5月23日，医药股开(kāi)盘拉升(shēng)，复(fù)星医药、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医药、药明(míng)康(kāng)德、智飞生物、沃森生物(wù)、长春(chūn)高新(xīn)等涨超1％。

　　医(yī)药板块今年以来持续处(chù)于低位水平，具有(yǒu)较大吸引力。截至(zhì)5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处于历史(shǐ)较低(dī)分位数水平(píng)。

　　在AI、中特(tè)估主(zhǔ)题行情逐渐熄火后，医药板块(kuài)作(zuò)为老赛道(dào)是否能有反弹行情(qíng)？在后疫情(qíng)时代，医药板(bǎn)块是否还(hái)有新的业绩驱动因(yīn)素？本(běn)文(wén)将淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面持续(xù)改善(shàn)

　　医药行(xíng)业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐(zhú)步消退，医(yī)药(yào)行业(yè)的基本面正继续(xù)得(dé)到改善。

　　2023年一季度(dù)，医药板块（创新(xīn)药除外(wài)）营收(shōu)同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年(nián)的(de)增速相(xiāng)比(bǐ)，收入增(zēng)速下滑(huá)14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角(jiǎo)度来看，在2023年(nián)一季度，医药板块（创(chuàng)新药除外）存(cún)在一定的估(gū)值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一(yī)季度，创新药板块的营收与去年(nián)同期相比增加了6.56％，研发总支出的增速达到(dào)了+15.25％，研(yán)发支出占(zhàn)收入(rù)的比(bǐ)例达到了(le)38.07％，与2022年第一(yī)季度相比(bǐ)下(xià)降了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净(jìng)现金已经从2022第一季度的(de)8.84倍恢复(fù)到(dào)了2023第一季度(dù)的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经营数据来看，除去创新药和疫情受益细分(fēn)领域(yù)，医药板块(kuài)中具有较好成(chéng)长能力的低估值板块有原料药(yào)、医疗设(shè)备、血制品、药店。

　　相较(jiào)于许多创(chuàng)新药、器械企业的(de)产品(pǐn)销售前(qián)景，国内市场仍未达到预期，原因在于近几年来，由(yóu)于(yú)老龄化，国内医(yī)保支出并未增加太多，增速中(zhōng)的增(zēng)量大淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次部分都(dōu)被用(yòng)于疫情相关行业。

　　这也是为(wèi)什么，国内的医疗(liáo)行业，增(zēng)长速度并(bìng)不快(kuài)。首先，结构性的分化是非(fēi)常明显的，传统药企必须要给(gěi)创新留出(chū)空(kōng)间，比如(rú)在过去的三年(nián)中，港股(gǔ)创新药企的(de)年化营收增速高达70％。对(duì)本土(tǔ)医(yī)药(yào)企(qǐ)业而(ér)言，要实现高速发展，必须要双管齐下(xià)，在本土市场(chǎng)之外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是(shì)

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需求复苏不(bù)及预期的(de)背景下，医药板(bǎn)块中有刚性(xìng)需求的新(xīn)基建板块或是最(zuì)具(jù)有确(què)定(dìng)性(xìng)的领域之一，一定程度上或(huò)仍(réng)是今年医药投资(zī)的胜负手(shǒu)。

　　我国继续推进优质医疗资(zī)源(yuán)扩容下沉、区域平衡分布，医(yī)疗新基建再获政策(cè)扶持。4月13日，国家卫生健康委(wěi)员会召开新闻发布会，重点介(jiè)绍优质医(yī)疗资源下移(yí)、区域平衡布局(jú)。县医院作(zuò)为县(xiàn)级(jí)医疗(liáo)卫生(shēng)服(fú)务网络的龙头，连接着城乡(xiāng)卫生服务体系(xì)。长期(qī)以来，国家卫生健康委通过开展(zhǎn)三级医院对口帮扶等方式，引导优(yōu)质(zhì)医疗资源(yuán)下移，不断提(tí)高县级医(yī)院的综合实力(lì)。

　　今后，继续推(tuī)进人才(cái)、技术、管理(lǐ)的下移，通过(guò)城市三级医院(yuàn)的对(duì)口支援，托(tuō)管(guǎn)，建立医联体(tǐ)，远程医疗(liáo)等多(duō)种形(xíng)式，满足县域(yù)居(jū)民的(de)基本医(yī)疗卫生需(xū)求，为普通疾病在市县范围内解(jiě)决奠定(dìng)坚实的基(jī)础(chǔ)。

　　会(huì)议同时指出，在(zài)接下来的工作中，将(jiāng)继续推进临床重点专科(kē)“百千万”工程，指(zhǐ)导各地按照“搭平台，建载体，促融合”的(de)思路，重点加强(qiáng)群众需(xū)求(qiú)较大的心血管(guǎn)外科(kē)学、妇产科(kē)、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿(ér)科、精(jīng)神病学、病理学等专科建设(shè)，补齐资(zī)源短板，完成淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次预期的建(jiàn)设任(rèn)务。随着具体政策的出台，相关(guān)的(de)基层医(yī)疗器械市场(chǎng)或将受益(yì)。

　　可发现与医疗成像器材、生命信息设备和心(xīn)血管(guǎn)耗材相关的板块将会有(yǒu)较大(dà)的(de)发展空间。其中的个股有：联(lián)影医疗、万东医疗(liáo)、奕(yì)瑞(ruì)科技、乐普(pǔ)医(yī)疗、心脉医(yī)疗、海尔(ěr)生物。

　　医改(gǎi)政(zhèng)策频(pín)频出(chū)台，医疗器(qì)械市场持续扩张。随(suí)着国(guó)家(jiā)继续支持优质医疗资(zī)源扩容下(xià)沉的政(zhèng)策，在未来(lái)，医疗卫生(shēng)资(zī)源(yuán)的分(fēn)布将会得到优化，促进更(gèng)多优质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基层医(yī)疗机构(gòu)的采购需求(qiú)。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划(huà)中(zhōng)提出要加强医疗卫生领(lǐng)域的(de)基(jī)础设施建设的背景(jǐng)下，预计医疗器械采购(gòu)将更加(jiā)宽松，这(zhè)将推动医(yī)疗器(qì)械市场的快速发展。在政(zhèng)策(cè)推动(dòng)下，国产品牌有(yǒu)望凭借高(gāo)性价比的优势加(jiā)速进入医院，长期而言，随着多项(xiàng)政策支(zhī)持(chí)的持续(xù)加强，国产替代将逐步加速，相关大型医疗器械的龙头厂(chǎng)商(shāng)将(jiāng)会抓(zhuā)住放量的机会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证券建议关注国内高(gāo)端医疗设备的龙头企业：迈(mài)瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳华内镜、开(kāi)立医疗(liáo)、海泰新(xīn)光(guāng)。这些(xiē)企业具有(yǒu)较好的(de)产品性(xìng)能、较好(hǎo)的渠道和较强的(de)研发(fā)能(néng)力。

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