北(běi)京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈(hā)撒韦召开年(nián)度股东(dōng)大(dà)会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自(zì)全球(qiú)投(tóu)资(zī)者5个多小时的互动(dòng)提问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东会中，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先知”再(zài)度(dù)和投资者分享了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新(xīn)能(néng)源、美(měi)国银行危机、苹果以及公司(sī)“接(jiē)班人(rén)”等热点话题进行了(le)探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示(shì)，他(tā)和芒格依然高度看(kàn)好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数(shù)人会放弃第二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果(guǒ)公司带来(lái)的机会(huì)。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产业链中的重要位(wèi)置(zhì)。巴菲特认(rèn)为(wèi)，“目前没(méi)有一(yī)家公司可以与台积电相比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了(le)让读者能够在第一时(shí)间获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡车加油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分(fēn)成三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第(dì)二(èr)个阶段(duàn)由(yóu)于他(tā)们去年优(yōu)异的业绩(jì)对(duì)卖家很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进(jìn)行(xíng)了(le)“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这(zhè)将(jiāng)使(shǐ)我们(men)的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们(men)在财务报表中(zhōng)充分(fēn)整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多产(chǎn)品供(gōng)应给它，但有些(xiē)产品很难让人们只(zhǐ)去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产品的(de)分销渠(qú)道(dào)多元化(huà)，我们希望能(néng)够拥有多个具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽然有101年的(de)历史，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前面临的问题不在于是否开新(xīn)店(diàn)。我和查理为(wèi)了把这个品牌推(tuī)向全球做过很多(duō)尝(cháng)试，每次我们都(dōu)是在最初觉得走对了方向，但后来发现(xiàn)还是(shì)不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史(shǐ)，虽(suī)然有自己的(de)魔力(lì)，但魔(mó)力也不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影行(xíng)业是一(yī)个（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常严(yán)峻(jùn)的(de)行业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的(de)业务，随(suí)着疫情(qíng)的来临(lín)，客流量减少了，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在收(shōu)购动视暴(bào)雪(xuě)的事情(qíng)上

　　微软已经做(zuò)得(dé)非常出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出售动(dòng)视(shì)暴雪股份是否影响到了微软对(duì)其的收购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特回(huí)复(fù)：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有监管要求下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经(jīng)做得非常出色了(le)，为了达(dá)成这笔收购，微软与(yǔ)英(yīng)国有关部门积极地进行了合作，但这并不代表他们最终一定会(huì)成功，这也不是愿意(yì)多(duō)花钱就能解决的问(wèn)题。我还(hái)不清楚最终结果会如何(hé)，但(dàn)即使(shǐ)这笔收(shōu)购(gòu)最终没有成(chéng)功，也(yě)不代表微软或动视暴雪(xuě)有任何的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯(kěn)定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过了能源(yuán)业务

