼茅(máo)”爱(ài)尔眼科，该股升至十大重(zhòng)仓股的第五位；其次，他选择小幅减(jiǎn)持了创新药龙头迈瑞医疗；此外(wài)，他用金域(yù)医学(xué)替(tì)换了CXO龙头(tóu)的药明康(kāng)德(dé)，而新进重(zhòng)仓的前者年内目前涨(zhǎng)幅在10％一(yī)线(xiàn)。

　　众所周(zhōu)知(zhī)，金(jīn)域(yù)医学去年作为核酸检测机构，业绩相当亮眼(yǎn)；而(ér)在后疫情(qíng)时代，公司主营回(huí)归本(běn)源后依然亮(liàng)点众多，作为第三(sān)方医学检验及病理诊(zhěn)断(duàn)服务商，金(jīn)域(yù)医学近日率先推出国内首个(gè)国家(jiā)药品监督管理局（NMPA）获批的膀胱癌基因甲基化(huà)检测项目，再次领跑(pǎo)同业。

　　冯明远专注赛道细(xì)分机会

　　陆(lù)彬混搭新(xīn)能源TMT

　　刘格菘仍“恋(liàn)战(zhàn)”光伏储能

　　除去上周率先交卷主(zhǔ)打产业链上游的施(shī)成外，本周一众新能源高(gāo)手中的顶流冯明(míng)远所管产品一季报全(quán)部披露，截至(zhì)4月19日(rì)收盘，目前他所管理的6只产品维持年内小幅正收(shōu)益。当(dāng)前冯明远在管基(jī)金中，任职管理最长的(de)就是(shì)代表作新能源产业股票。从被调(diào)出的三只产(chǎn)品看，其(qí)中斯莱克的(de)主营与新能(néng)源产业链关系不大。

　　而在(zài)新进重仓的三只标的中，占比相对最高的就(jiù)是非传统新能源产业赛(sài)道龙头中伟股(gǔ)份，这(zhè)家主营锂电池正(zhèng)极体研(yán)发(fā)的公司，主要产品是三元前驱体和四氧化三钴，从近(jìn)期发(fā)布的年度业(yè)绩快报来看，公司的主营与净利润均(jūn)实(shí)现50％以上的逆(nì)势增长。而(ér)据(jù)《红(hóng)周刊》对其季报的全面梳理，在信澳研究(jiū)优选中还(hái)出现了一只新的重(zhòng)仓股银邦股(gǔ)份，这也是(shì)一家(jiā)高科技公司(sī)，主营业务中(zhōng)有分(fēn)布式光(guāng)伏发(fā)电系统。

　　在季报总结(jié)中，他表(biǎo)示：“本基(jī)金的投资主要聚(jù)焦在新能(néng)源、科技(jì)、高端制造等新(xīn)兴产业领域，细分(fēn)板块的(de)整体走(zǒu)势与市场趋同，导致本基金的(de)净(jìng)值也出现(xiàn)小幅震荡。对于(yú)二季度，展望TMT板(bǎn)块部分(fēn)公司加入AI或数字经济(jì)等热(rè)门概念的创新，以及半导体和(hé)制(zhì)造业正经历(lì)触(chù)底反弹的(de)复苏，市场(chǎng)整体会逐步(bù)回暖，产生一定正面效应。我们会(huì)继续在新能(néng)源、科技、高(gāo)端制造等(děng)主要(yào)赛道耕耘，深挖基本面(miàn)扎实的优质个股，自下(xià)而上挖(wā)掘投资机会。”

　　相比成名(míng)多时的冯明远，2020年股基状(zhuàng)元陆彬则是在新能(néng)源大(dà)潮(cháo)中快速走红的类型。天天基(jī)金网(wǎng)显(xiǎn)示(shì)，早在去年底时他就已经是“双(shuāng)二百”的基金经理(lǐ)了(le)，而他在管的7只基金今年同时段(duàn)几乎全(quán)线(xiàn)飘红，特(tè)别是动(dòng)态策略混合(hé)年内涨幅超过(guò)10％一枝独秀。

