尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以(yǐ)来累计最(zuì)大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度(dù)已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年(nián)初以(yǐ)来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得全A的表现。由于(yú)今年出现了(le)以AI+代表的大型产(chǎn)业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的(de)调整时(shí)间和幅度，可能(néng)这一轮调(diào)整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为(wèi)“春季(jì)躁动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季(jì)躁动后往往会有一波(bō)明显的(de)调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势(shì)开始的时(shí)间来看，每年(nián)四月份到九、十月份期间(jiān)会有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较(jiào)早，见底(dǐ)也比较早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间越来越(yuè)早。对此，有业(yè)内(nèi)人士预计，基本在一季报披露(lù)结束(shù)后(hòu)，假设按此速度(dù)再调整一(yī)段时间(jiān)，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛(shèng)夏攻势大(dà)概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由(yóu)计算(suàn)机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维(wéi)度(dù)业(yè)绩可能超预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板(bǎn)块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主(zhǔ)可(kě)控(kòng)等(děng)大产业趋(qū)势以(yǐ)及政府支(zhī)持力(lì)度进(jìn)一(yī)步(bù)加大、资(zī)本开支增加、订单(dān)增加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一(yī)波盛(shèng)夏攻势还会创新(xīn)高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春季躁动是(shì)计(jì)算(suàn)机(jī)占(zhàn)优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么(me)计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研(yán)报认(rèn)为，伴(bàn)随(suí)二季度业绩窗口期(qī)的到来，市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议(yì)关(guān)注(zhù)短期(qī)维度业(yè)绩(jì)可能超预期的部分消费板块(kuài)，电子行业有望(wàng)体现(xiàn)出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布(bù)位于(yú)AI服(fú)务器及(jí)相关(guān)电子(zi)产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模型进行训练/推理的(de)算力载(zài)体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升(shēng)明(míng)显(xiǎn)拉(lā)升了(le)AI服务器(qì)中(zhōng)存储(chǔ)芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子(zi)产品的量(liàng)与价(jià)，给相关(guān)电(diàn)子(zi)厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领(lǐng)域(yù)如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以及光(guāng)模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的(de)确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议(yì)重(zhòng)点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海光(guāng)信息(xī)等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日(rì)研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在(zài)催化前述(shù)光通信重(zhòng)要环节(jié)，相关公司将深度受益(yì)AI带(dài)来的(de)增量(liàng)需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速光引(yǐn)擎光器件核(hé)心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和(hé)应用的落(luò)地(dì)，市场对AI服务器的需求日特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比益增(zēng)加，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议关(guān)注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品(pǐn)，广发策略(lüè)表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业链的发(fā)展。在(zài)终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防等终端设备打开(kāi)新(xīn)成长空间。此(cǐ)外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言(yán)模型接入(rù)潜(qián)力的AIoT特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比设备产业链，包(bāo)括海康威视(shì)、传音控股、视源(yuán)股份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔股份、创维(wéi)数字等；2）受(shòu)益于全球算力(lì)需(xū)求(qiú)爆发(fā)式增(zēng)长的AI服(fú)务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪(hù)电股份(fèn)、环(huán)旭(xù)电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的(de)智(zhì)能手机(jī)产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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