　　在股东大(dà)会上，巴(bā)菲特高度肯定(dìng)了苹果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的(de)占(zhàn)比(bǐ)超(chāo)过(guò)了能(néng)源业务。虽(suī)然我们(men)持(chí)有苹果的股份占比不高，但(dàn)每年的(de)权(quán)重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我能看明白(bái)消费(fèi)者的习惯。如果让消费(fèi)者选是(shì)放弃买手机(jī)还(hái)是放(fàng)弃买汽车，我想很多(duō)人会选放(fàng)弃(qì)汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋(qū)势会如何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们(men)知道什么是(shì)正(zhèng)确的(de)价格，我(wǒ)们可以(yǐ)在消费者行为(wèi)方面做一(yī)定(dìng)的(de)预测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车(chē)和(hé)买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择(zé)，多(duō)数(shù)人可能会选择(zé)放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近(jìn)了危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元是好的(de)。”以此来表(biǎo)示(shì)，这(zhè)笔(bǐ)投资是(shì)没问题的，甚至(zhì)是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖(táng)果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消费者(zhě)花(huā)钱的(de)时候(hòu)都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也(yě)有(yǒu)人(rén)花3.5万美元(yuán)买第二(èr)辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积(jī)电拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度内快(kuài)速买入卖出台(tái)积电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他(tā)看(kàn)来台积电(diàn)是世(shì)界范围内管(guǎn)理最完善且最(zuì)重要(yào)的(de)公司之一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想(xiǎng)要提高美(měi)国的芯(xīn)片产能，但(dàn)我认(rèn)为，它只能留在（中国(guó)）台(tái)湾地区。我们(men)通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司(sī)参与了(le)亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我(wǒ)看来，目(mù)前我们没有一(yī)家公司可以(yǐ)与(yǔ)台(tái)积电比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人(rén)，这家公(gōng)司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估了(le)自己？巴菲特的回(huí)答(dá)是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他很有才(cái)华。所以，他高(gāo)估了一个不(bù)需要高估(gū)就能成为天才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一(yī)些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目(mù)标。我们的不同(tóng)之(zhī)处在(zài)于，我想(xiǎng)要的不(bù)多，我在寻找简单、确定性高(gāo)的工作(zuò)，我(wǒ)不想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力(lì)于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我(wǒ)不喜(xǐ)欢(huān)和他在(zài)一起，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我(wǒ)和查理都(dōu)觉得(dé)，汽车行业太(tài)艰难了。例(lì)如福(fú)特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他(tā)们正在赔(péi)钱。前几天，我读了(le)通用汽车公(gōng)司(sī)1932年的(de)年(nián)度报告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而(ér)当(dāng)时人口大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽(qì)车公司还(hái)会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事(shì)实也(yě)并(bìng)非如此，法拉利(lì)就处(chù)于一个(gè)特(tè)殊的(de)位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个(gè)吸引人的(de)行业(yè)，但(dàn)电动汽车即(jí)将大获成功。现在(zài)它带来(lái)了巨大的成本和巨大的(de)风(fēng)险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢巨(jù)大的(de)资(zī)金(jīn)成本和(hé)巨(jù)大(dà)的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工智能持怀(huái)疑(yí)态度(dù)

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到(dào)中国(guó)的(de)比亚迪工厂去(qù)看一看，会发现(xiàn)自(zì)动(dòng)化操作程度非(fēi)常(cháng)高，但(dàn)我还是觉得用人可能更好，因为人工(gōng)智能并不能取代很多领(lǐng)域(yù)的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然可以做一些令(lìng)人惊奇的(de)事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看(kàn)微软(ruǎn)的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑话(huà)。发明AI的(de)初衷(zhōng)是(shì)好的，但很多事情是不(bù)能掌控的。人工(gōng)智能可以改变(biàn)全(quán)世界，但它并不能改变人类的思(sī)维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但(dàn)这并(bìng)不(bù)代(dài)表没有投资(zī)机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领域(yù)都有新的改变，新的事物(wù)永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代一些原有的技术(shù)，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了(le)很多(duō)投入(rù)，但还远远不够

　　针(zhēn)对(duì)新能源前景，巴(bā)菲特(tè)说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家(jiā)公司，就是希(xī)望能够帮助解决(jué)一些环(huán)境方面的问题(tí)。从传统能源向新能(néng)源(yuán)的转变，我(wǒ)们在这个方面(miàn)做了非常多的投入。不过，现在做的(de)还远远(yuǎn)不够。”更多(duō)精彩观点请(qǐng)关注证券市场红(hóng)周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯克希6千克等于多少斤 6千克是多少磅尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经历(lì)能源行业的变(biàn)革，全球(qiú)都是(shì)如此，我们有3家美国的公共事业(yè)公(gōng)司，我们希望能够(gòu)在全(quán)国的每一个州制定不同的计划，然后将(jiāng)这些计(jì)划进行整合。我们也将我们的目(mù)标进行了(le)同步(bù)规划，我们(men)希(xī)望(wàng)2030年的(de)碳(tàn)足迹与2005年相比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方面希(xī)望能(néng)够取得的(de)成绩，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世(shì)界金(jīn)融体系