　　以他(tā)在管的汇丰晋信低碳先锋(fēng)股(gǔ)票为例，最新的基金一季(jì)报显示，其重仓的新(xīn)能(néng)源产业(yè)链中股票依然为上季的7只(zhǐ)，它们分别是宁德时(shí)代、亿纬(wěi)锂能、天齐(qí)锂(lǐ)业、赣锋锂业、比亚迪、雅(yǎ)化集团、华友钴业，虽然(rán)上述标的年初至今表现一般。但他此前曾公开表示，看(kàn)到了(le)新能源类似2019年的投资机会。

　　而在季(jì)报中，他表示：“从中长(zhǎng)期(qī)维度(dù)看(kàn)，新能源产业还具备较长的生命周期，不少细分板块还能(néng)维持(chí)较长时间(jiān)的(de)高(gāo)速增长，而经(jīng)过市场(chǎng)的(de)调整，我们看(kàn)到行业中的优质公司对应2025年的(de)盈利(lì)中枢在当前市值的投资价值。或(huò)许(xǔ)，新能源行业的终(zhōng)局如大部分制造业(yè)一(yī)样是一个竞争充分、利(lì)润极度压(yā)缩的市(shì)场，但在发展过(guò)程中不少公司一定有一段(duàn)精彩的(de)旅程。”

　　相比前两位，2019年状元(yuán)刘格菘今年业(yè)绩开局不顺，最新数据显示(shì)目前在管产品年内(nèi)回(huí)撤全部超过(guò)了10％，以他的代表作之一的广(guǎng)发小盘成(chéng)长来看，基金一季报表明他的(de)重仓行业配(pèi)置思路依然首(shǒu)选新能源。

　　对(duì)比分析其(qí)基金相关产品的2022年四季(jì)报和一季(jì)报，《红周(zhōu)刊》发现他所持有(yǒu)的是完(wán)全(quán)一致(zhì)的10只股(gǔ)票，虽然第一大重(zhòng)仓股依然(rán)是半导体公司(sī)圣邦(bāng)股份，但是整体新能源的地位似(shì)乎进一步稳固，比如晶澳(ào)科技从第三升至第(dì)二位，隆基绿(lǜ)能从第六升(shēng)至(zhì)第四位。同时(shí)极(jí)为罕见的情况(kuàng)是，如果按照保留小数两(liǎng)位(wèi)来统(tǒng)计，竟(jìng)然所(suǒ)有10只标的股持仓量与上一季度保持(chí)一致(zhì)。

　　就此，刘格菘在(zài)基金季报中表示：“报告期内，基金的持仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅度的调(diào)整，依然(rán)围(wéi)绕已经建立全球比(bǐ)较优(yōu)势的高(gāo)端制造产业(yè)链布局。我们对重点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值(zhí)积累(lèi)的公司。经过调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低位(wèi)，产业链的变化(huà)在市场定价中未(wèi)被充分认(rèn)知和(hé)体现。”

　　鲍无可加仓中(zhōng)国移动

　　姜(jiāng)诚精(jīng)准布局中国铁建

　　余(yú)广新进重(zhòng)仓海油(yóu)、移动(dòng)

　　除(chú)去高举“PB—ROE大旗”的丘(qiū)栋(dòng)荣外(wài)，中(zhōng)泰资管的姜诚是近几年出镜(jìng)相对较多(duō)的基金经理，而(ér)他的业绩特别从(cóng)去年迄今颇为抗打。2023年年初以来，在他所管理的8只基金(jīn)中，除去刚(gāng)满两个月的中泰元和价值精选不纳入统计外，其(qí)余7只基金(jīn)均实(shí)现了正收益，特(tè)别是兴诚价值一年持有(yǒu)的收(shōu)益率接(jiē)近了14％，同(tóng)时还(hái)有两只基金(jīn)净值增长也超(chāo)过了10％。