　　在针(zhēn)对(duì)投(tóu)资者提出的硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)破(pò)产事件(jiàn)会带来怎(zěn)样的经济(jì)后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限额是25万美(měi)元(yuán)，这是法令的规定，但这(zhè)不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入(rù)混乱(luàn)一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释(shì)为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事件引发的(de)后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行存款挤兑感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业一直(zhí)以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在(zài)1931年因(yīn)为(wèi)银行挤兑而(ér)失去(qù)了(l6千克等于多少斤 6千克是多少磅e)工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统(tǒng)发生了很(hěn)大变化。二(èr)战后的那(nà)一年，有多达(dá)2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也是(shì)在那(nà)时(shí)，我们(men)做了一件非常明(míng)智的(de)事情，就(jiù)是成立联邦(bāng)存(cún)款保险公(gōng)司。现在已(yǐ)经是(shì)2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不(bù)应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美(měi)联储(chǔ)被赋予了(le)制定保证金要(yào)求的责任。他(tā)们(men)改变了很(hěn)多次保证(zhèng)金要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的人会(huì)给银(yín)行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投(tóu)放的天(tiān)量流(liú)动性(xìng)，引发了(le)严(yán)重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在(zài)美(měi)联储，“他(tā)们无法(fǎ)解(jiě)决财政问题(tí)，他们正在履行其(qí)职能。现金也(yě)不是(shì)垃(lā)圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对此也(yě)不很乐观，他表示，我们在第二次世(shì)界大战中付出了代价。我(wǒ)们每(měi)个人，包括学校的孩子和其他人(rén)，也包括我(wǒ)自(zì)己。我们购买了最初(chū)所谓(wèi)的战争债券、国防债券和(hé)储(chǔ)蓄债(zhài)券等等。如果不(bù)停(tíng)印钞(chāo)票(piào)，我无法预(yù)计宏观环境(jìng)会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国(guó)银行(xíng)危机：

　　银行可(kě)以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业(yè)可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价(jià)值观。我们不知(zhī)道(dào)会发生什么(me)，因为(wèi)在目前的(de)情(qíng)况下，可能(néng)会(huì)发生(shēng)很多事情。你必(bì)须有(yǒu)惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风(fēng)险，如(rú)果你要(yào)改(gǎi)变人们未来的行为(wèi)方式，风(fēng)险就(jiù)必须落(luò)在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买(mǎi)下(xià)许多银行

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“如果你遵循健全(quán)的银行投(tóu)资方(fāng)法，不做别人做(zuò)的一些风(fēng)险性事情，银行可能是一个非(fēi)常不错的投资。最初在(zài)1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没(méi)有通(tōng)过，我(wǒ)们(men)最终可能会拥有(yǒu)许多银(yín)行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币(bì)失去信心(xīn)，

　　这不会(huì)是(shì)一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是储(chǔ)备货(huò)币，我(wǒ)看不(bù)到任何(hé)其(qí)他货币能(néng)够取代它。我(wǒ)觉得没人(rén)能理解现在的(de)情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍威尔(ěr)（美(měi)联储主(zhǔ)席）可能(néng)比我们更清(qīng)楚，但是(shì)他也不能完全(quán)控制我们的财政政策(cè)。当疫(yì)情发生(shēng)的(de)时候，并没有(yǒu)人知道(dào)需要(yào)印多(duō)少(shǎo)数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们(men)会对(duì)货(huò)币失去信心，他们的(de)行为方式可能会完全不同。我们(men)无(wú)法预测，但我们知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉(shè)及保险业务，但(dàn)没有一(yī)家是(shì)自己愿意去投的(de)。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经(jīng)是一(yī)家技术公司，但在我们(men)看来，其(qí)依然是一家保险公司。他同时解释(shì)，盖可在(zài)技术(shù)方面需要(yào)做(zuò)的(de)工作要比想(xiǎng)象(xiàng)的多(duō)很多(duō)。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第(dì)一季度业绩表现(xiàn)得非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其(qí)次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息(xī)处理方面，盖(gài)可(kě)也取(qǔ)得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有投资者提出的商业(yè)地产损失情况有多(duō)严(yán)重，和(hé)伯(bó)克(kè)希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从来不是特(tè)别(bié)活跃，因此也不会(huì)受到不(bù)良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方(fāng)市中心的空洞化却是非常(cháng)严重的，它会影响很多人。建筑不(bù)会消失，但所有(yǒu)者会(huì)变化(huà)，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢(huī)复长(zhǎng)期运营

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和(hé)挑战时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他密切关注这一团(tuán)队(duì)的运(yùn)营指标，其(qí)中不仅(jǐn)有美(měi)国的铁路，而且还有加拿大的(de)铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实(shí)经历了(le)一段困(kùn)难时间，但(dàn)好在我们走(zǒu)出疫情和供应(yīng)方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问题和其(qí)他一些问题(tí)。我们的团(tuán)队优先考虑的(de)是恢复铁(tiě)路的长期运营，而不(bù)是短期(qī)专注(zhù)于在(zài)20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要长期为客(kè)户提供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因(yīn)为情绪作(zuò)出错误的(de)投资决(jué)定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生(shēng)活中谁(shuí)都不想成为一个(gè)没有(yǒu)感情的人，但肯(kěn)定想在做(zuò)投资(zī)或商(shāng)业决定时成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的(de)份额(é)，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都在(zài)增加，而投资者(zhě)不需(xū)要花任何(hé)钱。我们投资并创造(zào)了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收购的机会(huì)是非常有限的(de)

　　关于(yú)是(shì)否对持有(yǒu)的超过1000亿(yì)美元的现金充(chōng)满信心？巴(bā)菲特回答道(dào)，为什么要派发现(xiàn)金？我们(men)感兴趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做(zuò)的是收(shōu)购(gòu)伟大的(de)企(qǐ)业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿(yì)美元的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种事情会(huì)再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机会是非常有限(xiàn)的，所以(yǐ)当一家好(hǎo)公司(sī)面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但我们的(de)股东可(kě)能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们(men)有(yǒu)足够(gòu)的(de)钱，我们正(zhèng)在用(yòng)我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的(de)行为

　　关于(yú)公司如何在短期利润(rùn)和长期防御能力之间做出(chū)选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我(wǒ)们不关(guān)心季度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一(yī)个美好的事业。好(hǎo)的企业不(bù)多，但我们确实找到(dào)了一(yī)些，例如，当(dāng)我(wǒ)们在1966年试图(tú)涉足百货商店业(yè)务时(shí)，我们学(xué)到的是(shì)，在奖品(pǐn)上(shàng)做(zuò)图(tú)案绘制，这(zhè)可以算(suàn)是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在(zài)试(shì)图(tú)洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们不能洞(dòng)悉企(qǐ)业(yè)的技术(shù)趋(qū)势(shì)，如(rú)果(guǒ)能做到这(zhè)点(diǎn)，那也(yě)能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关于投资人(rén)关(guān)注的接班人话题，巴(bā)菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承(chéng)我(wǒ)的工作，当然现在我还在位，格雷(léi)格(gé)的主要价(jià)值是可以(yǐ)把一些事情做(zuò)得更好，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好的建议(yì)，但格雷格是做(zuò)出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人(rén)才，去(qù)涉及(jí)更多的业(yè)务(wù)。如果这(zhè)些人不足够聪明，我(wǒ)们是(shì)绝不(bù)会让他们接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优(yōu)秀在于从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很(hěn)优秀(xiù)的(de)经理人，相对其他(tā)大型公司(sī)，伯克(kè)希尔之所以能够做的更(gèng)好(hǎo)原因之(zhī)一，是(shì)从不(bù)会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出(chū)的十大最佳保险经理人之一，他(tā)的地(dì)位(wèi)无可取代(dài)。阿吉(jí)特从不会去(qù)尝试改变一个体系，而总是会(huì)去改善(shàn)一个(gè)体系(xì)。我很享受与他(tā)交流，以前我们每天都会(huì)聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世界上独(dú)一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日本，并(bìng)参(cān)观(guān)五大商社(shè)。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了(le)把格雷格(gé)介绍给那些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有长期合作的机会(huì)。它(tā)们(men)是一些(xiē)令人难以置信(xìn)的投资机会，一直是非常好的(de)投资机(jī)会。我很喜欢这些(xiē)公司的文化和(hé)历史。我们对(duì)五大(dà)商社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百(bǎi)年后(hòu)的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾，为(wèi)社(shè)会带来(lái)幸(xìng)福(fú)感