　　具体以(yǐ)兴诚价值一年为(wèi)例，对(duì)比基(jī)金四季报和今年一季度可(kě)以看出(chū)，姜诚实际(jì)上只是微调了一个(gè)席位，而新调进(jìn)来的中国(guó)铁建恰好就是(shì)中字头中的典型代表(biǎo)公(gōng)司，该股(gǔ)从年初(chū)至今上涨超过了40％。由(yóu)此，该基金所重仓的中(zhōng)字头公司达到(dào)了四(sì)家(jiā)。而从(cóng)相关标的的年内涨跌(diē)幅来(lái)看，表现最(zuì)好(hǎo)的(de)是(shì)游戏股吉比特(tè)，最新该(gāi)股年内上涨达到了(le)66％。

　　而在季(jì)报(bào)中，他(tā)不仅谈到(dào)了坚守(shǒu)的价(jià)值投(tóu)资，同时也谈到了(le)今年大热的AI：“在(zài)海量信息中，我们需要重(zhòng)点关注长期因素，淡(dàn)化短期因素。人工智能的发展是(shì)一(yī)个长期因(yīn)素，我们(men)还没(méi)有(yǒu)足(zú)够的(de)把握去(qù)捕捉到它带来的投资机会，但可(kě)以尽(jǐn)量回(huí)避它带来的伤害。以(yǐ)尽可能(néng)低(dī)的价格买尽可(kě)能好的资产是我(wǒ)们的投(tóu)资目标。好资产的标准是活(huó)得久、站得牢(láo)、竞(jìng)争优势维持得(dé)长、平均净资(zī)产收(shōu)益率高，以及在好(hǎo)的(de)公司治理加持(chí)下(xià)能够把长期(qī)利润转化(huà)为(wèi)诱(yòu)人分红(hóng)。”

　　首(shǒu)季接受过《红周刊》专(zhuān)访的鲍无可，其(qí)投资风格同为公募(mù)中少数的深度价值。天天基金网(wǎng)显示，2023年(nián)年初以来，他所管理的基金全(quán)线飘红，6只产品年内净值增(zēng)长率全(quán)部(bù)超过(guò)了10％。以他任职回报(bào)最高的景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)能源基(jī)建为(wèi)例，能够清晰地看到其偏爱高(gāo)估息和低(dī)估值类股(gǔ)票的痕迹(jì)。

　　一(yī)季报显(xiǎn)示，鲍(bào)无可(kě)当季加仓(cāng)中国(guó)移动大约15万股，从而使该股从上一季的第三重(zhòng)仓(cāng)升至第二重(zhòng)仓，不(bù)过中国电(diàn)信却退出了前一(yī)季的前十。同时他加(jiā)仓了川投能源、紫金矿业、华能水电，新近(jìn)重仓了(le)铜陵有色和神火股份，表明了其对这一(yī)类资源股格外垂青。此外，他(tā)对于小众(zhòng)的中南(nán)传媒和(hé)凤(fèng)凰传媒依然持续青睐。

　　在基金季报中，他表示基金仓(cāng)位基本(běn)稳(wěn)定，主要增加了有色行业配置。“当(dāng)下是AI发展(zhǎn)初期(qī)，中国企业处(chù)于落后位置，无论是(shì)AI核心模型的研发、新型商业模(mó)式的迭代以及底层芯片(piàn)制造，我们(men)都希望国(guó)内企业(yè)能(néng)在不远的将来迎头(tóu)赶上(shàng)。近期而(ér)言(yán)尽管(guǎn)我们认为(wèi)AI非常重要(yào)，但当(dāng)前A股市场基本上是基于(yú)美股映射在(zài)炒作相(xiāng)关题材，对于这样的行(xíng)情，需要(yào)对其可持续性(xìng)保持审慎态度。”他(tā)直言(yán)不讳(huì)。

　　而同在景顺长(zhǎng)城的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)余广是2012年的公募(mù)状元，目前其担任基(jī)金经(jīng)理也接近了13年(nián)。当前，其在管的(de)产品为4只，它们分别是(shì)核心竞争力、核心招景混合、核(hé)心(xīn)中(zhōng)景一年、核心优选(xuǎn)一年，从今年的表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，虽然所管产(chǎn)品涨幅不大，但也整齐划(huà)一地实现了(le)正收益(yì)。

　　以(yǐ)任(rèn)职回报(bào)翻四倍的核(hé)心竞争力为例，第一季度他在(zài)前十(shí)中调仓了四(sì)个席(xí)位，其中新进的公司半数(shù)为(wèi)中字头，它们就是(shì)中国海(hǎi)油和中国移(yí)动，与它们(men)携(xié)手进入的还有安徽(huī)合力和紫金(jīn)矿业。而这样的调整(zhěng)立(lì)竿见影，除(chú)去两只(zhǐ)中字头外，后两者年内的涨幅也是(shì)超过了(le)30％。此外，当(dāng)季被(bèi)其提拔为第一重(zhòng)仓的电动车龙(lóng)头爱玛科技，年内迄今的(de)涨幅也是接近30％一线。

　　对此，他(tā)在季报中的总结与“中特估(gū)”基本吻合：“基(jī)金(jīn)坚持自下而上，看重公司基本面，注(zhù)重公司的核心竞(jìng)争力、高品质(zhì)、长(zhǎng)期(qī)发展，以合理(lǐ)或(huò)偏低的估值水(shuǐ)平买入持(chí)有。在(zài)经济复苏和企业盈(yíng)利(lì)修复(fù)的预期(qī)下，我们较(jiào)为看好今年(nián)的权益市场(chǎng)，特别(bié)是前期调整较为充分，估值较(jiào)为低估的多行业的龙头公司。”

　　郑巍山重仓(cāng)股多只翻倍(bèi)

　　胡宜斌新(xīn)进(jìn)重仓寒武纪

　　黄(huáng)兴亮(liàng)布局中微公司

　　与(yǔ)蔡(cài)嵩松同期成名的郑巍(wēi)山今年业绩(jì)优异，特别是其去年3月接手的银河智联主题净值快(kuài)速拉升(shēng)，截至本周(zhōu)四的年内涨幅已经超(chāo)过45％，这一水(shuǐ)平甚(shèn)至(zhì)超过了(le)他的(de)成名作银河创新成(chéng)长。从(cóng)郑巍在管(guǎn)基(jī)金的当(dāng)季重仓(cāng)行业风格来看，除去银(yín)河和美(měi)生活还有较强(qiáng)的新能(néng)源(yuán)属性外，其余产品(pǐn)几乎一(yī)边倒地(dì)偏向了TMT领域。

　　就以智联(lián)主(zhǔ)题为例分析，最新(xīn)的十大重仓(cāng)股除去用友网络和海康威视(shì)外，年内最新的涨幅全部超过了(le)30％，特别是(shì)海光信息、中科曙光、卓易信息(xī)、大华股份(fèn)均(jūn)已实现(xiàn)了涨幅翻番(fān)，而这(zhè)四只标(biāo)的(de)均是第一季(jì)度新近重仓的公司。同时，郑(zhèng)巍(wēi)山(shān)所(suǒ)保(bǎo)留的上一季重仓股仅有金(jīn)山(shān)办(bàn)公(gōng)和(hé)国网通信。对比(bǐ)来看被(bèi)调出的标的，中国长城(chéng)、中望软(ruǎn)件(jiàn)、中国软件等(děng)明显涨幅稍逊(xùn)一筹(chóu)。

　　有趣的是(shì)，郑巍山(shān)在(zài)季报总结中仅仅是寥寥数语(yǔ)：“本基(jī)金(jīn)严格执(zhí)行基(jī)金合同的配置范围，切合主题，主要围绕智慧智联、信息技(jì)术等(děng)的(de)概念范畴展(zhǎn)开。一季度智联主题继续增加了软件(jiàn)服务、信息技术的配置比(bǐ)例。围绕(rào)数字经济和新(xīn)的信(xìn)息技术应用展开投(tóu)资。二季度，将会继续围绕信息(xī)技术、数字经济的范畴展开投(tóu)资。”