　　在问答环(huán)节，巴(bā)菲特(tè)提出了一百年后(hòu)伯(bó)克(kè)希尔的发展愿(yuàn)景，他说(shuō)，希望(wàng)这家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并(bìng)且为(wèi)社会带来幸(xìng)福(fú)感，拥有(yǒu)无限的资本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日依(yī)然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克希尔的(de)资本

　　仍会(huì)比大部分(fēn)公司都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是(shì)一(yī)个国(guó)家(jiā)的(de)资产而非负债(zhài)，以往记录已经说明了这(zhè)一点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本(běn)还是会比大部(bù)分公司都要多，也仍然(rán)可以在(zài)国(guó)家的(de)经济(jì)中投入(rù)非常多(duō)的钱，带来更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔(ěr)的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷(léi)格(gé)继任后，他(tā)仍会做出与现在相同的股票(piào)回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃(wò)伦和查(chá)理定下了非常优秀(xiù)的回购计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股票回(huí)购将同时(shí)对股东和公司(sī)自身的运(yùn)营(yíng)产生益处，如果资本(běn)足够且股票很有吸(xī)引力，那么(me)为(wèi)什么不通过回(huí)购(gòu)来提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们(men)会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己(jǐ)写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人(rén)生的路就清晰了

　　在回(huí)答关(guān)于遗产规划的(de)问(wèn)题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但(dàn)这并不适(shì)合所有(yǒu)人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重(zhòng)要的是(shì)：你要践行这样(yàng)的价值(zhí)观，并和他们(men)谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在学(xué)习(xí)你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以写一下(xià)讣告，并进行逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多(duō)富裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配上都存在(zài)各自的(de)问(wèn)题(tí)。我年(nián)事(shì)已(yǐ)高，可(kě)我并没(méi)有(yǒu)签过遗嘱，因为(wèi)签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的理解(jiě)以及他们的(de)建议。这(zhè)件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同时(shí)期来(lái)做，效果(guǒ)是不(bù)一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣(xuān)告(gào)遗(yí)嘱会绑架他(tā)们的(de)成长。“有一些人完全(quán)不向(xiàng)他(tā)们的孩(hái)子透露任何遗嘱有关的(de)事情(qíng)，而(ér)有些(xiē)人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后(hòu)会很难更改，我认(rèn)为这(zhè)是家长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说，“成功(gōng)很简单(dān)，比(bǐ)如花钱要量入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动(dòng)；要活到老学到(dào)老，要学会(huì)感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不(bù)到(dào)，成功就需要更多的(de)运气(qì)，当(dāng)然，你一(yī)定不要把自己的命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己(jǐ)的事(shì)业。每天早(zǎo)上起(qǐ)床时，我(wǒ)都感觉(jué)非常棒(bàng)。和(hé)一群我(wǒ)喜欢的(de)人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且(qiě)我上(shàng)班通勤也只需要(yào)约5分钟的路(lù)程，这是(shì)非常(cháng)理想的工作环境，没有(yǒu)什么能比(bǐ)这更美妙的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)再(zài)度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对(duì)他产生的(de)积(jī)极(jí)影(yǐng)响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷(léi)厄姆在(zài)他的书(shū)中(zhōng)写下(xià)一些非(fēi)常有说服力的话(huà)，告诉(sù)我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都是(shì)错误的。我看(kàn)了这本书（注：即(jí)《聪明的投资者(zhě)》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还不时(shí)去亚马逊(xùn)看看这本书的排名，它一(yī)直在(zài)畅销(xiāo)榜上排(pái)在(zài)差不多第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里再找一(yī)本书在其领域里具有这(zhè)样持续的(de)地位？”

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